在養護體制改革中，融資方式可以有多種選擇，而銀行貸款、企業債券、股票、多方委托貸款等都不失為有效的途徑。然而，由于各種融資方式的特點，在實際應用中也存在很多的限制。

　　首先，銀行貸款是一種最為便捷的途徑。但從養護公司自身實際情況來看，由于傳統的養護單位是事業單位，依仗財政撥款和上級管理單位做擔保，以上級管理單位為主體，取得貸款是比較容易的，但同時也受到財政性資金有限的限制。然而，在轉變為公司制法人后，取得銀行貸款不再靠財政資金的擔保，而是靠銀行對企業信用的評級，評級越高，所獲得的銀行授信額度也就越高，這就取決于企業的規模和盈利能力。盡管養護公司在進入市場后，其業務范圍可以大大擴展，利潤增長點有所增加，但由于行業的特殊性和長期的事業性質，使得養護公司在成立之初不僅規模有限，并且會表現出對市場的種種不適應，以至影響其盈利能力，進而影響其信用評級，銀行授信額度通常也不會很高，從而不能順利的從銀行獲得足夠其發展所需的資金支持。另外，在現階段中國經濟相對過熱的大背景下，預期利率上調，選擇銀行貸款這種融資方式勢必會大大增加企業的財務負擔，而過重的債務負擔也會進一步降低企業的盈利預期，則銀行對企業的信用等級進一步降低，企業融資能力進而盈利能力隨之下降，形成惡性循環。

　　其次，發行企業債券和股票在企業融資戰略中都是一種不錯的選擇。

　　發行企業債券是現代企業在融資戰略中經常采用的手段，是一種比較有效的融資方式。從企業自身的角度來看，企業可以通過發行債券爭取社會閑散資金來彌補資金的不足，同時企業債券的利率一般略低于銀行同期貸款利率，因此企業承受的債務負擔相較于銀行貸款較低。但企業發行債券同樣需要有較高的信用等級，并且其發行受到《證券法》的嚴格限制。因此，企業發行債券不僅取決于銀行對企業的評價，還要接受證券部門的監管，對企業的要求比取得銀行貸款還要高，這對于成立初期的養護公司來說難度大，門檻高。從現階段中國的經濟背景看，預期利率上調不僅使得企業選擇銀行貸款融資方式增加債務負擔，同時也同樣不利于社會資金流向債券市場。因為預期利率上調，則整個經濟的回報率也會相對提高，由于我國的債券大多數是固定利率債券，因此投資者將不愿意把資金投向利率固定或利率浮動很小的債券，以免在利率上調時遭受損失，并喪失獲得更大收益的投資機會，增加其持有債券的機會成本。因此，企業債券和銀行貸款相似，也不是理想的融資模式。

　　股票融資模式也是一種可以考慮的選擇，并且隨著中國市場經濟的不斷發展和完善，股票融資比重在不斷上升，成為企業主要的融資模式之一。但股票融資不僅受到更加嚴格的限制，并且養護公司在成立之初企業規模小，并且由于所處行業的特點，養護公司的盈利能力相對有限，許多傳統管理模式下遺留下來的問題還有待時間解決，因此馬上將剛剛進入市場的養護公司轉變為股份公司，并且上市融資，障礙多，難度大。另外，即使養護公司實現了上市，但對上市公司財務公開、透明的要求會給新建企業的運作帶來很多風險和難題，勢必將出現剛脫離財政保護的養護公司在羽翼未豐的情況下，難以參與市場競爭，需要政府不斷的給予幫助和保護，從而達不到轉變養護管理體制，成立養護公司的初衷。這些都決定了在養護公司成立之初運用股票融資模式進行融資并不現實。

　　由于銀行貸款、企業債券、股票融資模式都存在太多的弊端和限制，因此，新興的多方委托貸款就以其金額起點低，低風險、高收益，融資限制條件少等優勢成為了養護公司在成立之初解決資金緊缺的一個首選融資方式。

