如何看待當前的經濟形勢？今年一季度筆者曾歸納為三句話：“開局出人意料，高漲言時尚早，應對至關重要。”1月～5月的經濟運行繼續承繼了這一態勢。

　　2001年年末，無論是國際機構，還是民間組織；無論是政府的看法，還是學者的觀點，對2002年世界和中國經濟增長的預測普遍低于2001年。然而，2002年第一季度開局良好，GDP增長7.6％，而1月～5月的數據繼續顯示著經濟的向上勢頭，尤其是工業生產、外貿出口、固定資產投資和利用外資等增勢喜人。許多數據已經可以和1998年相媲美，所不同的是，1998年經濟呈現下行的趨勢，而當前卻呈現上行趨勢，可以說這是兩者最大的不同。

　　不過經濟中積累的矛盾和問題也相當尖銳，特別是面臨著通貨緊縮和失業問題。鑒于國際經濟的復蘇，國內消費預期的穩定，住房、汽車、通信等消費正在成為新的經濟增長點，預計投資增長在下半年將會減緩，2002年的經濟增長高于2001年是可以達到的，但超過8％以上不大可能。

　　一、當前經濟運行中的主要特點

　　今年以來中國經濟增長的態勢良好。現在看來，這是一系列因素共同作用的結果，包括經濟周期因素、產業升級因素、國際環境因素以及宏觀政策因素等。也就是說，今年以來經濟增長雖然較快，但來自于多重利好因素，而且這些因素有許多還是屬于變動性的因素，因此經濟還未完全進入自我循環。考慮到2001年前高后低的走勢，今年開局良好，估計全年經濟走勢將相對平穩，無大起大落現象，將出現少見的“一”字形運行軌跡。

　　從1月～5月的情況看，今年以來經濟運行主要有以下幾個特點。

　　1.內需因通信、汽車、住房等消費而穩步上升，中國經濟越來越明顯地步入新型消費拉動時期。事實上，新啟動的這一輪消費自2000年后就開始加速。2001年得以繼續保持。而2002年1月～5月繼續保持良好態勢，并且汽車因為降價而出現銷售小高潮。數據顯示，5月份工業增加值為2617億元人民幣，月增率達12.9％（4月份為12.1％），創下1998年以來單月新高。輕重工業生產增速均呈加快勢頭。5月份，輕工業增加值比上年同月增長12.6％，增速比上月加快1.1個百分點；重工業增加值增長13.2％，增速比上月加快0.7個百分點。5月份，國有及國有控股企業增加值同比增長11.2％；集體企業增加值同比增長8.5％；股份制企業增加值同比增長14.4％：“三資”企業增加值同比增長13.2％；其他類型企業生產增長也比上月加快2.1個百分點。

　　三大制造行業是拉動5月份生產快速增長的主要動力。5月份，40個工業大類行業中，電子及通信設備制造業、交通運輸設備制造業和電氣機械及器材制造業生產均快速增長，這三大行業合計對當月整個工業增長的貢獻率為41.2％，拉動經濟增長5.3個百分點。

　　5月份工業企業實現出口交貨值1582億元，比上年同月增長25.3％，增速比上月加快6.5個百分點，是近20個月來增速最高的月份。

　　從主要增長的新興產業看，房地產投資增勢迅猛。1月～4月房地產開發投資1467億元，同比增長38.8％，增幅比上年同期上升16個百分點；房地產開發現有資金充足，銷售順暢。前4個月，房地產開發到位資金2334億元，銷售面積3380萬平方米，銷售額增長19.3％。轎車行業增長也明顯加快，第一季度轎車銷售增長39％，產量增長35％。

　　2.WTO效應初步顯現，外資進入增加與出口增長良性互動。今年以來，外商投資繼續保持強勁增長勢頭。1月～5月全國新批準設立外商投資企業11612家，比上年同期增長23.26％；合同外資金額278.64億美元，同比增長7.29％；實際使用外資金額169.22億美元，同比增長12.38％。截至今年5月底，全國累計批準設立外商投資企業401637個，合同利用外資金額7731.56億美元，實際使用外資金額4121.45億美元。對于外商投資的前景，專家預測，今年外商實際投資額有望突破500億美元，增速將達10％。

