舉債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)廣泛采用的經(jīng)營方式。任何一個正常經(jīng)營的企業(yè)，或多或少都存在一定的負(fù)債。這樣不僅可以解決企業(yè)經(jīng)營資金緊張的問題，而且可以使企業(yè)資金來源呈現(xiàn)多元化趨勢。適度的負(fù)債經(jīng)營，也會使企業(yè)更加注重合理運用資金，提高資金使用效果，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。

　　一、負(fù)債融資的優(yōu)點

　　負(fù)債融資是與普通股融資性質(zhì)不同的融資方式，與后者相比，負(fù)債融資具有以下優(yōu)點：

　　1、負(fù)債融資所籌資金是企業(yè)的負(fù)債而非資本金。債權(quán)人一般只有優(yōu)先于股東獲取利息和收回本金的權(quán)利，不能分享企業(yè)剩余利潤，也沒有企業(yè)經(jīng)營管理的表決權(quán)，因而不會改變或分散企業(yè)的控制權(quán)力結(jié)構(gòu)。

　　2、負(fù)債融資成本低。企業(yè)取得貸款或發(fā)行債券。利率是固定的，到期還本付息。發(fā)行股票籌資，股東因投資風(fēng)險大，要求的報酬率就高。

　　3、負(fù)債融資可為投資所有者帶來杠桿效應(yīng)并具有節(jié)稅功能。杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在降低資金成本及提高權(quán)益資本收益率等方面；節(jié)稅功能反映為負(fù)債利息計入財務(wù)費用抵扣應(yīng)稅所得額，從而相對減少應(yīng)納所得稅。在息稅前利潤大于負(fù)債成本的前提下，負(fù)債額度越大，節(jié)稅作用越明顯。

　　權(quán)益資本收益事（稅前）=資金利潤率（息稅前）＋負(fù)債／權(quán)益資本×資金利潤率（息稅前）－負(fù)債利息率

　　依上式，只要企業(yè)息稅前資金利潤率高于負(fù)債利息率，增加負(fù)債額度，提高負(fù)債比率，就會帶來權(quán)益資本收益水平提高的效應(yīng)。但這種分析只是基于純粹的理論意義，未考慮其他約束條件，尤其是未考慮風(fēng)險因素及相應(yīng)風(fēng)險成本的增加。

　　4、負(fù)債融資速度快，容易取得，且富有彈性，企業(yè)需要資金時借入。資金充裕時歸還，非常靈活。

　　二、負(fù)債經(jīng)營與償債能力分析

　　（一）短期償債能力分析。通常使用的指標(biāo)有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。

　　1、流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗，一般認(rèn)為21的比例比較適宜。

　　2、速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力、根據(jù)經(jīng)驗，主動比率以1：1較為合適。過低，說明企業(yè)的償債能力存在問題；過高。則說明企業(yè)會因擁有過多的貨幣性資產(chǎn)而失去一些有利的投資和獲利機(jī)會。

　　3、現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，能反映企業(yè)的直接支付能力。一般情況下，企業(yè)不可能也無必要保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。

　?。ǘ╅L期償債能力分析。評價企業(yè)長期償債能力，從償債的義務(wù)看，包括按期支付利息和到期償還本金兩個方面；從償債資金來源看，應(yīng)是企業(yè)經(jīng)營所得的利潤，因為在正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，企業(yè)不可能依靠變賣資產(chǎn)還債，只能依靠實現(xiàn)利潤來償還債務(wù)。反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)有負(fù)債比率、負(fù)債與股東權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)。

　　1、負(fù)債比率是企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率；這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。此項比率較大，從企業(yè)所有者來說，是利用較少量的自有資本，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，還可以利用財務(wù)杠桿，得到較多的投資利潤。但如這一比率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，企業(yè)的資金實力不強(qiáng)，償債能力缺乏保證，對債權(quán)人不利。

　　2、負(fù)債與股東權(quán)益比率又稱產(chǎn)權(quán)比率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的比率。它反映企業(yè)投資者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。

　　3、利息保障倍數(shù)是指企業(yè)的息稅前利潤與利息費用的比率。倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強(qiáng)。

　　三、堅持適度負(fù)債，降低籌資風(fēng)險的措施

　　1、所謂適度負(fù)債就是按需舉債，量力而行，不超越自身的償債能力舉債。

　　2、充分考慮籌資風(fēng)險。在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時要充分應(yīng)用穩(wěn)健性原則，估計未來各種不確定因素對企業(yè)獲利水平可能產(chǎn)生的不利影響，盡量使企業(yè)總價值最高、資本成本最低。企業(yè)應(yīng)充分分析自己的營運能力、盈利能力，選擇經(jīng)濟(jì)效益好的項目。只有在能使收益率大于貸款利率的前提下才舉債籌資。

　　3、追求負(fù)債經(jīng)營的效益性，進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革。企業(yè)應(yīng)充分重視科學(xué)技術(shù)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，采取必要措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益。