交通建設性質上屬于投資回收期長、收益穩定的基礎產業，與市場資金的投資需求具有天然吻合性，如果能通過交通產業基金的形式為二者的聯系提供一條合法有效的紐帶，對我國交通建設的投資體系帶來的變革將是劃時代的。本文對交通產業基金的設立從政策及對交通投資的影響等方面進行了初步的探討。

　　即將出臺的《產業投資基金管理暫行辦法》對產業基金有如下定義：它是一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數投資者發行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創業投資、企業重組投資和基礎設施投資等產業投資。

　　一、產業基金的存在基礎

　　目前的產業投資主要有兩類：一類是創業投資，也就是我們經常看到的風險投資，是一種以風險投資公司為代表的投資主體所關注的高風險、高回報的投資；另一類是產業投資機構一直密切關注的傳統產業投資，其目標是風險性較小、收益穩定的基礎設施建設等投資。我們所關注的是后一類。基金的建立離不開資金的支持，從社會的資金情況看，國內的資金市場目前具有如下特點。

　　（一）銀行資金相對過剩，居民儲蓄存款居高不下。

　　資金相對過剩已成為我國金融運行中的一個突出現象。其主要表現為：1995年以后，銀行存貸款關系從原先的貸差轉向存差，存差數額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬多億元，并且有著加速增長的趨勢。

　　2006年第一季度末，全部金融機構本外幣的各項存款余額為31.83萬億元，同比增長18.4%，比上年同期高2.8個百分點。非金融性公司本外幣存款余額為14.13萬億元，同比增長19.2%，比上年同期高3.6個百分點。人民幣各項存款余額為30.55萬億元，同比增長19.6%，比上年同期高3.7個百分點。

　　（二）保險公司資金充裕

　　2006年第一季度，保險業保費收入1601億元，同比增長8.4%.第一季度末，保險公司的總資產達到1.64萬億元，比上年末增長7%，同比增長24.7%.2005年末，中國人壽保險集團的總資產已經超過7000億元人民幣，占全國保險業總資產的47%.截至2005年12月31日，中國人壽的投資資產為4943.56億元，較上年增加31.9%，投資收益率為3.86%，較上年提高37個基點。

　　（三）養老基金快速增長

　　我國的養老基金主要包含三個部分：企業職工基本養老保險基金（2000年，國家將企業補充養老保險規范為企業年金）、補充養老保險基金和全國社會保障基金。其中，企業職工基本養老保險基金是由企業和個人繳納的養老保險費籌集的專項基金，是養老金中最重要的部分。據統計，目前我國企業年金的規模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產品有430億元，企業年金的存量規模有近1000億元。根據世界銀行的測算，我國到2010年會積累1萬億元的企業年金，到2030年可能有10萬億元，是目前我國的金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產之一。如果加上其他兩個養老金品種，養老金的金融資產總量是十分可觀的。這種日益增長的金融資產孕育著龐大而穩定的資金托管市場。

　　可以說當前國內人民幣市場資金充裕，不論是銀行資金，還是社會居民儲蓄資金、保險公司資金、養老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會使市場上龐大的資金存量時刻在找尋穩定的、高收益的投資渠道。

　　二、交通產業基金的建立意義

　　交通建設從性質上是投資回收期長、收益穩定的基礎產業，與市場資金的投資需求具有天然吻合性，如果能通過交通產業基金的形式為二者的聯系提供一條合法有效的紐帶，對我國交通建設的投資體系帶來的變革將是劃時代的。

　　（一）提供新的融資渠道，改善融資結構。

　　當前交通建設融資的一個重要特點和缺陷是，以銀行體系為主導的直接融資占據絕對主導地位，融資渠道過于單一和集中。全國公路建設負債資金已達數千億元，逐年加大的投資總規模正在日益加大這種負債。高額的貸款成本同時使公路建設部門不堪重負，資金成本加大，財務風險高漲。

　　而交通產業基金是特定行業、專業化的資金集合，特點是利用市場閑置資金，聚小為大，拓寬投資的渠道，可以滿足多層次的投資需求，同時對資本市場結構進行了優化，可使基礎產業的民眾投資成為現有交通投資的有力補充。

　　（二）基金的投放有利于資本運用效率的提高

　　交通產業基金作為一種投資工具，最為典型的特征之一就是專家理財，匯集一批既懂金融業務，又熟悉交通行業情況的基金管理人才，對資金的投放進行行之有效的管理，這是有利于資金使用效率提高的必然條件。同時，考慮到產業基金對于分散風險的基金特性的要求，它不會對一個項目投入大量的資金從而獲得控股的地位。但交通產業基金的投資通常是要求積極的投資回報，因此同樣能夠對所投資項目的建設管理形成外部的壓力。從市場影響看，如果交通產業基金主要投向特定的優秀項目，就必須建立系列評判項目發展、投資回報、財務狀況、建設管理控制和投資項目優勢的指標，以利于產業投資基金實施專業的管理和獨立的決策，這對于建立和完善交通項目的資本治理結構和項目管理十分有益。