　　另有調查表明，外商增加對華投資“好戲還在后頭”。在中國加入世貿之際，德勤會計師事務所和《亞太財務總監》雜志社，聯合調查了分布在亞洲、歐洲和北美的680家公司。結果顯示，89％的在華外商未來3年計劃增加對華投資，年增資額將達45億美元。參與這項調查的《亞太財務總監》雜志總編稱：“不少公司已決定現在把握進入中國市場并拓展中國業務的機會。”

　　與此同時，還應該注意到，在外貿出口猛增18.4％（4月份增長17.2％）中，加工貿易占了主要部分。外電評述：中國正在成為韓國、（中國）臺灣及日本的地區裝配中心，我們所看到的正是這一趨勢的結果，這些國家和地區將元件運往中國（大陸）組裝，然后再將成品銷往發達國家。

　　據中國海關總署6月12日公布的統計數字顯示，今年1月～5月，內地外貿進出口總值累計達2215.5億美元，比上年同期增長12.1％。其中，出口1159.9億美元，增長13.2％；進口1105.56億美元，增長10.9％，累計實現貿易順差104.3億美元。

　　5月份單月統計，共實現進出口總值470.8億美元，同比增長18.8％。其中，出口246.4億美元，增長18.4％，創下近15個月以來的最大增幅；進口224.4億美元，增長19.3％，當月實現貿易順差22億美元。

　　海關統計顯示，在今年前5個月內，一般貿易進口繼續回升，加工貿易進口增長迅速。加工貿易進出口達1080.4億美元，增長17％。其中，進口440億美元，增長21.5％，占同期進口總額的39.8％，增幅高于全國進口總額增幅10.6個百分點；出口640.4億美元，增長14％，占同期全國出口總額的55.2％。

　　3.全球經濟轉好，外部環境趨于有利。國際貨幣基金組織（IMF）4月18日發表的《世界經濟展望》報告認為，日益增多的跡象表明，從2000年年中開始的全球性經濟減速已經結束，盡管一些國家仍存在嚴重的困難，但世界經濟正在恢復增長速度。報告預計2002年世界經濟增長率將達到2.8％，高于2001年的2.5％，2003年的增長率將大幅度提高到4.0％。國際經濟在今年的向好出乎人們的意料，導致出口形勢同樣出乎意料。

　　4.經濟結構調整初顯成效。前5個月外貿情況顯示，我國出口的復蘇力度較其他國家都要強，顯示了我國在該領域的競爭力，說明中國產品不僅在數量上有進步，在結構、品種和質量上也有進步。其中，出口產品中，機電產品占了大頭，而且增長速度極快，累計出口554.9億美元，增長22.9％，占我國出口總額的47.8％。顯示出中國產業結構的升級。中國產品不僅有量和價的優勢，而且質量也在不斷提高。

　　二、當前經濟運行中存在的問題

　　1.通貨緊縮嚴重。5月末，廣義貨幣M2余額為16.6萬億元，比上年同期增長14％，增幅保持平穩。狹義貨幣M1余額為6.12萬億元，比上年同期增長14.5％，增幅比上年末高1.8個百分點，增幅明顯加快。5月份，狹義貨幣M1增加786億元，增加較多。5月末貨幣流動性（M1/M2）為36.9％，比上年同期上升0.8個百分點，貨幣流動性同比上升是2001年9月以來的第一次。5月末，流通中現金M0的余額為1.52萬億元，同比增長9.3％，增幅比上年末高2.2個百分點，現金投放正常。與此同時，貨幣供應量（M2）由原來全年的13％調高至14％，顯示出貨幣當局對當前貨幣供應不足的認同以及擴大貨幣供應的努力。

