從貿(mào)易順差的負(fù)增長、居民收入增長的明顯減緩以及固定資產(chǎn)投資價格的上漲等因素分析將證明經(jīng)濟(jì)增長的下滑是實質(zhì)性的。

　　一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為我們揭示了許多重要的信息，對于我們對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究十分重要，首先是對于宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策下經(jīng)濟(jì)增長的評估。 按照所公布的數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值61491億元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點。這樣一個結(jié)果對于很多人似乎還是一個可以接受的結(jié)果，好像緊縮對于經(jīng)濟(jì)增長的影響并不大。但是從貿(mào)易順差的負(fù)增長、居民收入增長的明顯減緩以及固定資產(chǎn)投資價格的上漲等因素分析將證明經(jīng)濟(jì)增長的下滑是實質(zhì)性的。

　　2007年貿(mào)易順差增長率是47.7％。而2008年一季度，貿(mào)易順差414億美元，比去年同期下降了11％。貿(mào)易順差的負(fù)增長顯然對于一季度經(jīng)濟(jì)增長不再有任何貢獻(xiàn)。

　　居民收入的增長也存在一些不利的因素。2008年一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長11.5%，扣除價格因素，實際增長3.4%（2007年實際增長12.2%）。可以看出城鎮(zhèn)居民的收入實際增長有明顯的減緩，將會影響未來的消費增長。

　　2008年一季度，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長24.6%.但是一季度，固定資產(chǎn)投資價格同比上漲8.6%.扣除價格的影響，固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的實際增長幅度是14.7%（2007年實際投資增長20%），因此可以發(fā)現(xiàn)投資實際增長已經(jīng)有了明顯的下降。

　　2008年一季度，居民消費價格總水平上漲8%.分類別看，食品價格上漲21%，拉動價格總水平上漲6.8個百分點；居住價格上漲6.6%，拉動價格總水平上漲1個百分點；其余各類商品價格略有漲跌。可以看出食品價格和居住價格之外六個小類的商品與服務(wù)共同對于物價上升只貢獻(xiàn)了0.2%.因此，2007年以來結(jié)構(gòu)性物價上升的特征沒有變化。

　　以上分析的一些結(jié)論可以歸結(jié)如下：

　　1.在國民經(jīng)濟(jì)核算中可以從生產(chǎn)法進(jìn)行核算，也可以從支出法進(jìn)行核算。按照支出角度分析，在主要經(jīng)濟(jì)推動因素中，貿(mào)易順差和投資增長下降是經(jīng)濟(jì)增長減速的主要因素。而且這種導(dǎo)致減速的幅度是嚴(yán)重的，應(yīng)該在3個百分點以上。因此可以看出從支出方進(jìn)行分析，目前經(jīng)濟(jì)增長大致為9%左右。

　　2.而城鎮(zhèn)居民實際收入增長的減速，為今后消費的增長蒙上了一定的陰影，而目前有一些消息，如春節(jié)廣交會的結(jié)果預(yù)示著2008年的貿(mào)易順差的發(fā)展趨勢也是難以樂觀的，因此經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步下滑的可能性完全存在。

　　3.中國經(jīng)濟(jì)增長的下降幅度過大，將會導(dǎo)致最重要的后果是失業(yè)問題的惡化。目前由于各方面的原因，就業(yè)形勢并不樂觀，如果經(jīng)濟(jì)再大幅度下滑，就業(yè)形勢將進(jìn)一步惡化，應(yīng)該避免這樣結(jié)果的發(fā)生。中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中長期沒有失業(yè)率的指標(biāo)，使得人們的關(guān)注點一直在物價上，這是不全面的。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的設(shè)定上，將控制通貨膨脹的重要性置于經(jīng)濟(jì)增長和增加就業(yè)之上是不合適的。

　　4.在中國的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化過程中，如何為大量過剩的農(nóng)業(yè)勞動力提供就業(yè)是關(guān)鍵。而目前制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)是提供過剩農(nóng)業(yè)勞動力就業(yè)的重要行業(yè)，如果這兩個行業(yè)大幅度減速，對于就業(yè)形勢會產(chǎn)生特別巨大的影響。另一方面，中小企業(yè)一直是提供就業(yè)機(jī)會的主要渠道，而經(jīng)濟(jì)下滑的沖擊通常主要由中小企業(yè)承擔(dān)。

　　5.  2008年的物價走勢繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的特征，通過有針對性地提高一些有關(guān)商品的供應(yīng)（如食品）就能夠緩解價格的上升。全面的總需求緊縮是不需要的，貨幣的全面緊縮也是不需要的。由于中高收入人群支出結(jié)構(gòu)的變化，食品價格上升的影響并不大。而2007年以來農(nóng)民收入的上升幅度可以印證在目前的物價上升中，農(nóng)民主要受到的是正面的影響。受影響較大的人群是城鎮(zhèn)中的低收入人群，通過財政手段對他們進(jìn)行補(bǔ)貼就能夠緩解負(fù)面的影響。目前中國政府的財政收入繼續(xù)大幅度上升，完全有能力做到這一點。還要指出的是，在經(jīng)濟(jì)下滑中，城鎮(zhèn)中的低收入人群往往首先受到傷害，因為他們的競爭能力較弱。一些人認(rèn)為中國的物價將大幅度全面上升，為了防止這樣的通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)增長下降是必須付出的代價，這是一種聳人聽聞，完全誤導(dǎo)的言論，不能以此為根據(jù)制定政策。

　　6.  2007年以來貨幣緊縮的累積效應(yīng)、后續(xù)效應(yīng)會在2008年逐步釋放。即便不出臺新的從緊貨幣政策，2008年的貨幣政策環(huán)境仍然是從緊的，因此經(jīng)濟(jì)增長的下滑還會繼續(xù)。

　　7.  為了保持2008年的經(jīng)濟(jì)增長不出現(xiàn)過大幅度的下滑，需要采取刺激內(nèi)需的政策，而刺激的重點應(yīng)該是恢復(fù)投資的正常增長。必要的時候還必須加快投資的實際增長，我們不愿意看到1998年刺激內(nèi)需，保經(jīng)濟(jì)增長的歷史重演，但也不能排除這種歷史重演的可能性。