一、公路建設的貸款風險

　　從銀行（債權人）角度出發，公路貸款的風險主要分為四類。

　　1.財務風險

　　公路的財務風險通常是由于負債籌資到期不能償還債務而形成的凈資產收益率的波動。

　　公路的財務風險按產生原因大致分為兩種：一種是現金性財務風險，是指公路在特定的時點上，現金流出大于現金流入而產生的現金支付風險，對到期的債務本息不能及時償還。現金性財務風險主要是由于現金短缺、債務償還結構與現金流入期間結構不配套所造成的，是一種臨時風險表現出的支付風險，對債權人來說有些影響，但不會在根本上影響到信貸資金的安全和收益，只要通過合理安排現金流量，注重資產占用與資金來源時間的合理搭配就可以解決。另一種是收支性財務風險，是指在收不抵支的情況下出現的不能按期償還到期債務的風險。這種風險無論對公路還是對債權人都是災難性的，金融機構須建立必要的預警機制，以防這種風險給金融機構信貸資金帶來損失。

　　2.經營風險

　　經營風險是指公路未使用負債或者不考慮投資來源中是否有負債的前提下，公路未來財務成果的不確定性，它與資產的使用效率有著直接的關系。雖然所謂的經營風險是指不考慮負債的情況下公路的純經營風險，但由于公路的經營狀況對公路資產質量有著密切的聯系，很難想象一個經營不善的公路會有很強的償債能力。因而，對公路的經營風險的分析，是銀行保障信貸資金安全的重要手段。

　　3.政策性風險

　　我國收費公路政策實施的23年，也是我國政治體制、經濟制度發生劇烈變化的階段，國家在不同階段，制定和發布的一系列法律、法規和政策都對收費政策的實施產生深刻影響，收費公路政策也經歷了先實踐、探索再立法規范的循序漸進過程。目前中國的實際情況是，收費公路的收費標準、收費年限基本上由政府制定，企業無權制定，因此企業不能排除不利的調價措施的出臺以及由此而對經營環境和還貸產生不利影響的可能性。參照國際發達國家的經驗，國家將推出的“費改稅”政策也會對企業的經營產生一定的影響。同時補貼收入以及稅收政策調整也是企業面臨的另一個風險。

　　4.道德風險

　　道德風險主要是指貸款在不存在經營風險和財務風險的情況下，由于公路的信用缺失所造成的信貸資金不能如期償還金融機構的風險。這種風險的大小主要取決于公路經營者的信用意識和職業道德。

　　二、我國公路建設貸款風險管理存在的問題

　　1.我國銀行公路貸款決策分析存在弊端

　　第一，我國銀行對項目貸款風險分析多使用定性分析，并將風險劃分為政策風險、匯率風險、市場風險、融資風險、管理風險五種。這是普遍做法，而公路建設有其自身特殊性，較多使用定性分析不利于準確評價公路貸款狀況。

　　第二，定量分析中，重點在財務指標上。貸款行等金融機構在決定是否對項目提供貸款前，主要研究該項目的可行性與規劃，重點衡量項目盈利能力、還款能力，以及借款方的信譽和擔保方的還款能力，以確保貸款的安全；銀行多采用風險度、受信控制量、全額清償能力綜合系數等定量指標來衡量項目風險，而這些指標沒有涉及到純工程風險；并且，在定量分析中基礎數據不夠系統，對數據的分析也不夠完善。此外，分析是靜態的，沒有涉及到全過程工程質量生命周期風險。

　　第三，對公路建設風險的分析一般通過審查國家有關項目建設許可，各類政府文件和證書；設計單位、施工單位、監理單位等工程參與單位的資質，以往完成的公路情況；工程本身的設計、施工難度等。對純工程風險、政治、經濟和自然災害等不可抗力風險重視不夠。項目經理素質再高，市場前景再好，如果發生意外事故，損失是必然的。

　　2.公路建設缺乏防范風險手段

　　近些年我國公路建設勢頭一直強勁，建設規模與投資規模很大，各地普遍存在資金緊張，項目股東尤其是民營企業股東承諾的資金往往不能按期到位，公路建設的資本金比例普遍達不到35%的規定要求。公路項目的資本金率偏低、公路建設對銀行信貸資金的過度依賴，增加了自身的償債負擔，降低了自身的抗風險能力。

