改革開放以來，特別是重慶直轄以后，重慶市高速公路建設的發展速度明顯加快，截至“十五”期末的2005年底，全市建成通車的高速公路項目已經達到12個，形成了“一環五射”750公里的高速公路網絡。高速路網的初步形成，對徹底改變重慶市交通基礎設施建設的落后面貌，充分發揮重慶的區位優勢和改善投資環境，推動地區經濟高速增長，以及促進社會持續穩定發展，都產生了巨大的影響。

　　交通基礎設施建設需要巨大的資金投入，已建成的高速公路總投資高達285億元，但中央和地方兩級政府投入的資金只是少數，大部分資金是通過借貸的形式而融入。在借入的貸款當中，國際金融組織和外國政府提供的外幣貸款占有相當份量，外債折合人民幣總額達到了52億元，引進外資對于我市近年來高速公路建設實現超常發展具有非常重要的促進作用。

　　比較國內銀行提供的貸款，國際金融組織和外國政府有著更為規范的審批程序和更為嚴格的用款要求。如果不熟悉外債的貸款規則和管理特點，項目執行單位的財務管理沒有與債權人的制度實現對接，就不可能順利引入外資，甚至還有可能影響項目正常執行。因而，引進外資必先輸入管理，債權人在提供貸款資金的同時，也為債務人搭建了一個與國際先進管理經驗交流的工作平臺。筆者在參與多個外資項目財務管理的實踐工作中，努力探索改進管理方法，不斷加強外資項目財務管理，在圓滿完成建設任務，順利引入外資的同時，更新了自身的管理理念，提升了財務管理水平，取得了工作成果和管理技能雙豐收。以下結合工作實踐，淺議如何加強外資高速公路建設項目財務管理問題。

　　一、 重慶市高速公路建設引入外資的概況

　　從成渝高速公路建設開始，重慶市目前已經建成通車的高速公路項目12個，其中有6個都引進和使用了外資，總計發生3.27億美元和440億日元的合同外債，折合人民幣約為52億元，約占這6個項目總投資180億元的29％，利用外資的規模和水平在西部各省市的高速公路建設中名列前茅。

　　從世界銀行向重慶市成渝高速公路項目提供5000萬美元項目貸款起，重慶高速公路建設共計4個項目使用了世界銀行、亞洲開發銀行及西班牙出口銀行等境外金融機構的美元貸款，依次分別為：1989年由世界銀行向成渝路項目提供合同金額為5000萬美元項目貸款；1998年由亞洲開發銀行向渝黔路一期提供合同金額為1.5億美元項目貸款；1998年由西班牙出口信貸銀行向渝長路提供合同金額為700萬美元的機電設備采購貸款；2001年由亞洲開發銀行向渝黔路二期提供合同金額為1.2億美元項目貸款。

　　除美元貸款以外，重慶市高速公路也引進了兩筆日元貸款：一筆是1998年由日本協力銀行為梁萬路提供的合同金額為200億日元項目貸款；另一筆是該行為長梁路提供的合同金額為240億日元項目貸款。

　　這些外債的貸款期一般都比較長，其中，兩筆日元貸款和一筆西班牙的美元貸款期限均長達30年；兩筆亞洲開發銀行的美元貸款期限長達25年；最短的世界銀行美元貸款期限也是20年。不但貸款期限遠遠長于同一時期國內任何一家銀行的項目貸款，而且還款方式也非常適合交通基礎設施項目建設需要，一般有5～10年的寬限期，寬限期中，債務人只需歸還利息而勿需還本。

　　外債的貸款利率既靈活又優惠：日元貸款的利率一般在年利率3％以下：長梁路是2.2%＋0.25%（利率＋手續費，下同）、梁萬路是1.8%＋0.27%；西班牙貸款的年利率僅為0.8％；世界銀行貸款利率稍高，年利率為4％；亞洲開發銀行提供的渝黔路一期美元貸款年利率執行的是6.5％左右。上述這些貸款的利率都是固定收取，不會隨資金市場變化而增減，而且收息是固定月份，半年收取一次，比起國內銀行貸款應該是相當優惠的了。

　　目前，我們使用的這些外債大都已經結束了提款階段，最后一個項目——渝黔路二期的提款關賬期也將于近期截止；多數項目都開始進入還本付息階段，成渝路借來的外債已經歸還了4／5，只剩貸款本金1000多萬美元。整個外債的借入與歸還工作十分順利，既有力地促進了項目順利執行和提前竣工通車，又做到了及時提款與按期還款，從而信守了合同，這完全借助于我們對國際金融組織相應要求的學習掌握，從而努力加強財務管理，極大地增強了使用外資能力所取得的成果。