　　但是，數據顯示，通貨緊縮的趨勢在加劇。據統計，2001年全年消費者價格指數增長0.7％。今年5月份消費者價格指數（CPI）較上年同月下降1.1％，今年1月～5月全國消費者價格指數較上年同期下降了0.8％，說明中國經濟尚未走出通貨緊縮的陰霾。較4月份消費者價格指數1.3％的降幅相比，5月份物價下降的勢頭有所緩和。國家統計局的報告顯示，5月份消費者價格指數下降主要是受食品等消費品價格下跌的拖累，食品價格較上年同期下降1.5％，服裝價格下降1.9％，通信設備（包括電話及手機）類產品，降幅達16.4％。此外，城市消費者價格水平下降1.4％，明顯高于農村地區的0.4％降幅，說明城市的通貨緊縮程度大于農村。值得注意的是，5月份服務業（包括醫療服務及公用事業）價格卻上漲1.6％；房屋租賃價格5月份也上漲了4.7％。通貨緊縮反映出經濟的深度問題，不利于企業效益提高和投資預期的上升。

　　2.失業壓力加劇。過去幾年，中國城鎮登記的失業率不斷上升，由1992年的2.3％上升到2001年的3.6％。在此基礎上，今年以來就業增長依然緩慢。到3月末，我國城鎮就業人數同比減少410萬人，比年初減少126萬人。主要原因有：（1）今年有270多萬下崗職工協議陸續到期，要離開企業走向社會，使全社會的就業需求增加。（2）數十萬1998年高校擴招的就業壓力將在今年出現。預計今年城鎮登記失業率又將比上年上升1個百分點左右，達到4.5％。

　　失業將成為未來幾年最大的問題。“十五”期間，我國城鄉每年新增勞動力約1200萬人，五年共新增城鄉勞動力6000萬人；加上國有企業、事業單位下崗分流人員3000萬人，再加上農村大約1.5億剩余勞動力的一半（其中至少4000萬人～5000萬人將流入城市），以及現有城鎮登記失業人數681萬人和下崗職工人數1115萬人，“十五”時期需要就業人數約1.58億人左右。從勞動力需求情況看，據勞動和社會保障部勞動科學研究所估計，按目前的就業彈性，如GDP年均增長7％～8％，每年大約能提供800萬個就業崗位，五年共提供4000萬個就業崗位：“十五”期間，企業自然減員騰出的就業崗位大約有4000萬個，兩項合計總供給為8000萬個崗位。由此可見，“十五”期間勞動力供求矛盾十分突出，每年需就業約2000萬人，而每年能提供的就業崗位只有1600萬人，五年下來累積的失業人數總共將達到4000萬人（包括既定失業人數和新增失業人數），我國將很快進入高失業和就業結構大調整時期。中國的失業率有可能超過國際警戒線12％，接近14％。這在新中國歷史上是前所未有的，必須引起高度的警惕。“十五”期間我國就業供給情況見表1.

　　表1  “十五”期間中國就業供給預測

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　　│　　　　　　　　　　　　　　　　│全部需就業│每年需就業　│

　　│　　就業供給類別　　　　　　　　│　　　　　│　　　　　　│

　　│　　　　　　　　　　　　　　　　│人數（萬人）│人數（萬人）　│

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　　│　　│新增就業　　　　　　　　　│　6000　　│700～1000　  │

　　│　　├─────────────┼─────┼──────┤

　　│新增│國有企業、事業單位人員轉移│　3000　　│　200～300　│

　　│就業│　　　　　　　　　　　　　│　　　　　│　　　　　　│

　　│　　├─────────────┼─────┼──────┤

　　│供給│農村勞動力轉移　　　　　　│　4000　　│　　800　　  │

　　│　　├─────────────┼─────┼──────┤

　　│　　│WTO所帶來的農村就業沖擊　  │　1000　　│　100～200　│

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　　│　　總　計　　　　　　　　　　　│　14000　  │　800～2300  │

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　　3.東、中、西部差距重新擴大。東、中、西部投資的不同變化也與WTO的影響有關。外資進入的加速，集中在效益較高的東、中部地區，從而一舉改變了近兩年西部投資一馬當先的態勢。與此同時，東部的民營經濟借助于WTO也在投資上發力，東部經濟顯示出加快趨勢，東西部差距有可能重新拉大。