　　另外，我國絕大部分銀行對投保工程保險沒有要求和建議，只有個別銀行對借款人提出了為作為抵押物的資產購買財產保險的要求。銀行對這些專業性強的特殊風險應有知情權，可以要求借款方根據公路本身特點，對可能遇到的主要風險、對設施營運風險進行識別、并提出控制計劃，如購買相關工程保險，進行適當的保險安排。并要求其出具權威機構對工程質量壽命等在設計、施工直至使用期間的監督檢查報告，以此來補充貸款審查依據。而歐美等發達國家對工程房地產抵押物都購買保險。此外，貸款行規避工程風險的措施缺乏，一旦發生大型工程事故，對銀行財務沖擊很大。

　　三、對加強公路建設貸款風險管理的建議

　　1.完善信貸風險評估方法

　　對所有貸款進行風險評級。把公路信用評級辦法與貸款評估辦法有機結合起來，建立以公路信用評級為基礎的信貸風險評級辦法。提高基礎數據預測的可靠性。進一步突出對借款人償債能力的評估，規范貸款期限的約定，重點考察償債保證比指標。要求公路建設項目提供至少貸款期內的整體規劃及現金流量預測，根據歷史表現、行業狀況等因素嚴格審查其規劃與預測的可靠性，并相應調整現金流量預測，進而測算償債能力。充分挖掘風險，并積極提出相應的規避、鎖定風險的措施，借鑒國外金融機構項目融資的做法，有針對性地運用那些先進的風險規避和分散措施。

　　盡快建立公路行業分析體系。海外商業銀行的經驗表明，行業分析是信貸風險分析的基礎，是提高信貸風險分析質量和風險控制效率的重要信息支撐。近兩年，銀行陸續發布過行業貸款指導意見，評估咨詢部門也在評估業務內參和企業信用評級中對行業分析內容及模式進行了有益的嘗試和創建，對指導信貸工作發揮了一定的作用，但尚未形成統籌的、具有較高集中度的綱領性行業指導意見，在可操作性、時效性和前瞻性等方面有待進一步完善，以滿足日益增強的風險管理的要求。

　　2.正確評價公路還貸能力

　　公路的屬性決定了要明確政府投資主體地位，加大政府對公路建設的投資力度，這是解決公路還貸壓力問題的根本途徑。“貸款修路，收費還貸”政策只是我國在財政資金不足的情況下，解決公路運輸“瓶頸”問題的權宜之計。當前，隨著國家和地方財政稅收的快速增長，政府應當不斷提高公路建設或償債支出在財政支出預算中的比重，盡量減少公路建設債務，減少收費公路里程。政府可以借鑒發達國家公路建設的融資經驗，以國家信用為基礎，以低成本的債券融資為主，相比銀行中長期貸款節省了30%以上的財務成本。

　　為了客觀地評價公路的還貸能力，應該多方位地計算其獲取現金能力和未來收入能力，為此，筆者建議運用包含多指標的評價體系，改變現行的以車輛通行費為主的評價體系。其他收入來源包括：公路形成的社會效益，取得政府的政策傾斜，并且取得政府的財政補貼，形成地方政府財政補貼現金流量；公路享有國家交通專項補貼，如車購稅、養路費和其他稅費等，這就形成了交通補貼現金流量。公路的其他收入在公路的收入中所占的比重越來越大，越來越影響公路還貸能力的評價指標。

　　3.制定切合實際的資本金比例制度

　　針對不同地區和不同規模的項目，應規定不同的資本金比例。經濟落后地區的公路建設項目。首先應考慮國家投資，其余考慮負債資金。國家無償投資和負債資金的比例關系取決于公路發展的總體資金需求和國家財力的承擔能力。但必須保證：（1）資本金應為真實出資；（2）資本金來源與比例應嚴格、合理界定；（3）要結合公路整體發展的資金需求，國家財政的資金供給以及市場化融資的可能性與現實性統籌考慮，不能片面追求公路快速發展。