很多普通投資者看基金經理，如觀賞投資圣殿上璀璨的明珠，崇高、耀眼而遙遠，尤其是私募經理。筆者有幸邀得一批優秀的公私募經理，先后論劍于本刊，希望于瓦釜鐘鳴之間，于上進者以啟迪。
均以價值投資為主導，均重選股多重于選時……私募確實有別公募，須不知，經理們在投資哲學、操作方法、研究思路等方面卻曲徑相通。公私募之間，似乎并不存在不可逾越的界限。
經理不是神，也許用一首凡人歌來演繹他們時，會顯得更為真切。你和他們的差距，可能只是努力與時間。
私募界：
楊成義 著名股評家，北京首證總經理，兼大通證券首席分析師
李克華 私募基金經理，自號“北京操盤手”，著名的“股市三劍客”之一
陳逢元 私募基金經理，因投資見解獨到譽滿和訊網論壇，本刊2006年優秀作者
私募之英 私募基金經理，因業績知名，有卓見而不愿在媒體露面，化名“私募之英”
安迪。凱斯勒 華爾街投資大師，Velocity Capital基金經理
林園 知名個人投資者，《證券市場紅周刊》專欄主筆
公募界：
朱平 廣發基金投資總監
王亞偉 晨星“五星”基金經理，華夏基金投資總監，兼華夏大盤精選基金經理
張惟閔 國海富蘭克林基金投資總監，兼富蘭克林國海潛力組合基金經理
梁豐 晨星“五星”基金經理，原中信基金股權投資部總監，信紅利精選基金經理
呂一凡 南方高增長基金經理
邢修元 晨星“五星”基金經理，現任國投瑞銀基金公司總經理助理
吳劍飛 建信恒久價值基金經理
王黎敏 南方成份精選兼南方寶元基金經理
王勁松 晨星“五星”基金經理，銀河銀聯穩健基金經理
王春 匯豐晉信動態策略基金經理
鄒志新 博時第三產業成長基金經理
收益追求
公私募基金經理對收益率的追求和看法
私募界
私募通常要承諾收益，而且自己得出資2000萬～3000萬元，這等于把自己的身家性命都放在里面，做不好就可能賠得精光。所以私募會盡可能獲取高收益。
——楊成義
公募每年收益率僅20%～30%，而從2006年初到2007年1季度，我的總收益率突破了1000%.2006年3季度和2007年1季度大盤沒漲，我的收益率卻分別高達50%和130%.
借道信托對私募經理來說，未免過于辛苦。比如募集資金1個億，賺了1個億，自己能得到1千萬就很了不起了。我用于投資的資金哪怕只有1千萬，但收益能翻上幾番，拿到手里的，也比借道信托這種方式要多。
——李克華
從2006年初堅持到12月底的賬戶，收益率全部超過170%；其中一個激進化操作、集中持有5只高成長股的賬戶，收益率達到287%.
——陳逢元
我們2003~2006年的收益率，依次達到150%、70%、30%、200%.
——私募之英
公募界
作為一個基金經理，能夠為投資者獲取略高于市場平均水平的收益，就算完成任務。不應該追求暴利，或承擔過大的風險。
——呂一凡
公募經理既要有長期投資的基礎組合，也要在此基礎上通過階段性操作，為投資者獲取盡可能高的收益。
——梁豐
我們既不能因為前幾年市場暴跌、有人跳樓，而忽視基金的收益性，也不能因現在的暴漲，而忽視其風險性。
——吳劍飛
本刊點評
很多私募經理都承諾收益，且通常有自有資金參與；這使其追求收益的動力和壓力，遠超公募，甚至不惜冒高風險。這大概也是私募有“高風險、高收益”之說的原因吧。公募經理追求的收益，是風險控制下的盡可能高的收益。
一重收益，一重風險，這也正是私公募對不同投資者和資本市場的獨特價值所在。追求高收益、而甘冒高風險的投資者，和追求長期穩定收益的投資者，可以蘿卜青菜，各有所愛。
投資哲學
公私募基金經理對投資的哲學理解
私募界
我也信奉價值投資，但更傾向于根據我的“五重”原則，尋找那些短期內基本面有重大改善、有短期爆發力的股票。
公募喜歡買貴州茅臺、招商銀行這樣的大盤藍籌股，但大盤藍籌股很難滿足我對收益率的追求。
——李克華
投資風格應該是多樣化的，每個人都可以有自己的成功之道。比如從深圳到北京，走路、騎單車都能到，坐飛機更快，但你得有點錢，還得承擔墜毀的風險。
好公司是陽光下的東西，人人都能看得見的。我們僅僅比別人多一份堅持和耐心。
——私募之英
買入中國最好的公司，然后持有，這是一個大思路。
把錢投進股市后，你就把手剁了，不要來，五年不來，你就能發大財。
——林園
市場總是圍繞著市盈率巨幅波動。當公司的利潤增長率等于其股票的市盈率時，該股票就具有投資價值。
——陳逢元
選擇有龐大的市場、超凡的競爭優勢，以及運作這種優勢的商業模式的企業。
我也犯過很多錯誤，但是只要我挑對行業和有足夠成長性的公司，將足以彌補我的錯誤所造成的損失。
——安迪。凱斯勒
公募界
要終身獨立思考。大師的東西，如果不適合自己，也可棄而不用。
沒有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法。
不深入研究公司的人，如何預測由公司股價構成的股指？我覺得國內沒有投資大師，有投資的大巫師、大法師。
