一、交通部門應積極引導保險資金投資公路交通基礎設施領域

　　為滿足經濟社會發展需要，目前以至今后相當長時期，我國公路交通仍將處于持續快速發展階段，建設資金需求巨大。但是，隨著國家實施穩健的財政政策和貨幣政策，國債規模逐年減少，信貸資金逐步收緊，公路基礎設施建設籌資壓力也在不斷加大。與此同時，隨著公路建設規模的不斷擴大，公路交通領域的債務問題已經相當突出，對銀行信貸資金過度依賴的問題日益突出。因此，拓寬籌資渠道、創新融資模式，建立多渠道、寬領域、全方位的籌融資機制，積極引入更廣泛的社會資金參與交通建設，優化籌資結構，防范和化解債務風險及信貸資金過度集中的風險，已成為公路交通行業亟待解決的重大問題。

　　另一方面，隨著我國保險業的快速發展，保險資金規模不斷擴大。到2006年底，我國商業保險總資產已達1.97萬億元，養老基金總資產超過1.8萬億元，近3年平均增長率超過20%.保險資金是我國金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產之一。但是，由于保險資金長期以來未能找到能與其保險期限相匹配的長期投資市場，目前的投資范圍仍主要集中于銀行存款、國債等領域。2006年3月，國家出臺了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》，允許保險資金間接投資交通、能源等基礎設施（試點初期，投資范圍僅限于已建成項目），為保險資金投資交通基礎設施領域打開了通道。

　　因此，交通部門需抓住機遇、積極引入保險資金等社會資金以股權方式投資于公路基礎設施領域，確保我國公路交通基礎設施持續快速健康發展。

　　二、國家對保險資金投資基礎設施的制度安排

　　國家出臺的《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》（以下簡稱《辦法》），對保險資金投資基礎設施領域試點工作進行了嚴格和詳細的規定。主要表現在以下幾個方面。

　　1.間接投資基礎設施項目

　　保險資金投資基礎設施項目，只能采取間接投資的方式。《辦法》為保險資金投資基礎設施項目，構建了由委托人、受托人、受益人、托管人和獨立監督人5方參加的委托—運營—受益—監督投資計劃的機制，即設計了一個被稱之為“投資計劃”的金融工具。

　　委托人（保險資金持有人）將保險資金委托給受托人（如信托投資公司、產業基金管理公司等），由受托人按委托人意愿以受托人的名義設立投資計劃，投資基礎設施項目，為受益人利益或特定目的，進行管理或者處分，不允許保險資金持有人直接投資基礎設施項目。

　　2.投資基礎設施的交易機制

　　在投資計劃的機制下，受托人處于核心地位。為防范受托人的風險，《辦法》在受托人的選擇上采取了開放的、多元化的策略，即受托人可以是信托投資公司、產業投資基金管理公司，也可以是其他專業管理機構。這樣的制度安排給未來預留了很大的空間，也在最大程度上把原先僅限于一個行業——信托業的風險予以合理的分散。

　　在制度安排上，《辦法》還設立了托管人制度。其意圖是實現委托資產與受托人隔離，即委托人將資金交給受托人，由受托人去投資，但是錢并不放在受托人的口袋里，而是放在托管人處，受托人如果看中某個項目，想要進行投資，必須先進行評估，評估其是否能夠盈利，是否符合國家的相關法律規定，如不符合，托管人就不讓受托人動錢。通過這種方式實現隔離，就解決了現在一些機構挪用資金進行炒股等行為致使資金遭受損失的問題。引進托管人，將資產與受托人隔離，即受托人動不了錢，只有履行管理的職能來收取管理費，托管人負責資金劃撥、清算、審查等任務。

　　《辦法》還新引入了獨立監督人制度。獨立監督人既可以是自然人，也可以是法人，他們將對項目受托人的投資行為、項目的運行情況進行獨立監督，并提交報告，以及列席受益人大會和出具書面審核意見。之所以設立獨立監督人制度，是因為投資基礎設施項目如建橋梁、公路等，其進展情況及質量情況等托管人都看不到（不像在證券投資基金中的托管人可以隨時看到交易的信息、掌握交易的情況）。上述工作一般必須要由工程監理來完成，所以要由獨立監督人來監督項目的執行。

