全球跨國公司的成長發展史也可以說是跨國并購的歷史。從19世紀70年代起發生的第一次并購浪潮，1916年起發生的第二次并購浪潮，至20世紀60年代末發生的第三次并購浪潮，可以總結出前三次并購潮中企業追求的目標是規模經濟效應和市場份額的壟斷優勢。而發生于20世紀70年代末的第四次并購浪潮是最具有投機色彩的金融創新的杠桿式并購，追求的目的是股東利益最大化。

　　在前四次大企業跨國并購浪潮中，基本上形成了以美國企業為主，英國企業也參與其中的局面。而其他西方跨國公司，如日本、德國和法國等企業都持謹慎態度，他們更加重視增強公司的長期競爭力，而不僅僅是規模擴張的經濟效應。在20世紀的最后幾年里，以美國為首的跨國公司在世界市場上又一次掀起了并購狂潮，這次跨國并購的規模之大，范圍之廣，資本之巨，震驚了全世界。

　　一、當前跨國并購的特點

　　與以往四次并購相比，發生在20世紀與21世紀之交的第五次跨國并購浪潮，有如下特點：

　　1.跨國并購行為日益趨向全球化

　　跨國并購以美國和英國企業為火車頭，拉動了其他發達國家，更可觀的是過去從不過問此行動的發展中國家的一些企業也隨后加入了并購的行列。從這個新的發展趨勢來看，發展中國家向發達國家“逆向并購”的規模正在不斷擴大，而且并購領域也正在逐漸從傳統行業向歷來是發達國家天下的高技術含量、高附加值行業滲透。這說明在商品經濟價值規律的作用下，發展中國家某個部門或某個企業只要在資金、管理和技術等方面具有局部的或個別的相對優勢，也有可能到國外去投資參與并購。

　　2.跨國并購市場資本雄厚，金額龐大

　　最近的一次跨國并購浪潮，即第五次跨國并購浪潮，自20世紀90年代中期開始沿續至今，在2000年達到高峰。全球跨國并購市場總額創歷史新高為12230億美元，比1999年8010億美元增長52%，占2000年外國直接投資總額的88%.

　　3.跨國并購涉及領域更加廣闊

　　此次跨國公司的并購不僅在新興產業之間及新興產業與傳統產業之間，而且在汽車、鋼鐵、金融服務、航空運輸、石油、航空航天設備等市場集中度本來就很高的技術資本密集領域，也接二連三地發生了跨國公司并購，尤其是在電信行業的并購行為最為積極，2000年占全球并購活動的1/3.

　　4.新興產業之間的并購最為活躍與成功

　　為了爭奪市場的份額，一些新興產業如電子、信息、網絡和通訊等高新技術領域，以及其配套服務行業正在不斷地發動并購大戰，僅信息業和電子業的并購市場總額就從1999年的440億美元提高到2000年的1160億美元，增長了近2倍。在新興產業，技術創新和進步對企業起著至關重要的作用，而高新技術的研究與開發不僅投資費用高，資金回收周期長，而且使用生命周期短，企業要想迅速占領技術制高點，在競爭中立于不敗之地，就必須解決以上難題。而通過跨國并購企業能夠迅速有效和安全地運用收購來的最新技術，這樣既節省了高昂的研發或交易成本，又克服了中間產品市場不完全的缺陷。

　　例如，思科公司（CISCO）就是通過不斷并購技術創新型企業，在短短的10年時間之內，逐步從一個名不見經傳的小企業發展成為全球最大的互聯網設備供應商。1993年至2000年間，思科公司共并購了71家處于成長階段的小企業，僅2000年一年中就并購了23家企業。

　　5.新興產業與傳統產業之間的并購不甘落后

　　在跨國并購的大潮中，新經濟型優勢企業及時利用其資本市場上暫時的高市盈率，用高溢價格或以互換股權的方式并購那些市場價值低估的但素質優良的傳統企業，以實現優勢互補和尋求更好的盈利模式。例如，美國在線與時代-華納的并購交易案金額高達1400多億美元。還有香港盈科數碼通過換股并購了香港電訊。

　　6.在技術、資本密集的傳統領域出現了令人吃驚的超級并購

　　本來在技術、資本密集的傳統領域，市場集中度已經很高，并有壟斷市場之嫌，但在這次跨國并購浪潮中，仍然出現了多起超級并購案例，而且金額之龐大讓人咋舌。例如：1998年德國奔馳汽車公司以400億美元的價格并購克萊斯勒公司，組成了世界第二大汽車集團；花旗銀行集團以730億美元兼并了美國保險巨子旅行者集團，成為全球第一家業務范圍函蓋最廣的國際金融集團；2000年最大的空前超級并購是英國沃達豐電訊用約2000億美元兼并了德國的曼內斯曼電訊。