　　二、外債的特點與管理規則及其對項目財務工作的要求

　　外債與國內貸款相比，有著非常突出的特點，也相應要求項目財務管理工作與之適應。

　　1.重慶市高速公路項目使用的外債，都具有主權債務的性質。國際金融組織和外國政府提供貸款，都要通過國務院的相關部門向地方政府進行轉貸，由政府作為債務人而后交給項目單位執行。利用外債對項目的篩選十分嚴格，必須要求通過國家發改委進行審批，而且只與財政部或者進出口銀行發生直接借貸關系，債務的發生和清償與國家信譽相關聯，因而一旦項目搞砸了或者出現還款風險，不但項目執行單位會受到經濟損失，而且也會牽連地方政府，甚至還會影響國家的信譽，這就要求項目執行單位各方面管理必須更為規范，以確保項目建設與資金使用不出現問題而避免在國際范圍造成不良影響。

　　2.與國內銀行對債權人如何管理項目不太過問所不同的是，國際金融組織要求貸款項目使用單位必須按其采購指南構建符合國際標準的項目管理環境。成渝公路建設引進外資時，世界銀行要求我們必須以國際競爭性招標方式選擇施工隊伍、必須采用《國際土木工程施工合同條件》（以下稱FIDIC條款）進行工程管理、必須聘請經國際土木工程師協會注冊確認的工程咨詢機構實施項目監理。這些當時由“老外”強行推銷的管理制度，由于在實踐中被證明對控制工程質量和造價十分有效，若干年后的今天已成為國內普遍推廣的工程建設管理三項基本制度，即招投標制、合同管理制和工程監理制。我們正是在引入這些先進管理制度的過程中，努力改進財務管理方法與之相適應，才逐步增強了項目財務管理能力，形成了自己的管理特色。

　　3.國際金融組織對項目執行的全過程實行非常嚴格監督，這也與國內銀行不關心建設過程大不一樣。在項目啟動前國際金融組織需要聘請專業機構進行評估；執行過程中不但世行或亞行自己每年會組織項目官員進行實地檢查，形成項目檢查備忘錄，而且還委托國家審計署進行一年一次的項目審計，根據國家監督機構的審計報告和自身的專業評判全面監控項目執行；后期還必須組織專業人士對項目經濟效益進行評價，即后評估。如此嚴格的監管，對我們不斷改進各項管理工作形成了強大的外在壓力，我們也正是在由先前的不適應到后來完全習慣的過程中，使財務工作發生了質的改變。

　　4.國內銀行貸款投放與工程進度掛鉤并不多，而國際金融組織則采取業主先行墊款然后再進行提款，貸款發放不但嚴格按照工程進度的一定比例進行，而且詳細分解為土建、設備采購、工程咨詢和技術培訓以及利息資本化等項目，實行分項申報。這就要求項目單位的財務人員必須緊密結合工程實際，十分關注建設進度和分項概算執行情況，統籌協調項目進度、工程支付和資金籌措，從改進計劃管理和合同支付管理入手，全面提升項目的財務管理水平。

　　5.國內銀行只向債權人收取按實際投放貸款數額的相應利息，而國際金融組織則從貸款合同生效開始，除收取貸款部份的利息外，還要按未達貸款計劃的貸款數收取相應承諾費，以促使項目單位加快工程進度，快速提取貸款，及早建成投產。這就要求在關注工程造價和質量之外，財務工作還必須圍繞加快工程進度進行管理，以求完整實現工程建設的造價、質量、工期三大目標。

　　6.外債的借入與償還均為外幣，而使用與歸還時需要結匯和購匯，由于人民幣與外幣兌換比例經常會發生變化，債權人可能因此蒙受意外損失。外債風險的客觀存在也要求項目執行單位的財務人員必須隨時關注市場變化，采取適當防范措施，加強財務風險管理。