　　4.金融瓶頸阻隔。金融問題已成為當前中國經濟發展的最大障礙，金融形勢和金融結構問題格外值得關注。鑒于貨幣供應形勢偏緊，貨幣政策效應不佳，這方面不僅要有一些局部的和技術性的變化，更要有制度性的調整。

　　從貨幣政策看，央行宣布，從2月21日起，全面下調存、貸款利率，年利率在現行基礎上平均下調0.25個百分點。此舉雖對提升和穩定人們的預期有一定作用，但由于決策的遲滯和體制束縛，其作用不可高估，特別是對實質經濟的影響很小。貨幣政策要發揮好作用，有必要進一步推進利率市場化，逐步改變央行直接決定存貸款利率的調控方式，加快金融結構改革，疏通貨幣傳導渠道。

　　從證券市場中債市和股市的關系來看，今年一期憑證式國債前兩批的發行半天內銷售一空。熱銷的景象表明，債券投資的需求旺盛，擴大債券品種和規模的空間巨大。近來，北京奧運組委會謀求發行800億元～1000億元的“特別奧運債券”，也將對現行管理體制形成沖擊。債券市場的突破可能成為金融市場發展的重要舉措。有兩件值得稱道的事情：一是銀行辦理國債柜臺交易業務的推出；二是銀行間債券市場的進一步開放，改批準制為備案制，這對于推動債券交易的活躍和債券市場的融合，擴大證券公司的融資渠道不無意義。但由于股市剛從2001年的跌勢中復蘇，一季度證券公司從銀行間市場的融資規模減少。與此同時，股市經紀傭金制度改革的推出，既增大了市場主體的選擇空間，也對證券公司改善業務結構造成了壓力和動力。此舉對股市交易有一定的利好作用，對宏觀經濟的作用卻非常間接。

　　上述變化雖然涉及金融結構、功能和交易方式，但只有局部的意義，在根本上還是要大力推動金融制度的變革。以中國的貨幣市場為例，其基本特征是國有產權、政府壟斷和為國有企業服務，國有企業可以不管還款能力借貸，國有銀行也可以不問資質債信放款。這導致金融風險的持續放大（政府發債充實國有銀行資本金以后，資本充足率又從8％降至5.7％，債轉股剝離不良資產以后，不良資產仍然超過25％），進而造成貨幣傳導渠道堵塞。所謂積極穩健的貨幣政策在一定程度上卻產生了緊縮效應。

　　中國的資本市場與貨幣市場沒有本質的差異，股市也具有國有銀行的一些基本特征。國有股的一股獨大和缺少流通性造成了市場主體的行為扭曲；控股股東和控市股東合謀操縱和破壞市場；用公共決策代替私人決策解決資本市場的定價、上市和下市等運行問題，違背和搞亂了市場規則。這一切既危及資本市場的健康發展和有效運行，又使股市運行基本上不反映實質經濟的運行。

　　三、后期走勢

　　對于中國經濟運行實際的認定及其未來變化的預測，可以說是眾說紛紜。在進行趨勢討論時，首先需要對目前國外流傳的一種觀點作簡要分析。

　　最近，美國匹茲堡大學教授羅斯基（Tomas  G.Rawski）接連發表文章，認為中國統計數字存在著嚴重的虛夸問題。他說，1997—2000年期間，中國官方公布的數字GDP累計增長24.7％，但同期能源消耗只增長了12.8％。他運用數據一致性檢驗方法重新推算了中國的GDP，并得出結論：在不改變GDP構成的情況下，1997—1998年需求和消費者的實際增長率最多是2.2％，而不是官方公布的7.8％，而且2.2％是一個上限，實際上可能更低，甚至是一個負數。按照這一估算，1999年中國的GDP增長率為2％～2.5％，2000年為2％～3％。

