從企業財務管理角度看，風險是指企業的財務活動，由于各種不確定因素，使企業實際收益與預計收益發生背離從而蒙受經濟損失的可能性。按其成因可分為經營風險和財務風險。本文僅對企業財務風險及其相關的現金流方面的主要問題展開討論。
一、控制財務風險的關鍵是企業獲利能力
財務風險是指由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。在一定期間內，企業債務水平是相對固定的，隨之產生的資本成本支出（主要包括債務利息和優先股股利）也相對固定。那么當息稅前利潤增大或減少時，每一元盈余所負擔的固定財務費用就會相應減少或增加，從而使得投資者收益相應增加或減少。這種負債對投資者收益的影響被稱之為財務杠桿。于是，財務風險又可視為企業為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產機會或投資者收益大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿用財務杠桿系數來計量。在未發行優先股的情況下，財務杠桿系數的計算公式可簡化為：
從以上描述可知，財務杠桿系數越大，企業財務風險越大；而利息相對固定，財務杠桿系數和息稅前利潤存在負相關關系。一但企業息稅前利潤下降，不足以補償固定財務費用時，企業的每股利潤就會下降得更快。因而可以說，控制財務風險的關鍵點，是企業的息稅前利潤，即獲利能力。
二、財務風險的界定及其相關因素
1.財務風險根據程度和對企業造成的危害程度，可界定為財務風險和財務危機兩個階段，而貫穿兩個階段的主軸是資金運營困難。如圖1.
圖1略
2.財務危機的早期表現可歸納為：
銷售的非預期下跌 ①
非計劃的存貨積壓 ②
平均收賬期延長 ③
客戶交易記錄惡化 ④
對借款的依賴性過大 ⑤
對關聯公司的過分依賴 ⑥
管理班子的辭職 ⑦
管理層大量拋售本公司股票 ⑧
數據統計遲緩 ⑨
大量收購或資本投資 ⑩
顯然，除第⑥、⑦、⑨外，其它各項均可直接減少企業現金凈流量，而第⑥項也可以理解為對關聯公司現金流的依賴。
3.財務危機的形成原因如圖2.
綜上所述，企業財務風險因資金運營困難程度分為財務風險和財務危機兩個階段；財務危機的早期表現是以現金凈流量的減少為主要標志的；財務危機的形成實質上是因為盈利能力與負債規模不匹配和資本結構失衡。
三、企業獲利能力的管理
企業的獲利能力是企業的投資行為來實現的。只有投資對象未來現金流入產生的收益率超過投資資本成本時，投資行為才可行。從財務風險管理的角度來說，企業獲利能力的管理實質上是在對投資項目未來現金流量及其時間分布的測算的基礎上，對企業投資行為進行正確決策，防止企業盲目實施擴張性的戰略，審慎實施投資行為。本文只以項目投資管理為例進行分析。
1.現金流量是項目投資管理的重要價值信息，其原因是：
①可以揭示未來期間現實貨幣資金收支運動，序時動態地反映項目投資的流向與回收之間的投入產出關系，使得對于投資項目的經濟效益評價更加完整、全面、準確。
②利用現金流量指標代替利潤指標作為反映項目效益的信息，可擺脫由于貫徹財務會計權責發生制時面臨的困境，克服不同投資方案利潤信息相關性差、透明度不高和可比性差。
③排除了非現金收付內部周轉的資本運動形式。
④有助于應用資金時間價值的形式進行動態投資效果的綜合評價。
2.現金流量的內容和現金凈流量的確定
現金注入量包括：營業收入、回收固定資產余值、回收流動資金和其他現金注入。
現金流出量包括：建設投資、流動資產投資（或稱為墊支流動資金）、經營成本、稅款和其他現金流出。
現金凈流量=現金流入量－現金流出量
其具體簡算公式為：
建設期現金凈流量=－原始投資額 ①
經營期某年凈現金流量
＝該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費用
+該年回收額 ②
3.投資決策評價指標。根據指標的重要性和計算難易度，主要介紹下面幾個指標（除投資利潤率外，其余各指標都是以項目現金凈流量信息為基礎計算）。
②靜態投資回收期（PP），其值等于滿足以下關系式時的t值：
其中：PP——包含建設期的回收期；
t——投資回收期內的經營年限；
NCF——每年的現金凈流量。
如假設投資全部發生在建設期內，并且投產后前若干年經營現金凈流量相等，則有
③凈現值（NPV），是指在項目計算期內，按設定的折現率計算的各年現金凈流量的現值的代數和。可在EXCEL中調用NVP財務函數求得。
ic——設定的折現率，最低應等于投資資本成本；
（P/F，ic，t）——每t年、折現率為ic的復利現值系數。
④內部收益率（IRR），指項目投資實際可望達到的報酬率，亦可理解為能使投資項目的凈現值等于零時的折現率。其值滿足下式成立：
亦可在EXCEL中調用IRR財務函數求得。
4.項目投資決策評價指標的運用，囿于篇幅，只對單一的獨立投資項目的財務可行性評價進行介紹。
①如果某項目各項評價指標同時滿足以下條件時，投資可行：
