一、價格風險管理對改進財務會計報眚提出了客觀要求

　　很多企業的財務業績都在一定程度上直接地或間接地受到一種或多種金融價格變動的影響，如利率、匯率、商品價格和股票價格等。金融價格的波動顯然會帶來很大的風險，即所謂價格風險。價格風險在金融工程學中被定義為未來價格偏離其期望值的可能性，并用統計學的度量如方差和標準差加以量化。但是，我們并不能用盡力改善期望值的準確性的辦法來處理此類風險，或者說，預測不是解決價格風險問題的恰當辦法。這樣，剩下的唯一辦法便是管理價格風險。價格風險屬于環境風險的范疇，是由發生在企業外部的事件引起的。大多數成功的企業都很善于處理其核心業務的風險，而價格風險的出現，即使對經營得最好和最有效率的生產者也會造成極大的損害。急劇的價格變動會抽走資金、降低股票價格，削弱企業競爭地位。因此，只管理核心業務風險是不夠的，還必須很好地管理價格風險。公司財務主管就是要為一個有著不可預測的利率、匯率、商品價格、股票價格的公司設計和實施安全的財務計劃。理論的進步，新型金融工具的開發和技術的改進使價格風險管理不僅切實可行，而且在成本方面也是有效的。例如，對利率風險，可應用利率掉換、利率頂協議、利率套協議、確定債務的最佳久期等金融工具和辦法加以管理，對匯率風險，可應用幣種掉換、貨幣期權等，而對商品價格風險，則可應用期貨合同、商品價格頂協議或商品價格套協議來套期保值。

　　價格風險管理有四個步驟：（1）判明企業所面臨的風險，（2）將風險暴露量化，（3）確定所求結果的形式，（4）設計或構造一個策略，把風險暴霹轉變成所希望的形式。這里首要的是第一步，即對價格風險的辨識。除非已經判明存在某種價格風險，否則就不能去管理這種風險。識別價格風險是通過閱讀并應用財務分析的方法分析財務會計報告展開的，所需要的信息可以而且應該從財務會計報告中找到。所以，從會計的目標來說，財務會計報告應該提供對價格風險進行有效管理的有價值的線索。

　　而且，如果會計的目標包含了對價格風險進行有效管理的要求，所需會計信息具有相關性、可靠性、可比性、一致性等質量特征，那么，價格風險管理者不僅可以通過讀懂財務會計報告字里行間的意思來識別價格風險，而且，從理論角度來說還能應用工作表軟件包（spreadsheels）對風險暴露加以量化。因為，要能應用套期保值等金融工具，必須進一步知道價值變動，而不僅僅是會計價值。工作表軟件包的工作原理是：例如，認定銷售額是利率、匯率、商品價格這些自變量的函數，類似地，認定應收賬款、應付賬款、可調整股息率的優先股等與利率有函數關系。輸入自變量的當前值后，改變自變量一個單位，并考察其對函數的影響。因此，財務會計報告必須或者本身就提供了這種函數關系，或者至少提供了構造這種函數關系的線索。

　　總之，在識別和度量企業的價格風險暴露時，除了細致地分析財務會計報告外，沒有別的替代辦法，而沒有準確的識別和度量，就不能進行風險管理的后兩個步驟，也就不能進行有效的管理。這一切都有賴于財務會計報告所提供的信息。但是目前，由于我國的財務會計報告（包括會計報表及附表，會計報表附注和財務情況說明書）沒有明確為識別和度量價格風險提供信息是會計目標的應有之義，還沒有充分做到這一要求，因此，有必要根據價格風險識別和量化目標加以改進。

　　二、根據價格風險識別和量化的目標改進財務會計報告的辦法

　　下面將分別各種價格具體地討論在識別和度量價格風險暴露時，對會計信息提出了哪些要求；現行的財務會計報告是否滿足了這些信息需要；如果沒有滿足的話，又應如何改進。這里如“改進”基本上還是在做“加法”，沒有能做“減法”，因而使財務會計報告的信息量進一步膨脹，因為本文尚未涉及現行的財務會計報告所提供的信息是否還有其他用途。

　　直接影響企業的價格風險一般容易辯識，但那些間接影響卻很難發現。價格風險暴露大致有三種類型，一是匯率、利率或商品價格的變化直接改變企業的預期價值或實際現金流；二是價格的變化經尚未入賬的交易對企業的價值產生影響，即或有性風險暴露；三是匯率、利率和商品價格的變化影響企業的銷售和市場份額，即競爭性風險暴露。

　　為了識別企業的價格風險，風險管理者首先將從財務會計報告出發，考察核心業務的狀況，以了解企業當前的財務狀況。為此，風險管理者會提出一系列問題，然后依靠會計數據和財務比率的幫助予以回答，或得到至少是與答案有關的某些指標。考察現行財務會計報告是否提供了相應的信息，我們就可發現其應作出哪些改進。找到要改進的點后，就可根據會計原則提出改進的辦法。

