股票估值分為2個階段，前3年是固定股利模型，利用年金現值折現。從第4年開始，是永續年金折現，計算到第3年末現值，再利用復利現值折現到評估時點。

老師，這個我懂，但是為什么是除以12乘以括號里面的內容就是P F，然后是百分之十二三，這點我沒懂，前面的我都看懂。

從第四年開始每年收益是100000×（15%+5%），并將持續下去，除以12%是利用P=A/i，計算出來的是到第三年末的價值。

老師這個解釋還是沒看懂。

在嗎老師

在的。從第四年開始，每年的現金流量都相等，是100000×（15%+5%），并且沒有到期日，是永續年金，這個可以理解嗎？