全年8％的GDP增速，注定了下半年將面臨更大壓力。

　　中國社科院財貿研究所財政研究室的張德勇博士向《投資者報》表示，“事實上上半年并沒有完成任務，下半年需要更加努力，還需要積極的財政政策”。

　　我們認為，下半年積極的財政政策還將持續，刺激消費和投資的措施也會繼續推進。6月23日，商務部新聞發言人姚堅表示，商務部正在醞釀多項促進消費的政策措施：在“以舊換新”、“商業用電電價”和“信用卡”等方面出臺刺激消費相關措施，似乎更可印證我們的判斷。至于刺激力度的大小，關鍵還要看未來經濟形勢的發展。

　　但值得一提的是，財政政策也并非一成不變。亞洲開發銀行駐中國代表處首席經濟學家湯敏在接受《投資者報》記者采訪時表示，“財政政策下半年基本上還是會延續上半年積極的財政政策，因為下半年經濟不會好轉太多。但是如果經濟形勢有變化，財政政策也有可能會做適當的調整”。

　　同時，我們認為，結構性減稅方面，營業稅、個稅的下調時機暫時不成熟，而高污染高耗能產品的增稅，可能性較大。

　　助投資也助消費

　　溫家寶總理6月17日在國務院常務工作會議上，明確重申“堅定不移地繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，這為下半年財政政策的走勢敲下定音鼓，也為下半年落實投資拉動和刺激消費提供了資金保障。

　　實際上，投資一直被當成這輪經濟復蘇的主力。張德勇認為，“從以往的歷史來看，政府投資在經濟下滑期，的確能夠實現GDP的增長，但是其后續的不良影響也不容忽視”，因此，在抓投資的同時還要抓消費。

　　而此次國務院常務會議，正是在吸取過往經驗的基礎上，將消費和投資放到了同等重要的位置。

　　具體體現在，要求積極推進一系列刺激消費的措施，包括繼續推進家電下鄉、汽車下鄉、農機下鄉、家電汽車以舊換新等政策，并引導住房消費和房地產市場平穩健康發展，積極發展旅游休閑消費，拓寬文化消費市場等。

　　中原證券認為，與上次經濟部署特別注重投資不同，這次經濟部署更加強調消費和中長期經濟協調均衡發展。而其中關于房地產的表態，看得出來政府對房地產市場高度關注，反應迅速，對其中炒作和投機高度警惕，這無疑增添了市場對房地產的信心，我們看好該行業的投資機會。

　　至于是否實施更大力度的消費和投資刺激計劃，張德勇認為，關鍵是看今后幾個月經濟回暖的程度究竟怎樣，目前還不能輕易下判斷，“就消費來看，因為消費刺激和通脹隱憂關系密切，不恰當的消費刺激，可能會加劇通脹，因此要慎重考慮”。

　　結構性減稅步伐不會太快

　　一直以來，結構性減稅的呼聲很高，也被認為是刺激消費和投資增長的良方。但遺憾的是，就目前的情況來看，營業稅、個稅等涉及到減稅的稅種，在下半年里，基本不會調整。最為可能的刺激消費和投資的措施，可能就集中在財政補貼上。

　　而作為結構性減稅思路之一的高污染高耗能產品或者行業的增稅，也可能會有出人意料的舉措。

　　雖然在經濟下滑的時候，營業稅和個稅等稅種的減稅，能夠在一定程度上釋放居民的消費能力，以及增強企業的投資意愿，促進民間投資的增加，這也是我們一直在呼吁的，但就下半年來看，減稅預期可能會令人失望。

　　亞洲開發銀行駐中國代表處首席經濟學家湯敏認為，目前減稅時機并不具備，“下半年減稅的可能性很小，因為中國的稅負并不是很高，而且現在政府有可能還完不成稅收任務，財政壓力在增加。最為關鍵的是，中國的傳統是減稅容易增稅難，因此政府在減稅這個事上，需要慎重研究，不是說減就能減的事。”

　　張德勇認為，“目前減稅的時機并不是很成熟，稅收收入和財政收入的增長乏力，而4萬億元投資計劃等項目對政府來說也是不小的一筆負擔，因此，結構性減稅方面，短時間內不會有太大的動作，營業稅、個稅等方面，下半年基本會維持不動。”

　　即使時機成熟，也要經歷較長時間的研討，因此，大規模的減稅并不會很快到來。而且，與調整財政政策相比較，貨幣政策調整的可能性更大，財政政策的調整是有難度的，政府或許會更傾向于貨幣政策的調整，因為貨幣政策比較好操作一些。

　　財政補貼和局部加稅并舉

　　雖然減稅時機不太好，程序復雜，但在補貼上財政應當會有所作為。

　　我們認為，財政補貼還會繼續，主要是一些消費刺激重點的商品，包括下鄉產品的補貼等。此外，水電天然氣等資源品的調價周期已經到來，調價時機也較為成熟，其中也會涉及到一些民生保障性質的財政補貼。

　　局部的增稅政策在下半年或許有所行動，因為局部的增稅既能適當增加財政收入，緩解目前局勢下政府的財政壓力，又符合節能減排和保障國民素質的要求。

　　就增稅范圍來看，可能主要在高污染高耗能行業領域以及一些有害國民身體健康的產品，比如資源稅等等，而近日公布的煙產品消費稅最高提至56％的政策，就是政府局部增稅的一個先行案例，相信后續的增稅措施還會出臺。