　　羅斯基推算的基本前提是能源數字是準確的，經濟增長與能源消耗是嚴格匹配和高度相關的。但是，這個假定是不能成立的。據中國學者任若恩教授的研究，美、德、英、日、韓五國，1971—1999年經濟增長率和能源消耗增長率的差距在4個百分點以上有多個年份，韓國甚至出現了高出7個百分點和低于9個百分點的情況。事實上，能源消耗系數一是取決于技術進步，二是取決于結構變化，而這兩點中國的情況在過去幾年都有明顯變化。

　　中國政府對2002年國民經濟和社會發展的預期目標是：經濟增長速度7％左右；全社會固定資產投資增長10％左右；居民消費價格總水平上漲1％～2％；外貿進出口總額力爭有所增長；貨幣發行量1500億元以內；城鎮登記失業率控制在4.5％左右。而民間預測差異較大，一種認為可能“坐八望九”，即全年達到8％～9％的增長；一種則認為可能連7％都達不到。我們的判斷是，前者可能過于樂觀，后者可能過于悲觀。可能出現的情況是，上半年GDP增長7.5％，全年增長7.4％～7.5％。

　　（一）當前經濟運行存在的有利因素

　　1.以住房、汽車和通信類產品為代表的新一輪消費潮流已經形成并將持續發揮作用。其成因有五：一是刺激內需已經成為我國一項基本宏觀調控政策，一系列刺激消費的政策效應正在越來越明顯地得到顯現；二是居民消費結構正處于重要的轉型期，隨著收入和生活水平的提高，新一輪以住房、轎車和電腦商品等為主導的新的消費浪頭已經開始初步形成；三是我國城市化進程加快，越來越多低消費能力的農民正在轉化為具有較高消費能力的市民；四是關稅的下調對消費的增長有促進作用，與世界消費接軌速度加快。另外，按照中央最新的政策，今年社會保障體系建設進度將加快，具有較高邊際消費傾向的低收入群體的消費能力亦將相應得到提高。

　　2.加入WTO后，我國成為“世界工廠”的進程在加快。一是實際利用外資持續增長，外商投資企業進出口在對外貿易中所占比重逐步上升；二是我國出口產品范圍越來越廣（從輕工到一般機電再到IT制造業），檔次越來越高。

　　3.在進口增長和外商投資增長的拉動下，東、中部地區投資快速增長，甚至高出了西部地區，從而有可能出現東、中、西部投資齊頭并進的趨勢。

　　4.新開工項目增加，投資規模繼續保持快速增長。1月～2月，新開工項目3107個，同比增加374個，新開工項目計劃總投資1596億元，增長49.5％，新開工項目平均投資規模達5138萬元，增長31.5％，如此多的新開工項目有望保持投資增長。

　　（二）當前經濟中存在的一些不利因素

　　1.下半年投資增長可能回落。其原因在于：（1）當前投資的增長在很大程度上仍然依賴于國債投入和外商投資。但國債投資的乘數效應較弱，且存在項目儲備不足的缺陷，而利用外資的增長受制于上年合同外資金額。從2001年下半年我國利用外資合同金額增長情況看，下降明顯，2001年12月甚至下降了37.7％。受其影響，今年下半年我國實際利用外資增長速度將相應回落。（2）金融已成為經濟發展的瓶頸，但投融資體制改革要想取得實質性突破尚需時日，民間投資仍有待升溫。（3）企業利潤下降會影響投資積極性。

　　2.外貿形勢可能有所惡化。其原因在于：（1）進口將加快，但幅度有限。前5個月進口增長出入意料地慢，有一些原因，比如，我國合理利用WTO手段保護國內市場（如對美國轉基因大豆進口的限制），以及國內需求增長格局對除汽車之外其他國外產品需求較少。但是還有一個重要原因就是，今年進口關稅稅率的下調估計要到第二季度才能真正運作到位，許多進口商將本該第一季度就報關的產品，也推后到第二季度以后進口。（2）出口增長可能放慢，原因在于大多數國際貿易伙伴（如歐洲、日本）經濟還不景氣，導致對這些地區出口大幅滑坡。今年一季度拉動我國出口增長的主要是美國，而美國經濟反彈到底能持續多久，仍然具有很強的不確定性。我國出口的不利因素仍比較多。（3）貿易保護主義抬頭，甚至會發生較大規模的貿易戰，我國外貿出口環境在惡化。前不久美國通過了“鋼鐵法案”，對出口到美國的鋼鐵產品加征最高達30％的關稅，造成我國鋼鐵企業高達12億美元的直接損失。隨后美國又通過了“農業補貼法案”。在今后10年內使美國政府對農業的補貼額高達1.900億美元，這必將給我國農業帶來較大沖擊。（4）出口退稅無法足額保證，將造成部分企業資金周轉困難，利息負擔加重。