凈現值NPV≥0
內部收益率IRR≥ic
包括建設期的靜態投資回收期PP≤ （項目計算期的一半）
投資利潤率ROI≥最低投資利潤率（事先給定）
反之，如果評價指標同時不滿足以上述情況，則項目不可行。
②當靜態投資回收期（次要指標）或投資利潤率（輔助指標）的評價結論與凈現值和內部收益率兩主要指標評價相反時，以主要指標結論為準。
四、分析企業償債能力，判定盈利能力與負債規模是否匹配。
主要是一些財務分析指標的運用：
該指標值過低表示企業捉襟見肘，難以償還到期債務；過高則表明企業資金使用效率不高，影響獲利能力。
趨勢判斷與流動比率相同，但因剔除了流動性不強的存貨、待攤資產等資產，更能準確反映企業償債能力。
該指標最能直接反映企業的償債能力，也是現金流管理的重要關注點，如果這一比率過高，表明企業為償還流動負債而持有的現金量處于一個不合理的高水平，增加了企業的機會成本。
該比率如較大，說明企業用較少的自有資金投資，形成較多的經營資產，可以獲得較大的財務杠桿利益。但如該比率過大，說明企業債務負擔過重。
該指標值越低企業財務狀況越安全，但財務杠桿作用越不明顯，所以應從提高獲利能力和增強償債能力兩方面來進行評價，確定合理的值。
該指標不僅能反映企業的獲利能力，又能衡量獲利能力對償還到期債務的保障程度，自然是越大越好。
該比率揭示了企業現金流量對償債能力的保障作用。
另外，判定盈利能力與負債規模是否匹配，必然涉及到企業資本結構是否平衡，即企業權益資本和負債資本的比例關系是否恰當，以及不平衡情況下資本結構的調整等問題。但不是本文討論重點，故略之。
五、企業營運資金的管理
營運資金是指流動資產減去流動負債后的余額。營運資金是企業從事生產經營活動的基礎，而資金營運困難是企業形成財務風險和財務危機的直接原因。這是因為，一方面，企業的流動資產可轉化為現金，構成現金流入量；流動負債需支付現金償還，構成現金流出量。如果流動資產等于流動負債，則流動資產占用的資金全部由流動負債承擔；如流動資產大于流動負債，則流動資產占用的資金還有一部分由長期負債和權益資本來充當來源。因而持有流動資產越多，企業現金凈流量就越大，償債能力就越強，對流動負債的依賴程度也越小，財務風險也越小。另一方面的原因，是企業現金流入量和流出量的非同步性和不確定性，企業現金流動總是流出在先，流入在后，并且具有不對稱性，所以必須保持一定的營運資金以備償還到期債務和支付當期費用。
企業營運資金的管理包括流動資產管理和流動負債管理。
1.流動資產管理。包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。下面僅以現金管理為例加以說明。
由于現金的流動性與盈利能力是成反比的，所以現金管理的目標是在現金的流動性和盈利能力之間找一個平衡點（即最佳現金持有量），在保障企業正常經營的前提下，將現金余額降低到最低水平，并利用暫時閑置的現金獲取利益。
①現金回收的管理，就是加速賬款的回收。主要運用郵政信箱法和銀行業務集中法。
②現金支出的管理，包括現金支出的內部控制，如不相容崗位分離，現金支付的授權批準制度、現金支出程序、現金和銀行存款的日常管理和清查制度、票據及印章管理制度、監督制度等；合理利用現金“浮游量”（未達賬項引起的現金流量）、在不影響信用的前提下推遲支付應付款、采用匯票付款、改進工資支付方式等。
③閑置現金投資管理，即將閑置現金投入到流動性高、風險低、交易期限短的金融工具獲得收入。
2.流動負債管理。包括短期銀行借款管理、商業信用管理和短期融資券管理。下面以商業信用管理為例。
商業信用是企業在商品購銷過程中因延期付款或預收貨款形成的借貸關系。包括應付賬款、應付票據、預收賬款等。商業信用籌措資金量（減少或推遲的現金流出量）的大小取決于信用額度、允許按發票面額付款的最遲期限、現金折扣期、現金折扣率的因素。同時，由于現金折扣的存在，使得企業在享有信用資金的同時增加了因放棄現金折扣而產生的機會成本。因此，如何在最大限度享有信用資金和享受現金折扣之間進行平衡，是商業信用管理的重點。具體分為：
①享受現金折扣。企業可獲得最長為現金折扣期的免費資金，并取得相應折扣收益，其免費信用額度為扣除現金折扣后的凈購價。
②在信用期內付款但不享受折扣。企業可獲得最長為更多折扣期的免費資金，其信用額度為商品總購價。但由于放棄現金折扣，增加了機會成本。計算公式為：
該成本率是企業是否享受現金折扣的決策依據，如大于銀行借款利率則享受；如小于銀行借款利率則放棄。
③逾期支付。逾期時間越長，籌資量也越大，放棄現金折扣的機會成本率就越低。但企業因此而信用掃地，未來失去的機會收益更多。
IT巨頭聯想集團締造者柳傳志說過：“我實在搞不懂，為什么會有那么多的企業會把資金鏈繃得那樣緊？”一個企業，只有在基于對自身全面客觀的認識基礎上，制定出恰當的發展戰略和財務戰略，謹慎投資，平衡好資本結構，有效掌控現金流、避免資本營運困難，才有可能規避財務風險，為企業的生存發展打下健康的基礎。