　　總之，這次世紀之交的跨國并購狂潮與先前的并購潮有很大的區別，正逐漸從過去單純追求規模經濟效應和市場占有率為主，轉移到在全球范圍內謀求資源的最優配置以及爭奪有效創新技術、優秀人力資源的壟斷競爭優勢上來。也就是說，跨國公司追求壟斷競爭優勢的內容和范圍已經發生了改變。

　　二、跨國并購產生的原因

　　從宏觀經濟角度分析，近年來跨國公司財務狀況的改善，資本的迅速增加對跨國并購行為起了很大作用。此外，其它經濟結構性變化因素也起了決定性作用。

　　目前工業化大國的服務業已經完全自由化，特別是在銀行、保險和電訊行業，其自由化程度已經很高。這種自由化的進程伴隨著取消管制和私有化的進程，在美國是從20世紀70年代中期開始的，80年代初發展到了英國，中期又擴展到了歐洲其他國家和日本。

　　1985 - 1986年間在發達國家普遍展開的服務業自由化和金融市場的改革使得跨國公司能夠籌措到各種各樣靈活的新資金，以便去實施其國際擴張戰略積極進取，保持壟斷競爭優勢。

　　科學技術的進步，尤其是在電信和信息領域，全球技術的進步剌激了國際資本的流量，同時也增加了跨國企業他國選擇建廠生產或建立商業營銷網點的自由程度。

　　在20世紀80年代世界大多數國家，先是工業化國家，后來是發展中國家都取消了對國際直接投資的管制，因此，國際投資者在他國遇到的障礙和限制明顯地減少。在大多數情況下，各國政府簡便了投資許可申請，取消了行業限制，提高了外國控股最高限制。使得跨國并購更加簡便易行。

　　上世紀80年代末世界區域經濟一體化的加強也對國際上跨國公司并購浪潮起了推動作用。特別是在北美和歐洲，經濟區域之間的跨國并購日趨加強，1997 - 1999年間，北美跨國并購總額從1997年的2420億美元增至1999年的5610億美元，增長131.81%；歐洲的增長更快，高達246.93%，跨國并購總額從1997年的1470億美元增至1999年的5100億美元。

　　歐洲之所以出現戲劇性的增長，是因為歐洲跨國公司的大企業家們意識到：隨著經濟全球化的迅猛發展以及國際市場相互開放程度的大大提高，面對美國跨國公司的國際競爭，歐洲跨國公司不得不加快擴大規模，搶占市場的步伐，否則就有可能被全球化浪潮所吞沒。而通過并購進行強強聯合，形成規模經濟，是達到優勢互補，增強競爭實力，實現全球戰略目標的一條捷徑。

　　因此，歐洲跨國公司掀起了海外并購的狂潮，尤其是在北美的并購，使歐洲跨國公司在北美的地位得到明顯改變。1997年歐洲跨國公司對北美公司并購總額還僅僅是120億美元，兩年之后，1999年歐洲公司對北美公司的并購總額已高達2540億美元，狂增2016%.相反，北美跨國公司對歐洲公司的并購活動略為遜色，1997年總額為250億美元，到1999年達到620億美元，增長148%.此外，對于新出現的經濟區域或是地理位置上相接近的國家的大企業，北美和歐洲這兩個最發達的經濟區域已經向他們打開了大門。只要是有經濟實力的大公司都可以加入到跨國并購的激烈競爭中去。

　　新經濟時代的到來，造就了一批以信息技術、生物基因技術為基礎的新興產業，在資本市場上也形成了很濃的高科技股泡沫；然而20世紀末一大批傳統產業則相形見絀，許多質地優良的大公司股票市值被低估，被一些幾年前還無名的科技公司的市值遠遠拋在后面。因此，新興高科技企業利用其股票市值暫時的高溢價跨國并購（以換股方式）價值低估的目標公司的事也時有發生。

　　各國大企業千方百計想打入外國市場也是這次跨國并購浪潮的主要動因。這些跨國企業的戰略目標是：繞過關稅和非關稅壁壘；盡可能地接近客戶，是自己的產品適合當地消費者的偏好，確保優質服務（包括咨詢、交貨期、售后服務和援助等）。為了打入世界市場，并取得優勢競爭地位，國際化程度已經很高，但是與更強大的外國競爭對手相比地位還較弱的大公司，致力于擴大自己的規模；而規模已經足夠大，并在本經濟區域內已經站穩腳的跨國公司利用跨國并購作為調整業務結構的手段。

　　總之，通過跨國并購，使得各國大企業有足夠的融資能力和龐大的國際營銷網絡，以及建立有效的研發試驗中心，不斷地開發出新技術和新產品，使自己在國際競爭中永遠是勝利者。