　　3.消費增長面臨種種不利影響。當前制約消費增長有三個因素：一是通貨緊縮壓力在加大。我國居民普遍有買漲不買落的心理，只要通貨緊縮現象不消除，消費需求就很難快速增長。二是隨著下崗職工的增加與失業率的提高，部分城市低收入群體對未來的預期收入會更加謹慎，導致他們減少即期消費。三是居民邊際儲蓄傾向上升，消費傾向下降。存款增加表明居民即期消費欲望依然不強。

　　總體估計，下半年世界經濟仍將保持回升勢頭，這對我國的出口有好處，但投資受一些因素的影響將下降，從而抵消出口帶來的好處。不過，由于去年工業和GDP“前高后低”基數的影響，又對下半年經濟增長有利，估計全年經濟增長波動較小，為少見的“一”字形走勢，年增長速度可能略微超過政府預定的經濟增長目標，但還不太可能進入3％～9％這樣的經濟增長的高漲階段。

　　判斷中國經濟增長能達到8％以上的觀點，可能失之于以下兩點偏差。一是對世界經濟形勢及其對中國出口的影響太樂觀了；二是對工業存貨增長對經濟的拉動作用太樂觀了。但實際上，（1）世界經濟不可能好轉得太快；（2）企業只有在對今后相當長的一段時期內經濟都有加快增長的預期時，才可能加大庫存，以備未來所需，但今年未必會這樣。

　　考慮到各方面的情況，尤其是通貨緊縮的陰影和國際市場的不確定性，我們相信，中國2002年最終的GDP增長最有可能落在7.4％～7.6％的區間。基于這一增長前景的估計，我們認為，政策應對至關重要，主要應把握好兩大關鍵：一是不要以為經濟已經自動進入高漲而放棄政策調控，尤其是貨幣政策和疏通金融阻隔的對策等如果不能到位，將影響經濟的持續增長；二是應繼續推進改革，改革的問題只有在改革中才能得到解決，不能因為局部地方出現了問題而延緩改革。

　　四、政策建議

　　1.財政政策不可淡出。1997年財政赤字占GDP的1.5％，2001年升至2.7％，而2002年預期達到3％。4月份全國財政收入為1787.6億元，增長15％，前4個月為5595.4億元，增長6.9％；4月份財政支出為1488.1億元，增長26％，前4個月為4999.4億元，增長24.5％。迫于財政的壓力，目前各方面紛紛呼吁財政政策要淡出。

　　但是，財政政策當前并不具備淡出的條件，也不應該淡出。原因如下：（1）中國的財政是轉軌財政，而非公共財政，這一特點決定了許多原來不由財政承擔的事情將重新交由財政承擔。比如，原來由銀行充當“準財政”的角色，給國有企業貸款，財政負擔實際上處于隱性狀態，隨著轉軌的推進，銀行日益商業化，而財政負擔將顯性化。（2）經濟增長態勢不穩，需要財政政策繼續助力。目前的增長是多因素作用下推動的結果，如果積極的財政政策退出，增長速度會很快回落，有可能造成增長周期的停滯。

　　當前，出口的增長在很大程度上得益于出口退稅的刺激，因此財政支持至關重要。今年全年預算出口退稅為1000億元，但第一季度出口退稅405億元，比上年同期增加197億元，按這一數據推算，全年約為1600多億元。這對財政收支及財政赤字預算的完成都會產生一定壓力。但是，不可設想的是，出口退稅可以在增長基礎不穩定的情況下撤出或降低力度。

