20.股票的預期回報率=（12%+10%+8%+6%）*0.25=9% 債券的預期回報率=0.6*10%+0.4*7.5%=9% 商品的預期回報率=0.2*20%+0.25*12%+0.25*6%+0.25*4%+0.05*0=9.5% a如果希望預期回報率最大選擇商品 b風險厭惡型投資者選債券，因為兩者回報率相等，債券的風險行對較低。

21.答：根據債券供求理論，美聯儲向公眾出售債券，就增加了債券供給，使得供給曲線BS右移。供給曲線BS與需求曲線BD相交于跟高的均衡利率點上，使均衡利率上升。 根據流動性偏好理論，貨幣供給減少使貨幣供給曲線MS左移，均衡利率上升。根據可貸資金理論得出的答案與根據流動性偏好理論得出的答案一致。

22.答：(1)根據可貸資金理論，經濟擴張階段債券需求曲線向右移動；經濟擴張階段投資機會的預期收益率債券供給曲線向右移動。可見，當經濟處于擴張階段，債券需求曲線和債券供給曲線同時向右移動，根據本章的解釋，需求曲線的向右移動的幅度小于供給曲線的右移幅度，結果，均衡利率上升。同理，當經濟處于衰退階段時，債券需求曲線和債券供給曲線同時向左移動，但是需求曲線的左移幅度小于供給曲線的左移幅度，結果，均衡利率下降。因此，當經濟處于經濟擴張階段時，利率上升；當經濟處于衰退階段時，均衡利率下降。這就是所謂的利率與經濟周期同向變動。 (2)根據流動性偏好理論，當經濟處于擴張階段時，隨著收入上升，貨幣需求增加。這是因為，收入增加引起財富增加，人們需要更多的貨幣作為價值貯藏，此外，人們出于交易目的所需的貨幣也會增加。貨幣需求增加使貨幣需求曲線向右移動，貨幣供給不變的情況下，使均衡利率提高。同理，當經濟處于衰退階段，貨幣需求減少，貨幣需求曲線向左移動，使均衡利率下降。由此可見，利率與經濟周期同向變動。

23.答：根據可貨資金理論，債券風險的增加減少了對債券的需求，需求曲線左移，均衡利率上升。 根據流動性偏好理論，債券相對于貨幣的風險增大，會使貨幣需求增加，貨幣需求曲線右移，均衡利率上升。 根據可貸資金理論，債券風險的增加減少了對債券的需求，需求曲線左移，均衡利率上升。根據流動性偏好理論，債券相對于貨幣的風險增大，會使貨幣需求增加，貨幣需求曲線右移，均衡利率上升。

21債券供給右移為什么利率升高啊

同學，因為債券供給增加，供給曲線右移

右移了均衡點不向下了嗎

同學你好，是均衡點向下了，但均衡點反映的是債券的價格，債券的價格和利率成反比，因此是利率上升