　　三、努力適應外債借貸規則不斷加強項目財務管理

　　為管好外資項目，這些年來，我們一方面努力學習外債的借貸款規則及采購指南，另一方面根據建設實踐，積極探索改進管理方式，使項目財務管理工作逐步加強。

　　1.以積極推行FIDIC條款為契機，全面改進財務工作，積極構造符合國際規范的項目管理環境。

　　FIDIC條款是發達市場國家經過上百年工程管理實踐總結出的項目管理法典，是一部集法律、商務和工程技術于一體的經典建筑合同，這樣的合同對充分保護投資人和項目業主利益，促進建設項目產生更好的投資效益有著至關重要的作用。但在引進外債的初期，國內仍處于計劃經濟體制階段，有關財務管理和會計法規并不適應FIDIC條款要求，比如：FIDIC條款規定承包人在應標時，必須全面接受標的物有關的技術規范與圖紙、工程量清單與單價、合同協議書與合同條件等全部內容詳盡而確切的合同文本，以避免簽約時陷入漫長談判及價款結算時橫生枝節。而當時國內基本建設領域的財務支付，仍然流行憑領導批條子付款和按定額站文件結算造價的落后管理方法。我們根據FIDIC條款要求，摒棄了傳統工程支付管理方法，充分依據監理工程師按照合同條款確認的支付月報，辦理工程計量支付與價款結算，從而為FIDIC條款的切實執行營造了良好的財務管理環境。此外，FIDIC條款還設定了在與施工單位簽訂合同和支付預付款前，需要承包人提供履約保函和動員預付款保函；在支付工程進度款時需要按比例扣留質量保證金等約束性措施，以限制承包人必須認真履行合同，嚴格控制工程質量。為此，我們在財務管理上建立了相應的保函管理和保證金管理制度，通過加強保函查驗和收退，以及保證金扣取與退付，嚴把財務關口，使FIDIC條款要求的制約手段在具體工作中得到認真落實。通過采取類似措施，全面加強財務管理，使得在外債項目數百個合同段的施工中，沒有出現過超越條款辦理計量支付，承包人拒不履行合同，以及工程出現質量缺陷無人負責等現象，為項目的順利推進創造了很好的條件。

　　2.以如期完成提款任務為主要財務目標，切實改進計劃管理工作，精心組織提款，有力地保障了國外貸款及時到位。

　　國際金融組織的借貸款規則明確規定：項目貸款需要提交按照工程概算劃分的分項提款計劃，各項目的提款方式和比例有所區別，分計劃不能混用等等；而且對提款的啟動時間和關賬期也有嚴格要求。提交的分項提款計劃將全部貸款分解為土建、設備采購、咨詢和培訓、貸款利息和承諾費等幾部分；土建部分一般采取由項目單位墊款支付后，按照約定的提款比例和匯率向債權人申請發放貸款，一旦這部分計劃用完，債權人將不會受理土建提款申請，而且債權人對這部分提款的管理精細到每一個合同段的合同金額，出現變更、索賠或增加合同段均要報批，否則將不受理提款；設備采購部分的提款更為復雜，一是報批程序多，二是采購周期很長，而設備采購和安裝工程一般處于土建工程結束階段，此時項目已臨近尾期，提款關賬即在眼前，要在很短的時間內完成大量相關工作，趕在關賬前完成設備采購提款幾乎是不可能的，渝黔一期項目就因為無法達到提款要求而放棄了設備部分的提款；由于工程變更和施工方案改變等多種復雜原因，分項提款進度時常會出現極不均衡情況，需要根據工程實際及時向債權人申請調整貸款項目的比例，以保持分項提款計劃進度實現動態平衡，否則就可能導致部分項目不能提款而減緩整個提款進度，使工程資金出現缺口而最終影響項目如期完成。為此，我們改變了以往的計劃管理方法，從切實掌握工程動態和匯率動態等影響提款的因素入手，及時調整修訂和申請變更分項貸款分配比例、提款計劃，使施工計劃與籌資計劃緊密銜接、相互促進，在加快工程進度的同時推進了提款進度。與此同時，我們還注重于精心組織提款計劃實施，比如盡量避開“老外”放圣誕大假等一些可能拖延辦事的時間申報提款，以縮短提款周期；在成渝路建設期間，因與四川省共用一個周轉金賬戶，為避免出現提款擁擠，通過協調雙方提款節奏，爭取平衡各方以達到每期多提回貸款；渝黔路二期已臨近關賬，但由于項目執行機構變更審批程序較多、出國培訓任務的審批方式變化，使這一項目機電設備采購、咨詢培訓部分的貸款難以在關賬期前提完，通過與債權人代表積極溝通，求得其同意以延長半年項目關賬期和預提方式予以解決的理想方案。

　　由于計劃管理工作得到加強和改進，公司所有外債項目的提款工作進展比較正常，美元貸款的合同提款率高達97％，日元貸款的合同提款率也達到85％，外債資金的及時足額到位，不但加快了工程進度，促進項目提前建成產生效益，而且也為減少承諾費開支，降低工程造價創造了必要條件。