　　1、關于商品價格

　　商品價格風險在任何時候都困擾著幾乎所有的企業，只是暴露的程度不同而已。例如航空公司和農場都使用石油生成品，航空公司使用燃料油，而農場的農機具用柴油作動力用油，因而都面臨著石油價格變動的風險。但在航空公司的經營成本里油料消耗占38％，而在農場則只占2％。這樣，石油價格的變化會嚴重影響航空公司的財務業績，而對農場的影響則微乎其微。

　　為了回答“企業產品的市場狀況如何？企業的核心業務是在擴張還是在萎縮？成本相對于收益如何變動？”等問題，需計算的財務比率有：①主營業務收入增長率，②存貨周轉率，③毛利率，④三項費用增長率，⑤主營業務成本增長率。特別是要對主營業務收入增長率和主營業務成本增長率變化的原因進行進一步的分析，這就涉及到企業的原材料和商品產品的價格問題。

　　計算這五個財務比率所需的會計數據，利潤表、資產負債表均已提供。但是，進行主營業務收入增長率和主營業務成本增長率變化的原因分析所需的主要商品和主要原料價格及變動信息現行財務會計報告沒有提供。會行報表附注“（九）會計報表重要項目的說明2.存貨核算方法”只是籠統地要求說明計價方法。在我們抽查的10份已發表的上市公司2003 年度報告摘要中，只有“隧道股份”在§6董事會報告中籠統地陳述了“針對鋼材、水泥等原材料價格幅上漲的形勢……。”

　　改進的辦法是：要求在會計報表附注中披露企業產品的主要原構材料名稱、占生產成本的比重、本年度與上年度的平均價格及升降率；企業主要商品產品的數量、本年度與上年度的平均售價及升降率。這些資料容易從原材料明細賬和生產成本明綢賬中取得。

　　2、關于利率

　　利率風險暴露對金融企業來說是顯性的，而對一般的工商企業來說則比較隱蔽，因而難以識別和度量。例如，住宅、汽車的零售商可能并沒有進行債務融資，也沒持有對利率敏感的資產。但顧客需要籌資，所以零售商的銷售就對利率敏感。一旦利率上升，企業的銷售額便會遭受損失。所以，應要求企業在財務情況說明書中說明企業的業績對利率波動的敏感性。

　　為了回答“企業的負債狀況如何？企業債務水平或對利率變動的敏感性是否年年發生變化？債務的利率結構、期限結構如何（例如：固定利率債務、浮動利率債務、可轉換債務等等）？”等問題，需計算的財務比率有：①流動比率，②速動比率，③產權比率（債務股權比率），④已獲利息倍數，⑤財務杠桿比（三個系數）。

　　計算前三個財務比率所需的會計數據，資產負債表已提供。但是計算已獲利息倍數和財務杠桿比所需的“利息費用”數據現行的財務會計報告沒有提供，而是在利潤表中把利息費用與其他財務費用混在一起。因此在計算這些指標時，只能用財力費用來替代。這當然嚴重影響決策，不符合會計信息的相關性要求。

　　改進的辦法是：在利潤表“財務費用”項目下，加上一行“其中：利息費用”。該會計數據容易取得，因為財務費用的明細賬是按費用項目開設專欄的。

　　現行的財務會計報告也沒有反映債務的利率結構和期限結構，僅在現金流量表的“補充資料2不涉及現金收支的投資和籌資活動”中，列示了“一年內到期的可轉換公司債券”。

　　改進的辦法是：要求在會計報表附注中反映債務的利率結構、期限結構或要求提供一張資產負債表的附表。所需會計數據容易從各負債的明細賬戶中取得。

　　為了識別和度量資本結構是否有隱含的利率風險暴露，應回答：“資本結構中是否隱含著利率期權、利率套協議？特別是有無可調整利率的優先股在市場中流通？”現行財力會計報告未能提供相關信息。

　　改進的辦法是：在會計報表附注中詳細說明優先股的規模及利率政策，也可在“會企01表附表2，所有者權益（或股東權益）增減變動表”中增加相應的項目或表外資料說明。所需會計數據容易取得，因為“股本”科目是按普通股和優先股及股東單位或姓名設置明細賬的。

　　貨幣資金、短期投資、應收票據的利率風險暴露比較直接，為了準確度量，需知道其收益率的變化。現行的財務會計報告只在“會計報表附注（九）3.投資的核算方法（2）”中對短期投資有披露，但也沒有披露其利率結構。

　　改進的辦法是：要求在會訓‘報表附注中，披露這三類資產的收益率結構。

　　3、關于匯率

　　匯率風險暴露對金融企業和國際化經營的企業來說是顯性的，而對一般的工商企業來說則比較隱蔽。例如，假設我國一家汽車制造商在我國國內購買其全部原材料并在國內銷售其全部產品，沒有國際化經營業務。如果允許國外汽車制造商進入中國市場，那么匯率波動就會影響外國競爭者的商品價格，就會通過這種效應影響到該企業的銷售額。所以應要求企業在財務情況說明書中說明企業的業績對匯率波動的敏感性。

