在今年全國“兩會”上，湖南證監局局長楊曉嘉提出，“用法律手段打擊大股東占款”。在楊曉嘉看來，除了股改，當前資本市場另一項重大治市措施就是清欠，“清欠問題不解決好，提高上市公司質量就是一句空話�！�
上市公司清欠“大限”已定文/王曉慧“清欠”成為2006年中國股市最引人注目的關鍵詞之一。
情況最惡劣時，兩市共有480家上市公司被惡意占款近480億元。這個數字相當于全部上市公司2005年上半年凈利潤的一半。到今年1月底，尚有234家上市公司違規占款365億元。解決上市公司資金占用和違規擔保問題，成為2006年證券市場一件大事。
按照中國證監會年初發布的相關規定，大股東欠款務必要在今年年底前償還完畢。在喊了多年 “清欠”口號之后，管理層這次開始來真的了。但是，大股東把上市公司作為“提款機”長期占用上市公司資金，早已是證券市場公認的一大頑疾。要想在一年的時間里將此頑疾治愈，其困難不言而喻。
占用理由
從當年的猴王，到現在的科龍，諸多盛極而衰的股市神話背后，上市公司被大股東占款甚至掏空的悲劇屢見不鮮。
曾有人形象地用爹與女兒的關系形容大股東占款行為。爹把女兒嫁給了人家做媳婦，但能隨意到女兒家拿東西嗎；就算女兒同意了，女婿能同意么；即使女婿也同意了，親家同不同意呢。更何況，上市公司大股東未必就是爹，他與其他投資者是同輩的。
話雖如此，大股東占款行為卻愈演愈烈，“年年清欠年年欠”已成為證券市場最大的無奈。
記者在采訪過程中了解到，大股東普遍認為占款是理所應當的事：“當初公司上市的時候，我們舉集團之力把最優質的資產、最有盈利前景的業務和最好的人員配備都給了上市公司。自己卻背負了改制的大部分成本，不良資產以及學校和醫院等包袱也是我們來扛�，F在我們有困難了，日子好過的上市公司回報大股東是應該的�！钡�，這種觀點很難成立，大股東的股權回報可以通過上市公司分紅、派息等合理的方式取得。如果支持上市只是為日后“要錢”做準備，就大錯特錯了。
上市公司大股東占款的形式有很多種，其中最直接的就是有償或無償拆借上市公司資金。此外，還包括利用上市公司進行銀行貸款，上市公司委托大股東進行投資，上市公司為大股東開具沒有真實交易背景的商業承兌匯票，上市公司代大股東償還債務，上市公司為大股東墊支工資、福利、保險和廣告等費用，上市公司代為承擔成本和其他支出等。
關聯交易和違規擔保是大股東占款的主要手法。“沒有關聯交易，不可能形成一個產業體系。”某上市公司大股東對記者如是說。關聯交易已成大股東們無節制占用上市公司資金的理由。
質疑清欠方案
2004年，首例用“以股抵債”方式解決大股東占款的電廣傳媒，在方案提出時便遭到了眾多投資者的質疑。
所謂“以股抵債”，就是上市公司將控股股東“侵占”的資金作為對價，沖減控股股東持有的上市公司股份，被沖減的股份依法注銷�！耙怨傻謧睘榭毓晒蓶|提供了便捷的“逃債”途徑，但對于投資者來講是不公平的。對那些已不具備持續經營能力或已被大股東拖垮、掏空的上市公司，投資者名義上權益的增加于事無補。
國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌曾對此方案產生質疑，“如果允許上市公司大股東通過以股抵債方式解決占款問題，可能會引發道德風險，會縱容一部分上市公司大股東占款。”畢竟，原來大股東占款還算是債務人，現在欠了可以用股權來抵，等于為大股東占款提供了合法退出渠道。
以合法的制度解決企業的非法行為，“以股抵債”應該慎行。
從最新的上市公司清欠方案來看，清欠與股改相結合方式在占款額較大的上市公司中逐漸增多。而以現金清償、以資抵債等主動清償方式進行的也為數不少。證券分析師認為，在各種清欠方案中，“真金白銀”的現金抵債最直接可信，而以資抵債的水分最大。
