整體超預期 行業有分化

　　截至2007年3月31日，深滬兩市已有625家A股上市公司公布2006年報。年報統計顯示，A股公司業績全線飄紅，部分優勢品種的盈利更是遠超市場預期。在年報披露高峰期，這將成為支撐A股繼續走強的重要因素。其中某些盈利增長超出市場預期，以及業績持續高速增長、動態估值水平偏低的優勢品種，，值得投資者后市重點關注

A股整體：超預期增長

　　凈資產收益率和每股收益，是判斷股價是否存在上升空間的基本指標，故分析可從此切入。

　　凈利潤、凈資產收益率大幅提升

　　已公布年報顯示，A股公司2006年戶均主營業務利潤、戶均凈利潤以及凈資產收益率等盈利性指標，其增長幅度均較2005年大幅提升（見表1），說明2006年A股公司的盈利能力有大幅度增強。這有助于提升投資者對短期市場表現的信心；在目前A股公司業績披露高峰時期，也使上市公司業績有望成為短期A股市場繼續活躍的重要“推化劑”。

表1  A股公司2006年業績整體表現分析

	2006年	同比增長	2005年同比增長（全體A股）
戶均主營業務收入/萬元	313988.55	21.63%	21.11%
戶均主營業務利潤/萬元	50432.19	19.67%	4.84%
戶均凈利潤/萬元	24148.51	48.68%	-1.23%
凈資產收益率（整體法）	12.39%	12.43%	-6.61%

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

　　績優公司占比越來越高

　　從每股收益的分布看，績優公司所占比重越來越大。2006年已公布年報的625家公司中，每股收益在0.50元以上的公司占到23.04%；而2005年全部A股公司中，每股收益在0.50元以上的公司占比只有9.82％。2006年每股收益在0.30元以上的公司占比達到42.08％，同比增加了74％；而虧損公司占比大幅度降低（見圖1）。那些盈利增長態勢明顯的績優公司，也就成為了下階段投資應重點考慮的品種。

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

圖1  2005和2006年A股公司每股收益分布比較

 

行業分化：少數板塊唱主角

　　2007年的行業分析顯示，在各項指標上，金融服務、黑色金屬、交通運輸、房地產等板塊成為A股市場的主角。

　　主營收入分析

　　與2005年的情況類似，2006年各行業收入狀況也大相徑庭。金融服務、黑色金屬、化工3大行業占到已公布年報公司主營收入的43.35％。3大行業的盈利表現，也基本決定了A股公司的整體表現。而綜合、農林牧漁和餐飲旅游等行業，其主營收入在全體公司中所占比重仍屬于較低水平。

　　主營凈利潤分析

　　金融服務、信息服務和交通運輸成為2006年A股主營業務利潤比重最高的3個行業。金融服務和交通運輸業業績占比的大幅提升，更多依靠的是新的權重類公司的上市；而信息服務業主營凈利潤的大幅增長，更多地來自公司自身盈利能力的提升。

　　凈利潤分析

　　23個行業均實現盈利，其中包括2005年出現整體性虧損的電子元器件、信息設備和農林牧漁3個行業；反映出A股公司2006年的業績增長，帶有較為明顯的“普漲”性質。

　　A股公司的凈利潤，仍然主要集中于金融服務、交通運輸、黑色金屬和房地產等少數幾個行業。房地產行業2006年所實現的凈利潤，占到已公布年報的公司全部凈利潤的5.09％，比2005年時的2.28％增長了一倍多，反映出房價的高居不下，讓房地產類公司收獲頗豐。

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

圖2 凈利潤占比及變動

　　提語

　　A股公司利潤主要集中在金融服務、黑色金屬和石化等權重行業