　　（三）交通產業基金介入交通投資具有充分的靈活性

　　具體來說，交通產業投資基金可以直接投資于好的建設項目獲得投資收益，也可以隨時介入多個項目保證主業的穩定增長性；可以進行全程投資，也可以進行階段性投資，獲得階段性運作的收益；可以對項目進行整體收購，也可以進行杠桿收購，以財務杠桿效益獲取股權投資收益；可以對交通行業的一級市場進行參與，也可以介入二級市場的交易；在資金空閑時期還可以投資于短期資金市場或進行證券投資，保證資金的安全性和流動性，從而體現資金的時間價值并實現收益的最大化。

　　三、產業基金建立的國內環境

　　在產業投資立法方面，《創業投資企業管理暫行辦法》已于2005年9月7日經國務院批準，并于2005年11月15日由國家發展和改革委員會、科技部、財政部、商務部、中國人民銀行、國家稅務總局、國家工商行政管理總局、中國銀監會、中國證監會、國家外匯管理局等聯合發布，自2006年3月1日起開始施行。《創業投資企業管理暫行辦法》明確規定了創投企業的組織形式與投資方式，被稱為創投業的公司法，對于國內的創投業發展起到了突破性的推動作用。據最新消息，由發改委制訂的《產業投資基金（試點）管理辦法》已起草完畢，各地方發改委征求意見階段也已結束，目前正在征求中央各部委意見，并等待會簽。這是國內首個針對人民幣的產業投資基金管理辦法，一旦出臺則意味著人民幣私募股權投資將拉開序幕。另外，新《公司法》中降低了公司注冊門檻，注冊資金可分批到位，放寬了原定公司對外投資額不超過資本金50％的規定，修改技術、知識等無形資產入股不超過20％的規定與一人公司的設立都為基金的發展壯大提供了更為寬松的外部環境，并從間接意義上構成對產業投資發展的推動作用。

　　目前國內已經有兩支產業基金正在運作成立。

　　（一）天津濱海新區產業基金

　　2005年11月下旬，國家發改委批復同意設立渤海產業投資基金。該基金將于近期成立，設計規模為200億元，初步計劃首期募集50億元，存續期10-15年。渤海產業投資基金可能投向濱海新區金融商貿業，以及高新技術、現代冶金、空港物流、海洋及循環經濟、海港物流、化學工業和休閑旅游等七大產業。

　　（二）中比基金

　　中比基金經國務院批準設立，是中國、比利時兩國政府間重要的合作項目之一。2005年5月，溫家寶總理出訪比利時簽署《中比直接股權投資基金章程》，拉開了中比基金項目的合作序幕。中比基金注冊資本為1億歐元，包括中比兩國政府在內，共有9個股東共同注資。它將采取以股權的形式投資于中國境內具有高科技內涵、處于成長期的擬上市中小企業，屬于創業投資基金。中比基金的成功設立得到國家有關主管部門的大力支持，這一產業投資基金的實踐將為中國產業基金的立法提供現實經驗和立法依據。

　　四、交通產業基金的工作準備

　　發展交通產業基金是進行產業投融資體制改革的有益探索，更是一項復雜的系統工程，需要政府的大力支持和必要的扶持。作為交通部門應抓住目前國家政策的有利局面，積極申請，及早準備，為交通產業基金的籌備進行前期的論證，進行資源的搜集與儲備，同時應著重作好下面幾項工作。

　　（一）促進公路資本市場發展的政策力度應進一步加大。

　　（二）建立對公路產業的保障機制

　　由于公路產業投資大、周期長，很多邊遠地區公路資產盈利率低，因此，發展公路產業基金須制定有關的金融保護政策。尤其公路產業基金投向邊遠地區公路建設時，應減免稅收，建立公路產業投資風險保障基金，必要時提供財政貼息等鼓勵措施。

　　（三）規范發展公路產業投資基金的組織機構

　　通常產業投資基金多數以非銀行金融機構為發起人，聯合其他投資者共同組織，信托投資公司是其中的主要發起人。由于公路建設的特殊性，需要政府賦予特許經營權，并提供一定的優惠政策，保證合理收益。

　　（四）注重培養進行公路產業投資基金管理的專門人才

　　發展公路產業投資基金，需要既懂金融業務，又熟悉交通行業情況的人才。因此，必須注重培養進行交通產業投資基金管理的專門人才，并建立相應的約束監督機制和激勵機制。