　　3.以大力加強資金管理為財務工作核心，積極采取有效措施管好工程資金，有力地促進項目順利實施。

　　基本建設過程實際上是貨幣資金轉化為實物資產的漸進過程，在這一過程中由業主不斷投入工程資金，一旦工程資金出現問題，實物資產即工程產品的形成就會中止，外債項目建設也是如此，所以在這一從“錢”向“物”的轉換過程中，工程資金管理一直是工程建設管理的核心。

　　國際金融組織制定的采購指南認定最低標為合理標，而國內建筑市場僧多粥少的現象導致外資高速公路項目低價搶標的現象尤為嚴重。渝黔路一期曾出現承包商中標價格平均低于標底23％的突出問題，加之屢禁不止的分包轉包，層層抽取管理費等情況，工程資金抽逃施工現場十分嚴重，同時因承包商拖欠材料款、拖欠民工工資，不但影響整個工程進度，由此也影響整個工程形象和工程質量，給項目執行單位的進度質量管理帶來了巨大困難，工程普遍由此出現嚴重拖期并且無法徹底根治的現象。吸取這些教訓后，我們在長梁路項目采取了收取現金保證金制度，向低于標底一定幅度標段的承包商，在查收履約保函之外另行收取一定比例的現金保證金，有30％的合同段現金保證金額度甚至按中標合同金額的1∶1比例收取。巨額保證金的收取，對承包商形成了強大的資金壓力，使承包商再也不敢輕易違反合同拖延工期，而根據工程進度陸續退還保證金，則緊密聯系工程履約情況逐漸給承包人的資金松綁，更為有效地控制承包商盡快推進施工，收到了十分顯著的效果。

　　在推行以上管理制度的基礎上，我們又在渝黔路二期推行了工程建設資金封閉管理辦法。由項目業主指定施工單位在協作銀行開戶，并委托開戶銀行對承包人的資金流向進行嚴格監管，施工單位除了正常的工程材料和人工費用支付外，禁止資金異常流動。這樣把劃撥給承包商的資金嚴格限定專項用于工程建設，在合同竣工交驗前相對封閉地運行，并定期深入施工現場檢查工程資金使用情況，發現問題及時糾正。這項措施的運用進一步加大了控制建設資金使用的力度，保障了施工現場資金充足，原材料和人工費用能夠及時支付，保證了建設資金的規范使用，強有力的促進了工程建設正常進行。

　　4.積極推廣先進的成本管理手段，加強工程造價管理，努力控制項目投資，爭取實現概算的預定目標。

　　國際金融組織之所以強力推行國際競爭性招標，并對土建和設備采購的全過程實施嚴密監控，其目的就是堅持以公開、公平、公正原則，用“貨比三家”的方式，引入競爭機制來控制工程造價和質量。實踐證明，招投標制度確實是有效降低工程成本的科學而且先進的管理手段，這些年來，由于采用這一制度，重慶市高速公路主體工程造價平均比概算相應節約投資10％以上。

　　但高速公路建設除主體工程部分的投資外，其余30％的資金是花在諸如征地拆遷、建設管理、工程監理和勘察設計等方面。這些外方不要求實行招標部分的投資如何控制，對概算總投資能否打住也甚為重要。實踐中，我們借鑒國際金融組織的采購指南要求“貨比三家”的做法，根據不同費用性質引入競爭機制、承包機制、預算約束機制等科學而且先進的成本管理手段，實行財務成本控制，成效十分明顯。

　　征地拆遷費用占工程投資30％里的70%以上，而這部分開支是定向發生的，不可能引入競爭機制對拆遷主體進行挑選。我們在長梁路項目試行了單畝包干制度，與沿線區縣政府簽訂征地拆遷費用包干協議，運用承包機制進行成本控制，使征地拆遷費用最終為3萬元/畝，既比采取實報實銷辦法節約了開支，又由于工作責任得到落實，使得拆遷進度有所加快。

　　辦公用品及設備設施也是一筆不小的開支，我們用集中采購辦法，使瑣碎的日常用品能夠采用招標方式選擇供貨商與服務商。成立專門的行政設施招標采購小組負責辦理招標事宜，同時監督供貨商及服務商履行合同，不但降低了費用，而且提高了服務質量，效果也非常明顯。