　　為什么說多方委托貸款是養護體制改革過程中養護公司首選的融資模式？這主要是由多方委托貸款的特點決定的。多方委托貸款是指由政府部門、企事業單位及個人等委托人提供資金，由商業銀行（及受托人）根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款。商業銀行開辦委托貸款業務，只收取手續費，不得承擔任何形式的貸款風險。商業銀行開辦委托貸款業務由審批制改為備案制。由此，可以看出，多方委托貸款業務受到銀行的限制較小，資金的募集具備直接融資的特點，是在資金供給者和資金需求者之間直接發生的信用關系，證券商或銀行只起牽線搭橋的作用。這種方式便捷，并且資金來源充足，融資企業比較容易獲得足夠的資金。

　　多方委托貸款對參與的各方來說都是有利的。首先，對于銀行來說，傳統的貸款業務盡管收益較高，但風險也比較大。摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠曾警告說：“如果經濟增長通過貸款來拉動，而貸款的增長又依賴于貸款條件的放松，那么銀行業出現新一輪不良資產的可能性就會很大。”抵押貸款所含的風險具有隱蔽性，一旦爆發將很難收拾。而委托貸款業務的特點顯示出委托貸款屬于一種中間業務，不僅風險小，同時可以獲得穩定的手續費收入，增加銀行盈利渠道。在銀行業傳統業務利潤下降、業務同質性和無差異性增強的今天，對于中間業務的爭奪也就成了各銀行發展的關鍵，而委托貸款業務無疑為銀行增加了一種發展前景好、利潤穩定且可預期的盈利渠道，同時也順應當今國際銀行業大力發展中間業務、增加盈利渠道的大趨勢。

　　另外，對于企業來說，通常委托貸款的利率都低于同期銀行貸款利率1個百分點或在同期銀行貸款利息的基礎上下浮10％。相對較低的債務負擔促使企業愿意選擇這種融資方式。同時，多方委托貸款的發行沒有太多的限制，銀行的審批也沒有貸款和發行債券那么嚴格，這也使得養護公司在成立之初選擇這種融資方式成為可能和有效。由于財務不公開，避免了股票融資中財務公開和股權分散對新成立公司的不利影響。多方委托貸款和銀行貸款一樣具有相對穩定的債務負擔，因此企業的財務管理也相對容易，同時也可以督促企業降低運營成本、不斷開拓業務、增加企業盈利。剛剛轉變的養護公司選擇多方委托貸款融資方式不僅可以兼具銀行貸款、企業債券和股票融資模式的優點，同時也可以避開這幾種融資模式的缺點，因此對于盈利能力相對有限的養護公司來說，多方委托貸款融資模式是一個不錯的選擇。

　　最后，對于投資者即委托人來說，通過多方委托貸款通常也可以獲得比同期銀行存款利率高1個百分點或10％的收益，并且進入門檻低，這是對投資者最大的吸引。另外，由于養護公司在成立之初，不可避免的還具有一些事業單位的性質和財政資金的支持，因此，公眾的認知度相對較高，養護公司可以以較低的信用等級和較低的籌資成本，獲得相對充足的資金支持。并且投資者可以通過各種渠道了解企業，自主選擇貸款對象。相對于銀行存款，多方委托貸款可以提高收益，相對于證券和股票，可以減少風險，穩定收益。另外在多方委托貸款存續期內，雖然合同規定投資者中途不得退出，但可以將其轉讓給符合條件的其他單位和個人，或者在符合發行銀行貸款條件的基礎上，向銀行申請不超過所持債權本金60％、期限不超過一年的質押貸款，因此投資者資金的流動性也得到了一定的保證。此外，盡管多方委托貸款不要求企業公開財務報表，但投資者也會通過多種渠道了解企業的經營狀況，而企業為了在后續的籌資中獲得穩定的資金來源，也會努力改善經營管理，增強盈利能力。

　　通過以上分析可以看出，多方委托貸款實質是將銀行傳統業務中銀行所得的利差分別由銀行、企業和委托人（投資者）三方共享，從而銀行實現穩定收益，降低風險，減少不良資產形成的可能；企業在相對較低的籌資成本下獲得穩定和充足的資金支持；投資者在相對低風險的情況下獲得較高較穩定的收益，因此只要加強監管，有效控制多方委托貸款實施過程中的風險，則多方委托貸款對于參與的三方來說是一個三贏的選擇，特別是在養護管理體制改革的背景下，養護公司自身參與市場競爭能力較弱的情況下，多方委托貸款融資模式是養護公司獲得資金來源的首選模式。