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影響上市公司股利政策的因素
1、法律法規限制。
我國的法律法規對公司股利政策的影響有如下三種情況：
第一，《公司法》規定?！豆痉ā返?30條規定股份的發行必須同股同權，同股同利。第177條規定了股利分配的順序，即公司分配當年稅后利潤時，應當先提取法定公積金、法定公益金（提取法定公積金和法定公益金之前應當先利用當年利潤彌補虧損），然后才可按股東持有的股份比例分配。第179條規定股份有限公司經股東大會決議將法定公積金轉為資本時，所留存的該項公積金不得少于注冊資本的百分之二十五。
第二，《個人所得稅法》的規定。按照《個人所得稅法》和國家稅務總局《關于征收個人所得稅若干問題的通知》，個人擁有的股權取得的股息、紅利和股票股利應征收20%的所得稅。
第三，《關于規范上市公司若干問題的通知》的規定。
?。?）上市公司確實必須進行中期分紅派息的，其分配方案必須在中期財務報告經過具有從事證券業務資格的會計師事務所審計后制定；公布中期分配方案的日期不得先于上市公司中期報告的公布日期；中期分配方案經股東大會批準后，公司董事會應當在股東大會召開兩個月內完成股利（或股份）的派發事項。
?。?）制定公平的分配方案，不得向一部分股東派發現金股利，而向其他股東派發股票股利；
?。?）上市公司制定配股方案同時制定分紅方案的，不得以配股作為分紅的先決條件。
?。?）上市公司的送股方案必須將以利潤送紅股和以公積金轉為股本明確區分，并在股東大會上分別作出決議，分項披露，不得將二者均表述為送紅股。
2、國家宏觀經濟環境。
一國經濟的發展具有周期性。當一國經濟處在不同的發展周期時，對該國企業股利政策的制定也有不同的影響。相應地，我國上市公司在制定股利政策時同樣受到宏觀經濟環境的影響。當前，在形式上表現為由前幾年的大比例送配股，到近年來現金股利的逐年增加。
3、通貨膨脹。
當發生通貨膨脹時，折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產的需要。公司為了維持其原有生產能力，需要從留存利潤中予以補足，這時管理當局可能調整其股利政策，導致股利支付水平下降。
4、企業的融資環境。當客觀上存在一個較為寬松的融資環境時，企業可以發放債務融資性的股利和權益融資性的股利，亦即公司借新債或發新股來為股利融資。一般說來，企業規模越大，實力越雄厚，其在資本市場融資的能力就越強，財務靈活性也越大，當然其支付股利的能力也就越強。對于許多小公司或新成立的公司而言，難以采取融資性的股利政策。
5、市場的成熟程度。
衡量市場的成熟程度，通?？蓜澐譃槿N形式：弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。市場越有效，其成熟度也就越高。實證研究結果顯示，在比較成熟的資本市場（半強式有效市場）中，現金股利是最重要的一種股利形式，股票股利則呈下降趨勢。我國因尚系新興的資本市場，和成熟的市場相比，在中國，股票股利仍屬一種重要的股利形式。
6、企業所在的行業。
股利政策具有明顯的行業特征。一般說來，成熟產業的股利支付率高于新興產業，公用事業公司的股利支付率高于其他行業公司。經驗證據表明，行業的平均股利支付率同該行業的投資機會呈負相關關系。
7、企業資產的流動性。
所謂資產的流動性是指企業資產轉化為現金的難易程度。企業的現金流量與資產整體流動性越好，其支付現金股利的能力就強。而成長中的、盈利性較好的企業，如其大部分資金投在固定資產和永久性營運資金上，則他們通常不愿意支付現金股利而危及企業的安全。
8、企業的生命周期。
通常把企業的生命周期劃分為成長階段、發展階段和成熟階段。在不同的階段，企業的股利政策會受到不同的影響。在成長階段，企業亟需資金投入，一般來講，股利支付率相對較低；在發展階段，公司開始能以較大的股利支付比率把收益轉移給股東；至成熟階段，由于投入產出相對穩定，股利支付率和股票收益率都將幾乎保持不變。
9、企業的投資機會。
股利政策在很大程度上受投資機會所左右。如果公司有較多的有利可圖的投資機會，往往采用低股利、高留存利潤的政策；反之，如果投資機會較少，就可能采用高股利政策。當然，在采用低股利政策時，公司管理層必須向股東充分披露以留存利潤投資于盈利高的項目，以取得股東的信任和支持。
責任編輯：vivien
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