據統計，去年11月至今，已有50多家上市公司公布了清欠計劃和進展情況，部分公司去年底前已全部收回欠款。
在眾多上市公司中，三九醫藥因被控股股東三九藥業有限公司及其子公司占款37.86億元，而高居占款榜榜首，其清欠方案也因此備受關注（參見圖1）。
中信證券研究所研究員姚杰向記者展示了一份調研報告，其中明示三九醫藥清欠方案為組合還款（參見圖2）。擬歸還現金的主要來源是大股東引進戰略投資者而獲得的現金。
無論該方案能否成功實施，三九醫藥的投資風險都不可避免。第一，關聯方尤其是公司大股東占用上市公司資金的組合還款方案失敗或實施中給上市公司帶來損失；第二，對母公司、子公司及其他公司提供擔保形成的或有負債給公司造成的經營風險。
可見，大股東占款已嚴重影響公司的正常發展，成為三九醫藥最主要的投資風險。
針對該方案的實施情況，記者電話連線三九醫藥。該公司人士強調，“我們比其他上市公司的情況特殊，因為大股東正在重組，所以，方案的具體實施情況不便透露。但是，清欠的目的都是一樣的，對關聯方組合還款方案的可行性公司非常有信心，并且爭取在今年年底前完成清欠任務�！�
話雖如此，但三九醫藥董事會近日又通過議案，繼續為下屬公司提供13398萬元的貸款擔保，擔�！斑B環套”在清欠中繼續上演。
采訪過程中，也有多位上市公司高管表示，“公司已將督促大股東還款作為2006年的工作重點之一。盡管股改方案不涉及清欠，但相關股東在附加承諾中注明，如不能在限期前還款，將追加對價�！贝蠊蓶|一旦不遵守承諾，將要付出向流通股股東追送股份的代價，同時大股東還款義務不會免除。
“清欠”有法可依
監管層過去更多是通過行政手段敦促大股東還款，最多就是通過交易所公開譴責。譴責一次不成就兩次，兩次不行就三次。這種不傷筋不動骨的監管方式，無異于隔靴搔癢。
最近，上交所網站開辟了一個清欠專欄。投資者可以通過這個專欄，系統地了解有關各公司資金占用和清欠方案等方面內容。繼上交所之后，深交所網站也在誠信檔案欄目中開設了上市公司“資金占用”專欄，定期公布上市公司清欠的相關情況。
張榜示眾只是對欠債不還的“老賴”們進行懲罰的第一步，而依法定罪將成為最終的手段。
有關部門目前正在加緊制定上市公司監管的相關條例，不久將由國務院發布。此外，根據實踐中出現的一些問題，證監會正在修訂證券市場禁入暫行規定。據了解，這兩個法規將規定，如果大股東占用上市公司資金并且拒不歸還，要受到嚴厲的處罰，對相關責任人，則實施嚴格的市場禁入。用證監會上市部人士的話說就是“加大資金占用的成本，既然你敢明目張膽地拿走不還，那么，我們就可以理直氣壯地給你定個罪。同時，對那些到今年年底仍不能還清占款或出現新增占款問題的，將撤銷相關責任人職務，并向銀監部門作出通報，對資金占用方的融資活動作出限制。問題嚴重的就立案稽查。”
為避免關聯股東操縱股東大會表決結果，杜絕損害上市公司利益的關聯交易，新修訂的《上市公司章程指引》刪除了“如有特殊情況關聯股東無法回避時，公司在征得有關部門的同意后，可以按正常程序進行表決”的條款。也就是說，在關聯股東回避表決導致股東大會決議無法通過時，不允許再按照非關聯交易程序進行表決。公司只能設法召集更多的非關聯股東參會，再次召開股東大會進行表決，從而避免關聯股東的操縱行為。
記者從相關部門獲悉，正在修訂中的《刑法》修正案預計2006年年中出臺。修訂后的《刑法》將加入侵占上市公司資金罪。這意味著，存在資金占用問題的公司，必須盡快制定出清欠方案，加緊解決。否則，將可能面臨承擔法律責任的風險。今后，侵占上市公司資金將成為犯罪行為。
