繼今年1、3、4月份市場資金凈流出后，6月市場再次出現資金凈流出。申萬研究所估計，6月底市場存量資金為17460億元，比5月份下降160億元。由于新股申購收益下降、基金募集困難、儲蓄意愿上升等原因，散戶資金供給下降，機構資金供給也因收益率下降而收縮，這些都造成了當前市場的資金緊張。

　　由于日均成交額較上月大幅下降到837億元，降幅達到43％，印花稅和券商傭金僅為100億元。

　　按照中登公司的周數據顯示，5月下旬以來伴隨行情下挫，新增股票、基金賬戶比例連續三周下降。6月20日略有回升，參與交易的股票賬戶占比也同步上升到10.32％，但與2008年1月份平均20％左右的水平已經是不可同日而語。

　　申萬研究所估計，有11只股票型基金可能在6月份建倉，增量資金規模合計71億元。6月2日到6月30日，IPO發行流出資金56億元。另外，該研究所測算的股改限售股減持資金需求為24億元。綜合上述因素，估計6月份股市的存量資金減少160億元，月末市場的資金存量為17460億元。

　　從資金的每日流向來看，新股申購導致資金進出頻繁，資金流入250億左右的三個交易日分別為6月3日、5日和16日，這兩輪申購周期各有3只中小板股票發行。受新股申購收益下降的影響，資金流量較5月份500億左右的水平進一步減少。

　　此外，近期多只基金延長募集期，平均募集規模也下降到10億元附近，市場資金供給緊張局面進一步加劇。居民投資股票或者基金的意愿連續3個季度下降，目前已恢復到2006年中的水平，而同期的儲蓄意愿則連升3個季度。申萬認為，在三季度強烈的加息預期下，行情的下探也會導致資金供給緊張，這種情況在四季度或許可以得到改善。

　　股市陰跌 資金漸現流出之勢

　　市場再度探底至滬指3000點以下，讓A股市場的存量資金漸漸出現流出的勢頭。

　　根據上海證券報和申銀萬國證券研究所共同推出的最新一期《股市月度資金報告》顯示，2008年6月份，A股市場的存量資金出現了凈流出160億元的狀況。連續兩個月的資金回流就此終結。

　　印花稅支出大幅減少

　　最新發布的《股市月度資金報告》顯示，2008年6月2日到6月30日期間，IPO發行流出資金56億元，印花稅和傭金僅流出100億元，市場資金流出50億元；股票型基金帶來的增量規模約為71億元；股改限售股減持資金需求為24億元。綜合上述因素，6月股市的存量資金減少160億元，月末市場資金存量為17460億元。

　　其中，印花稅和傭金支出創下17個月來的新低，是資金面帶來的最大變化。由于日均成交額較上月大幅下降至837億元，本月降幅達到43％。

　　根據歷史數據看，上一次交易傭金和稅金支出跌至100億的時候。還是去年2月份。其時，印花稅尚未調高。而即便是大幅調高后的稅率，目前的交易稅費支出也已經下降到非常低的地步了。

　　新股發行難 資金流出快

　　新股擴容壓力一直被認為是市場下跌的重要原因，但事實上，6月份的資金流出與新股發行愈來愈少有關。

　　根據最新發布的《股市月度資金報告》，在資金的每日流向中，新股申購主導了資金的進出，資金流入量在250億元左右的三個交易日依次為6月3日、6月5日、6月16日。兩輪申購周期各有3只中小板新股，受申購收益下降影響，資金流量較上月500億左右的水平進一步減少。

　　同時，6月12日、19日資金分別流出320億元、510億元，其中19日大盤反彈后下跌7.29％，受到短期行情影響其后連續3日持續流出資金，直至6月25日新一輪申購周期開始后，資金再現凈流入。

　　因為市場大跌而出現資金外流，上個月的情況是很罕見的。而這亦是給整個市場的資金面走向帶來不確定性。

　　后市關注加息

　　《股市月度資金報告》認為，未來市場的資金面應該關注強烈的加息預期。由于預計中國經濟今年二、三季度的GDP增速將放緩，四季度有望加快，市場對政府接連上調準備金率后的加息預期增強。

　　盡管加息不會對股市資金產生直接的分流效應，但伴隨三季度市場下調，資金將加速回流銀行；值得警惕的是，在沒有明確的市場回暖跡象前，外流資金不會輕易選擇進入股市，短期資金狀況偏緊。

　　另外在資金供給方面，從2008年初股票型基金平均30億左右的募集規模，到近期多只基金延長募集期、成立規模下降至10億以下，市場資金供給緊張局面進一步加劇；二季度城鎮儲戶問卷調查結果也顯示，居民投資股票或基金的意愿已連續3個季度下跌，目前16.8％恢復到2006年年中的水平，同期儲蓄意愿連升3個季度；散戶資金供給下降的同時，機構資金供給也將隨收益率的下降而收縮，預計四季度市場止跌回升，資金供給狀況將得到改善。