　　此外，在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》中規定，社保基金投資需要選擇并委托社保基金投資管理人和托管人，對社保基金資產進行投資運作和托管。社保基金投資管理人、托管人均需要通過采取招標的方式選擇，評選辦法及評選結果報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案。截至2007年7月，通過采取招標的方式，符合全國社保基金境內托管資格的三家銀行分別是：交通銀行、中國銀行、中國工商銀行。

　　3.投資基礎設施的范圍

　　《辦法》規定，投資計劃的投資范圍主要包括交通、通訊、能源、市政、環境保護等國家級重點基礎設施項目。投資計劃可以采取債權、股權、物權及其他可行方式投資基礎設施項目。投資的基礎設施項目要符合國家產業政策和有關政策，具有國家有關部門認定的最高級別資質的專業機構出具的可行性分析報告和評估報告，具有或者預期具有穩定的現金流回報等八項要求。在試點初期，僅允許投資于已建成、運作良好并有穩定現金流回報的優質項目。

　　4.投資基礎設施的限制

　　《辦法》根據產、壽險資金的不同特點，分別制定了不同的投資比例，規定“壽險公司投資的余額，按成本價格計算，不得超過該公司上季度末總資產的5%；財險公司投資的余額，按成本價格計算，不得超過該公司上季度末總資產的2%”；投資單一基礎設施項目的余額，按成本價格計算，壽險公司不得超過該項目總預算的20%，財險公司則不得超過5%.

　　根據相關材料分析，上述比例并非一成不變，在防范風險的前提下，可根據實際情況適時調整比例和項目范圍。目前，美、日、德等發達國家投資于不動產的保險資產占總資產的比例一般在5%～8%.

　　三、可用于公路基礎設施建設領域的保險資金測算

　　根據《辦法》有關規定及保險資金資產總額等有關情況，能夠大致測算可用于公路基礎設施建設領域的保險資金。按照2006年末保險資金總資產1.97萬億元計，考慮到目前人壽保險資產約占我國保險公司資產的80%左右，依據《辦法》對壽險和財險投資基礎設施的比例限制測算，保險資金能投資于基礎設施領域的資金總額約為800～1000億元。但考慮到鐵路行業已融資500億元，這也就意味著目前公路基礎設施建設領域能爭取到的資金約為300～500億元；另外根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規定測算，可積極利用的社保基金約為200億左右。

　　因此，目前公路基礎設施建設領域可爭取保險公司資金和社保基金的投資金額約為500～700億元，但隨著保險資產規模的不斷擴大，可投資的資金也會逐漸增多。

　　四、保險資金投資交通基礎設施成功案例

　　山西高速公路股權融資。2007年7月，平安信托投資公司以其受托管理的保險資金，股權投資于山西省交通開發投資公司建成的太原—長治、長治—晉城、晉城—焦作（山西境內段）高速公路，其股權依次為30%、60%、60%，總投資額23億元。平安信托投資公司將把山西高速打包成具體投資計劃，再由包括平安保險等多家保險公司自主認購。

　　五、關于引入保險資金投資公路交通領域的幾點建議

　　（一）確立使用保險資金的方向和目標

　　根據上文分析，保險資金可以進入公路交通行業的資金規模比較大，但與其他基礎設施項目有競爭的關系。因此，公路交通行業在未來3～5年吸引保險資金的目標可以初步確定為500～700億元。

　　（二）積極組織實施

　　建議交通部門與保監會積極協調，達成引導保險資金進入公路交通行業的共識；適當時機召開由保險公司和公路交通企業等參加的專題論壇，探討存在的問題和解決方案，為具體落實引入保險資金奠定基礎。

　　（三）更多使用股權投資方式引入保險資金

　　目前，我國公路交通部門和企業債務融資的渠道已經比較豐富，相對來講更缺乏股權融資的渠道。考慮到交通部門對公路控股權的要求，建議可以更多采用股權的方式來吸引保險資金。保險資金更多是長期投資，是財務投資，目的不是為了獲得控股，而且監管部門也要求保險資金要制定股權退出的計劃。因此，交通部門以股權方式引入保險資金，可以更好地保證適當的未來控制權，并度過未來幾年資金的最大壓力期，實現較大的擠出效應，置換出較多的政府資金。