“五·一”節后，A股市場出現“癲狂”走勢。大量民間資金（新私募基金、個人大戶）涌入A股市場，還有大量資金從海外通過非正常渠道流入。一些前段時間還沒有投資國內股市計劃的機構，現在都開始收攏資金進入A股市場。A股市場亢奮的狀態，預示著“質變”臨界點已被突破，儲蓄資金轉入股市的“游戲”才剛剛開始。

　　選股需重基本面

　　從日本、韓國和我國臺灣地區的歷史經驗看，人均GDP突破2000美元是金融資產需求爆發的臨界點。突破這個臨界點后，股市將步入長期繁榮期。2006年，我國人均GDP有望接近甚至突破2000美元。全球股票市場的資本化率（總市值相對于經濟總量的比率）為87.66%，而我國A股市場該比率僅為18.87%，在世界主要經濟體中排名最低，遠遠不能滿足對金融資產的潛在需求，A股市場正處在“質變”的臨界點上。因此，A股市場將重演日本、韓國和臺灣地區股市的歷史，行情的空間和時間跨度，將大大超過絕大多數人的預期。

　　統計顯示，截至5月12日，今年共有1246只A股上漲，僅有百余只股票下跌，同期，滬深指數分別上揚47.35%和56.97%.上述數據透視出，雖然A股市場已經與“歷史性機會”相逢，但并不意味著所有個股都能分享這個機會。滬深股市在誕生之初是個怪胎，成為劣質公司的扶貧場所。經過五年低迷期，機構已漸成為A股市場的參與主體，特別是隨著QFII的介入，機構對股票的選擇越來越注重其基本面，僅憑概念炒作已經成為歷史。

　　隨著大量優質公司的發行和上市，以及優質資產注入式的定向增發或融資+收購，資金流向將更加具有選擇性。一些資金在強勢股中嘗到賺錢甜頭后，將分流仍滯留在劣質公司中的資金。除非進行實質性資產重組，否則劣質公司將被A股市場加速邊緣化。一旦完成股改的非流通股上市流通套現，將進一步加速績差公司重心下移。在目前1387家A股公司中，至少20%的股票價格可能被腰斬，還有至少30%的個股維持箱體整理。在市場中，總要有人替劣質公司買單，這就是股市的殘酷性，也是無法回避的宿命。大浪淘沙的結果是，只有少數個股能跟上“歷史性機會”的節奏。

　　制造牛股新模式

　　普魯士鐵血宰相俾斯麥有句名言：“沒有永遠的敵人，只有永遠的利益”。這句話用在現今的股市很貼切。前幾年，A股市場持續下跌，滬深股市逐漸被大家遺忘。今年以來，滬深股市的賺錢示范效應不但吸引了各類投資者關注，共同的利益也使某些力量走到了一起。比如：由于歷史原因，不少上市公司高管被高位套在本公司股票上，其中，也包括一些“相關”人士。解套甚至賺錢的心理，驅使他們為該股尋找“上漲原因”。不少公司2006年業績預期突然出現了跳躍性增長。在“癲狂”的市場，個股上漲的原因魚目混珠，投資者要仔細辨清真偽，尋找真正具有發展潛力的公司。

　　股改以前，由于股權處于分裂狀態，除非有強烈的融資需求，大股東一般不愿把優質資產注入上市公司。但在全流通背景下，大股東通過定向增發或融資+收購等模式把優質資產注入上市公司，既可以提升上市公司業績，也可以刺激股價上漲，還可以增加大股東收益。因此，大股東和投資者均有這方面的利益需求。而有背景和想法的機構，也會在各方面疏通促成此事。國資委對央企整體上市的思路，將掃除政策上的障礙。這將誕生新的制造牛股模式，并且符合新的游戲規則，各方利益也是高度一致的。這類公司必須具備的條件是：大股東有很強的實力，旗下有很多優質資產，愿意借助上市公司整合旗下資產。顯然，其中大部分將來自央企和地方國企旗下的上市公司。

　　（徐一釘  中國民族證券研發中心研究員）