　　對建設單位管理費則采取預算控制辦法，由部門根據當年工作任務編制相應經費預算，財務部門根據總體控制目標進行綜合平衡，然后提交領導辦公會審定通過后掌握執行。由于預算編制過程充分征求了各部門意見，較高的參與度換來了很好的配合度，部門主動配合控制經費收到了顯著的節約效果。

　　5.增強外匯風險意識，樹立風險理財觀念，充分利用市場金融衍生工具，努力提高外債風險管理質量。

　　外債的引入在有效地彌補了重慶市高速公路建設資金不足的同時，還給我們帶來了很多好的管理經驗。但正如所有的事物總會有兩面性一樣，利用外資也并非全都是好處，外匯風險的客觀存在很可能導致外債使用產生相應的壞處。

　　由于外幣不能在國內直接流通，借入與償還均需進行必要的兌換，瞬息萬變的匯率時常會致使債務人的同等債務負擔無端縮減支付能力，使其蒙受巨大的經濟損失而承受相應的匯率風險。公司日元貸款在提款階段就曾遇到日元兌美元匯率急劇波動的情況：2002年的3月25日，133.32日元可以兌換1美元；而到2005年3月7日，105.27日元則能換回1美元。假如我們的440億日元債務全部在2002年的3月25日提款，則只能換作3.3億美元使用；而且又假如這筆債務全部在2005年的3月7日償還，則必須以4.18億美元才能清償。借與還相差的8800萬美元，實際上是匯率變化額外給債務人增加的償債負擔。當我們對外匯風險有了這些感性認識以后，就意識到應采取措施來防范和規避風險，以避免給企業帶來損失。我們在2002年成立了由市財政局、市交委、高發司和項目公司相關人員組成的專門小組——外匯風險管理小組，定期召開會議，及時分析匯率動態，共同學習外匯風險防范知識，認真研討理財方案，適時采取有效措施對可能出現的匯率風險進行恰當的處理。

　　根據提款階段債權人期望所借外幣幣值堅挺，以便能夠換回更多人民幣，增加支付能力的特點，我們對日元提款采用遠期交易等金融工具進行結匯風險防范。辦理提款的同時，將大約在3個月以后到賬的日元貸款，預先按照有利的匯率鎖定在遠期結匯。比如2004年底辦理一筆50億日元提款時，我們按100∶8.0873（日元/人民幣）的匯率，進行了6個月的擇期交易，當次年初款項到賬后按鎖定的匯率辦理結匯，比即期匯率100∶7.7762（日元/人民幣），每100日元多換回人民幣0.3111元，這筆保值交易共增加1500余萬元人民幣收益；我們在提款期間進行這樣的操作18筆，共結匯307.69億日元，實際換回美元2.79億元，平均交易匯率為1∶110.4171（美元/日元），比提款到賬當日匯率1∶113.0123（美元/日元）多換美元 655.75 萬元，相當于同一債務可以增加5200余萬元人民幣使用，取得了比較可觀的經濟效益。

　　2006年9月長梁路項目日元貸款的提款階段結束后，債務逐步進入還款期。與提款階段不同的是，還款期間的債務保值特點是期望日元貶值，日元愈不值錢，我們就可以用更少的人民幣清償相等的日元債務。為此，公司決定啟動日元還款期保值方案，通過與多家外資銀行多次進行咨詢和溝通，就多種方案進行認真比選，最終確定在合同成本匯率以上進行日元兌美元的貨幣互換區間保值。在市領導的關心和市財政局的共同參與下，選擇了摩根斯坦利和雷曼兄弟兩家外資銀行進行交易，保值區間分別選擇在 65～116和65～120之間，上限均超過合同匯率116，保值作用明顯；下限65系選擇財政部采用的日元保值底線，觸底概率很小，甚為安全。當美元兌日元的市場匯率在方案設定的區間以內時，由摩根斯坦利和雷曼兄弟按上限付我們日元，我司則付給相應美元；當即期匯率超過上限時，雙方按即期匯率互換貨幣；當市場匯率低于下限時，互換貨幣交易停止。采用貨幣互換方式進行日元債務保值，使得我們拋棄了日元這一幣值極不穩定的燙手山芋，從而回避了風險；而選擇的保值區間又能讓我們既享受超過上限的利益，又能夠在較為確定的范圍內得到明顯優惠，收益非常顯著并且確切。合同簽訂后，2007年年初發生的一筆利息交易就使我司節約資金110余萬元，完全可以預見，當2008年寬限期結束后，本金進入保值合同效果會更明顯，我司的日元債務將由于進行了有效的保值操作，在完全規避匯率風險的同時，可以獲取較好而且穩定的經濟效益。