　　匯率風險包含兩種性質不同的風險，即換算風險和交易風險。

　　對換算風險，風險管理者會問：“公司是否存在凈的外匯換算方面的風險暴露？”財務杠桿比比較高的公司的換算風險會對籌資成本產生直接的負面影響。比較長期的風險暴露同時也影響資本成本。對此，現行的財務會計報告已提供了相應的會計數據：合并資產負債表中列有外幣報表折算差額，合并現金流量表中列有匯率變動對現金的影響（也是折算差額）。

　　為了回答“企業是否面臨著外匯交易風險暴露的威脅？”需要了解“企業買賣使用何種貨幣？企業投入有多大比重來自國外？企業的產出有多大比重在海外銷售？因此，支付應付賬款等債務的幣種和回收應收款等幣種是否相同？”。

　　現行的財務會計報告未能提供相關的會計信息，僅在會計報表附注“（五）資產負債表日后事項的說明”中籠統地要還應對外匯匯率發生較大變動時，“估計對財務狀況、經營成果的影響；如無法估計，說明原因。”

　　改進的辦法是：在“會企02表附表3，分部報表（地區分部）”項目“一、營業收入，二、銷售成本合計”的下面，增添年加權平均匯率，那么各地區的本年、上年欄就可以反映各年匯率的變化，從而可以反映出各地區的營業利潤受匯率變動的影響。在“會計報表附注（九）會計報表重要項目的說明1、應收賬款及計提壞賬準備的方法（二）”中，增列應收賬款的幣種。并在（九）中添加應付賬款及相應的內容。此外，海外業務利潤回收的愿望，會因當地貨幣持續貶值變得強烈，應要求披露公司以股利、專利使用費和公司內部轉移等形式來回收海外業務利潤的計劃。

　　4、關于商品價格、利率和匯率風隊的疊加和抵消

　　在自由市場，匯率的變化最主要是由對利率和通貨膨脹的預期的變化決定的。利率平價的概念解釋了利率的作用，購買力平價的概念解釋了通貨膨脹的作用，費雪方程則將這兩個解釋聯系在一起，由此致，我們可以想見商品價格風險、利率風險和匯率風險往往是疊加的。另一方面，許多風險暴露在某種程度上自己會互相抵消。例如，當一個企業有意或無意中持有浮動利率資產和浮動利率負債時，這些風險暴露部分地甚至全部地互相抵消。如果企業持有某些浮動利率資產和某些反向的浮動利率資產，這些風險暴露也會部分地甚至全部地互相抵消。因為這些互相抵消的頭寸在很大程度上不是有意計劃的，所以可稱之為自然對沖。風險的疊加和抵消增添了識別和度量的困難。在此，我們討論三個小問題和由此引起的對財務會計報告的改進要求。

　　一是公司為職工購買的勞動保險、待業保險、醫療保險等會存在利率和匯率風險暴露，并希望進行套期保值。應在財務情況說明書中披露這方面的計劃。

　　二是如果有財務子公司，應了解其是否有效地管理著資產負債缺口，即是否消除或管理好了利率的借、貨缺口，匯率變動是否會影響子公司的流動性或用當地貨幣表示的稅收狀況。故應披露財務子公司的有關情況。

　　三是公司投資于海內外的收益是否使得公司比較容易受到利率和匯率變動的打擊，在高財務杠桿比條件下，保持資產的基礎極為重要，一般應對投資套期保值。對此，現行財務會計報告已提供了相關信息：資產負債表已披露了長短期投資的總額。會計報表附注“（九）會計報表重要項目的說明3.投資的核算方法”有較詳細的會計數據。

　　三、結束語

　　根據價格風險識別和量化目標改進財務會計報告還有兩個問題有待研究。一是改進的程度問題。上述的改進辦法實際是把一個公司的許多內部數據公開化，如此，就把考察競爭對手的風險暴露狀況與考察本公司的風險暴露狀況置于同樣的信息基礎。這樣的信息披露要求。在理論上是否有依據，在實踐上是否行得通。二是改進的時機問題。這樣的改進有待于化解價格風險所需的金融工具、手段、和策略的廣泛應用，而這又有待于金融市場的高度發展和完善。據中央電視臺 2004年3月21日新聞聯播報到，我國北方農民已在用期貨對自己來年的大豆收入進行套期保值，所以這樣的改進已為期不遠。

　　「參考文獻」

　　[1] 約翰。馬歇力，維普爾。班賽爾。金融工程。宋逢明等譯。北京：清華人學出版社。1998

　　[2] 湯云為，錢逢勝。會計理論。上海：上海財經大學出版社。1997.

　　[3] 中華人民共和國財政部。企業會計制度。北京：經濟科學出版社。2001.

　　[4] 財政部注冊會計師考試委員會。會計。北京：中國財政經濟出版社。2002

　　[5] 財政部注冊會計師考試委員會。財務成本管理。北京：中國財政經濟出版社。2002