　　在國債資金使用方面；建議加大用于企業設備和技術改造的使用比例。原因在于，在經濟周期過程中，新一輪經濟增長的重要基礎是企業的大規模更新改造。企業的設備更新不僅能拉動對相關產業的需求，而且能提高企業的裝備水平，加強企業的競爭能力。與此相比，我國固定資產投資中的更新改造投資在總投資中所占的比例不足15％，仍然顯得偏低。

　　2.貨幣政策應增加力度，并在適當時候降息。目前，若干國家已對經濟衰退做出了迅速反應，多數主要工業化國家都放松了貨幣政策。尤其是美國，其短期名義利率已達到40年來歷史最低點（其財政政策方面也已采取了一系列降稅措施，據美國參議院財務委員會估計，2001年美國財政對美國經濟投入了4000億美元，約占其GDP的4％）。在我國目前的情況下，我國的貨幣政策仍有空間，面對通貨緊縮的壓力，貨幣政策有必要適當增加力度，尤其是適時降息。

　　3.應加快推進金融改革，在利率市場化、民營金融的進入等方面邁出更大步伐。這是中長期對策，但對于近期股票市場、債券市場的發展均會產生積極的影響，有利于企業投資的增長。

　　4.宏觀政策取向從促進增長轉向就業優先。宏觀政策包含經濟增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡四大目標，但在不同時期宏觀政策的取向往往有不同側重。1993年以來，中國的宏觀政策取向經歷了“軟著陸”時期的物價穩定、亞洲金融危機以來的促進增長等不同階段，考慮到目前的就業壓力，單純地通過增長來帶動就業不可能解決未來的失業危機，因此未來幾年有必要使宏觀政策取向從促進增長轉向就業優先。

　　據國家統計局測算，自1998年實行積極的財政政策以來，其對經濟增長的貢獻是：1998年1.5個百分點，1999年2個百分點，2000年1.7個百分點，2001年1.8個百分點，這四年對經濟增長的貢獻合計為7.0個百分點，共解決了400萬～500萬人的就業問題，但財政也為此付出了高昂的代價。四年中共發行國債5100億元，相當于每解決一個人的就業問題，財政要背負約10萬～13萬元的債務。這樣大的一個投資金額換來的卻是如此少的就業，實在是低效得驚人！

　　可以設想，假設就業對國債投資增長的彈性系數不變，并且依靠國債投資促進經濟增長從而帶動就業增長的話，“十五”期間，解決約五分之一的新增就業崗位，也就是1600萬人左右，將需要16000億元～20800億元人民幣，這將是中國財政根本不可能承受的重負。

　　到2001年末，財政債務總余額已達16000億元，占當年GDP的16.7％，是當年財政收入的97.7％。2002年財政預算赤字仍高達3098億元，這樣到2002年末，財政預算債務余額將接近2萬億元，屆時將超過當年的財政收入。2萬億元的債務，若按2％的年息計算，其債務負擔每年就是400億元。因此，巨額的財政債務將成為財政的沉重負擔。如果財政不能很好地增加收入并安排好償還債務的預算支出，財政將陷入債務危機，其結果將被迫以財政性貨幣發行來償還債務，進而引發通貨膨脹。

　　此外，在主要側重于促進增長的宏觀政策取向下，近年來我國經濟增長、投資增長與擴大就業之間的聯系進一步被削弱了。這說明經濟高增長、資本高投入并不一定必然帶來較高的就業增長，也不會自動地轉化為就業機會的擴大。經濟的增長、投資的擴大能否擴大就業機會和社會和諧發展不僅依賴于經濟增長的速度，還取決于增長模式的戰略取向。國際經驗表明，國家在戰略目標上的選擇不同，在宏觀調控手段和力度上的差異是巨大的，其結果也是截然不同的。面對巨大的就業壓力，鑒于中國人口多、勞動力資源豐富和資本短缺的基本國情，決定了我國應該選擇就業增長優先的經濟增長模式。各級政府應當把創造更多的就業機會和增加就業人口作為首要的發展目標。就業政策應該成為優先的經濟政策和社會政策，成為宏觀政策的根本取向。