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2012注會《財務成本管理》知識點預習：債券價值的計算與應用
注冊會計師考試《財務成本管理》科目
第五章 債券和股票估價
知識點二、債券價值的計算與應用
?。ㄒ唬﹤纼r的基本原理債券的價值是發行者按照合同規定從現在至債券到期日所支付的款項的現值。計算現值時使用的折現率，取決于當前的利率和現金流量的風險水平。
債券價值＝未來各期利息收入的現值合計＋未來到期本金或售價的現值其中，未來的現金流入包括利息、到期的本金（面值）或售價（未持有至到期）；計算現值時的折現率為等風險投資的必要報酬率。
?。ǘ﹤瘍r值計算
1、債券估價的基本模型典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金。按照這種模式，債券價值計算的基本模型是：
式中：PV——債券價值；
I——每年的利息；
M——到期的本金；
i——折現率，一般采用當時的市場利率或投資人要求的必要報酬率；
n——債券到期前的年數。
2、其他模型
（1）平息債券
平息債券是指利息在到期時間內平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
平息債券價值的計算公式如下：
平息債券價值＝未來各期利息的現值＋面值（或售價）的現值
【提示】前述的典型債券實際上屬于平息債券的特例。如果平息債券一年復利多次，計算價值時，通常的方法是按照周期利率折現。即將年數調整為期數，將年利率調整為周期利率。
【規律總結】
| 溢價購入 | 付息頻率的加快（付息期縮短）——價值不斷增大 |
| 折價購入 | 付息頻率的加快——價值不斷降低 |
| 面值購入 | 付息頻率加快——價值不受影響 |
| 速記方法 | 付息頻率加快，產生“馬太效應”。溢價、平價、折價中溢價最高，付息頻率加快，高者更高，折價與之相反?！?/td> |
?。?）純貼現債券純貼現債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱作“零息債券”。
純貼現債券的價值：
【注意】一致性原則的例外——純貼現債券（零息債券）沒有標明利息計算規則的，通常采用（復利、按年利息）的計算規則。
【特殊情況】到期一次還本付息債券在到期日一次還本付息債券，實際上也是一種純貼現債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。
?。?）永久債券永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優先股實際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒有問題，將會持續地支付固定的優先股息。
永久債券的價值計算公式如下：
?。?）流通債券流通債券，是指已經發行并在二級市場上流通的債券。
流通債券的特點是：
?、俚狡跁r間小于債券的發行在外的時間。
?、诠纼r的時點不在計息期期初，可以是任何時點，會產生“非整數計息期”問題。
流通債券的估價方法有兩種：
①以現在為折算時間點，歷年現金流量按非整數計息期折現。
?、谝宰罱淮胃断r間（或最后一次付息時間）為折算時間點，計算歷次現金流量現值，然后將其折算到現在時點。無論哪種方法，都需要用計算器計算非整數期的折現系數。
（三）債券價值的應用
當債券價值高于購買價格時，可以進行債券投資。
當債券價值低于購買價格時，應當放棄債券投資。
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