——王亞偉
不投網絡股時，看到別人都在往上走，我們也非常痛苦。但當迷霧散去的時候，價值會出來說話。
——張惟閔
抗越來越高的估值風險的唯一辦法，就是買入那些偉大的公司，寧可買貴，不能買錯。
再偉大的公司，也無法避免業績大幅下滑、突發性法律訴訟等風險，更何況成長中的中國企業。
——王春
有人說投資做久了，會更重視市場短期因素的影響。我卻發現做得越久，基本面的導向作用越突出。
——王黎敏
對一名基金經理來說，找到適合自己的風格，并且堅持，才是最重要的。
我們只掙我們能看得懂、有把握的錢。
——王勁松
在身邊耳熟能詳的公司中淘金，買入并持有，獲利潛力將十分明顯。
——鄒志新
人的智慧是有很大局限的。為避免犯下不可饒恕的錯誤，我們奉行適度分散、中庸的投資。
我傾向于尋找和投資有缺陷的好公司。
先考慮待選股票的最大下跌空間，再考慮其可能的上漲幅度。
——吳劍飛
買股票，是為了賣股票。你怎么買股票，取決于你的買家怎么給股票估值。
——朱平
如果不注意風險，一次大的失誤，就可能使你無法翻身。
市場變化時，你不要學羊群，要“慎獨”。
——梁豐
所謂專業投資者，就是要把樸素的道理系統化、概括化，然后嚴格執行。
選擇有“壁壘”的好公司集中持股；以“安全邊際”買賣；不頻繁進出。
價值投資在選股方面顛撲不破，但技術面或市場發出的信號，也不容忽視。
——呂一凡
中國的公司只要在國內做到很好，就是偉大的公司。但投資偉大的公司，應該是投資將來會偉大的公司。
公募基金有時要被迫犧牲偉大的公司，賣一些熱門股票，來緩解短期的業績壓力。
——朱平
本刊點評
同樣以價值投資為主導，同樣青睞好公司，以低市盈率買股票……公私募在投資哲學上的某種相通性，值得我們深思。至少在投資理念上，公私募之間并沒有那么嚴格的界限。
在對好公司的態度上，很多私募正在以價值投資為主導，甚至比公募更為執著、更有耐心。
公募經理們在投資風格上的多樣化，無疑令我們驚喜。如果他們的特色能得到發揮，中國公募基金同質化的問題，應可大大緩解。但值得我們和基金公司反思的是，為什么公募經理這種多樣化的投資風格，總是發揮不到位呢？
沒有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法。這應該是公私募經理們最具濃縮性的投資格言。不是簡單附合，要“慎獨”，以我為主，學魯迅的拿來主義，每個人都可以成為投資大師。
操作方式
公私募基金經理對投資操作周期的理解
私募界
有些私募基金并不坐莊，而是真正的價值投資，選好股票，長期持有；有的則習慣于利用交易制度的缺陷，狙擊市場的短期盲點，但不能完全算作坐莊；有的介于兩者之間，比如拿2/3的倉位進行長期投資，另外1/3的資金做短線操作。
——楊成義
可以肯定地說，我不是一個長線投資者，而更多地側重股票的中短線爆發力，操作周期一到數月不等。
大牛市理論多是公募基金造出來的，主要目的是為新基金發行或老基金持續營銷造勢，對我來說沒有意義。
我并不是特別在乎大盤的漲跌，在牛市環境下更沒有必要關注大盤。
——李克華
我們幾乎不做波段操作。
——私募之英
我只做長線投資，在初期制定戰略方向和投資組合后，就不再做大的調整。
——陳逢元
公募界
我建議我們的基金經理少看盤，用看盤的時間來研究公司。世界上知名的投資大師，都不是做短線交易的。
——張惟閔
中國股市熱點變換很快，如果你拘泥于一種僵化持有，而不作一些階段性操作，就不可能為持有人創造最高的收益。
——梁豐
雖然我們不能像巴菲特那樣參與企業的管理，但我們可以選擇質地較好、內部管理卓越的公司，與之同舟共濟。
——呂一凡
市場感覺好的人，可能波段會做得好一些。但這種timing遠遠趕不上做市場基本面的Timing收益率高。不能太過關注市場的節奏，否則一次兩次能成功，但很難確保長期成功。實際上，板塊輪動的前提，也是基本面隨宏觀經濟和行業周期變化出現的輪動。
——王黎敏
在單邊牛市的狀態下，選時不如選股。頻繁選時出事的概率大，公募基金規模大，也不便頻繁選時。
——王春
選股重于選時。在我們看來，選擇優質公司長期持有，遠比判斷大盤的走勢更容易做到。
——王勁松
本刊點評
很多人說私募的操作風格凌厲兇狠，注重短線，這有可能只是冰山一角。公募并不排斥階段性操作，重倉股頻繁變換，而私募也不排斥“放長線，釣大魚”，它們的“線”，甚至比公募更長。
普通投資者往往過多討論股指漲跌。除非出現嚴重的系統性風險，基金經理似乎并不特別在意大盤，而更關注公司和基本面。
選時不如選股，風格各有千秋的經理們對此空前一致。經理們這么說，彼得。林奇也對這么說。連巴菲特也說，預測股價的短期漲跌，就像預測一只鳥兒何時從這棵樹，飛到另一棵樹。
如果說專業投資者都對成功選時望而興嘆，那離專業還有段時間的我們，就有必要更加慎重了。（未完待續）
