發行情況回顧

　　2005年新成立的開放式基金總規模為1002.84億份，又是基金市場大發展的一年。但是仔細剖析，可以發現在一片繁榮的景象背后還是存在著許多值得深思之處。

　　從2005年的發行情況來看，總共成立了57只基金（算上2004年底開始發行、2005年初成立的7只基金）。已發行的基金有六大類，主要種類分布在風險線的兩端，即高風險端的股票型基金和低風險端的貨幣市場基金，這兩類基金的總數超過了已發行基金總數的一半以上，而且，2005年上半年是貨幣市場基金的集中發行期，下半年是股票型基金發行的高峰期。

　　之所以出現這種情況有兩個重要原因：第一，管理層對于發行市場的“宏觀調控”，如下半年大幅度減少了對于低風險類產品的審批，支持高風險類產品的發行，期望通過股票型基金多募集資金進入股票市場，支持股權分置改革。這種愿望最為鮮明地體現在銀行系基金入市方面。第二，絕大多數基金公司在持續營銷方面都難以取得突破，因此，只好以發行新產品來維持“生計”。

　　不同類型的新基金發行難易程度差別很大主要表現在兩個方面，即發行的過程——發行的期限、發行的結果、成立的規模。第一，發行的期限。自開放式基金問世以來，約定俗成的發行期限通常為一個月。但是到了2005年這種情況有了變化，一方面，貨幣市場基金紛紛縮短了發行期限，很多基金的發行期限都縮短到2周左右。其中，嘉實貨幣、銀華貨幣的發行期限分別只有6天和7天；有延期行為的僅有兩只基金，即中信現金優勢延長了3個交易日，大成貨幣的直銷延長了1個交易日。

　　相比較而言，2005年發行的絕大多數以股票為主要投資對象的基金延長了發行期，而且基本上都延長2周。之所以如此，根本原因在于前期募集的規模不理想。值得擔心的是，這種普遍性的延期行為貽害無窮，一方面，它耽誤了其他基金的發行檔期，據初步估計，2005年至少減少了一個檔期批次的數只基金發行，“挽救”個別基金的善意行為卻對整個行業的“正常發展”產生了副作用；另一方面，這種幾乎全部延期的做法給了市場一種暗示：反正是要延期的，在發行的前期大家都不必著急認購。

　　第二，成立的規模。發行時間的長短與基金成立規模的大小之間有著一種奇怪的負相關關系，即發行時間長的基金不一定就是成立規模大的基金，而發行時間短的基金和發行時間沒有延期的基金發行的結果都比較理想。2005年里發行并成立的新基金平均成立規模為18.49億份，戶均認購份額為8.98萬份。不同類型的新基金平均成立規模和戶均認購份額均相差很大。具體情況可以參看下表。

　　2005年度我們可以看到這樣一些新基金發行與成立情況：

　　（1）除了銀行系基金以外，涉及到股票投資、具有一定程度風險的基金發行情況都不是很好，每只基金的平均成立規模都小于10億份，如股票型基金、指數型基金、偏股型基金、偏債型基金。

　　（2）低風險的產品比較好銷售，如債券型基金、貨幣市場基金。投資于短債市場的債券型基金熱銷，與它們成功的產品創新有很大的關系。

　　（3）銀行系基金很搶眼，三只銀行系的基金的成立總規模為154.23億份，平均規模為51.41億份，戶均認購規模為3.85萬份。在股票型基金發行狀況十分不景氣的2005年下半年，銀行系基金集體有如此巨大的首發規模，其銷售能力讓人感嘆。

　　持續營銷情況回顧

　　在基金的年度規模變化情況進行統計的過程中，除了貨幣市場基金以外，其他基金顯示出來的情況讓我們寒心，大部分基金的規模在2005年度里繼續萎縮。持續營銷一直是中國基金業發展過程中的軟肋，絕大部分基金公司、絕大部分基金都做不好持續營銷工作。據了解，有些基金公司則基本上放棄了持續營銷工作。

　　如何做好持續營銷工作，現成的成功經驗有很多，其中，一個良好的基金營銷團隊很重要，它要求這個團隊的人首先必須具有一定的基本素質，要對基金知識、營銷常識、客戶心理、渠道溝通等方面有一定的了解。其次，信心與誠信的有效結合也是很重要的一個方面。基金營銷人員既要對自己的公司有信心，但也不能夠盲目推崇，否則營銷一批客戶，消滅一批客戶，將只會使自己的市場越做越小。

　　為了鼓勵基金公司做好持續營銷工作，為了給市場樹立良好的標桿，我們去年創立了這個評選項目，現在覺得更加有必要予以持續進行，并希望通過激勵良好的持續營銷來促進基金市場進入正常的發展格局。否則，這種一邊努力做好首發銷售，另一邊不努力做好持續銷售的怪現狀，將嚴重會繼續重復我們去年說過的中國基金市場發展的怪現狀故事——破木桶的故事：“基金市場是一大桶水，基金市場的發展，即桶里水位的升高，是依賴不斷倒入的新水來實現的；而與此同時，這個桶的自身卻有很多漏洞，有一定量的水正在從這些小洞中不斷地流失……”

　　盡管快速增長的趨勢令人矚目，但權威人士認為，2005年中國基金業存在的產品結構單一、市場銷售低迷、不當競爭加劇、行業出現分化等突出問題，這些問題如果不在2006年得到有效解決，基金業將難以增強蓄發力量，也難以奔放豪邁、剛勁挺拔的步伐前行。

　　回顧2005年的中國基金業，整體發展平穩，但競爭非常激烈。先有銀行系基金銜“玉”而生，后有上市公司股權分置改革應勢而行，在這一年中，機遇與挑戰一直伴隨其中。比拼之下，銀行系基金的發行規模分列年度股票基金發行前三名，同時，貨幣市場基金規模快速膨脹。

　　2005年，57只新基金首次發行的總規模為1002.84億份，平均每只基金發行規模為17.59億份。與此形成對比，2004年，55只基金募集1866億份，平均規模為33.92億份。以總規模計算，2005年國內基金發行縮水46%.因此，2006年基金業發展依然存在隱患，基金市場的博弈將更為激烈。

　　不過，中國證券業協會基金專業委員會主任、基金廣發基金董事長馬慶泉在預測2006年基金業發展時表示：“隨著上市公司股權分置改革的完成，2006年，中國基金業將迎來嶄新的一年，將面臨更多的發展機會，同時也將帶來更理想的回報。”

　　馬慶泉和中國證券業協會副會長兼秘書長聶慶平、銀河證券基金研究與評價中心主任杜書明、前保銀基金董事長郭偉等，近日應本刊之邀，詳盡分析了中國基金業目前的狀況及其所應采取的發展策略。