為了使廣大學員在備戰2016年注冊會計師考試時更快的掌握相應知識點，正保會計網校在此精選了注冊會計師《財務成本管理》科目的練習題供學員參考，祝大家備考愉快，夢想成真。

　　1、多選題

　　利用布萊克－斯科爾斯期權定價模型計算期權價值時，影響期權價值的因素有（　）。

　　A、股票報酬率的方差

　　B、期權的執行價格

　　C、標準正態分布中離差小于d的概率

　　D、期權到期日前的時間

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】根據布萊克—斯科爾斯期權定價模型的三個公式可知，影響期權價值的因素有：標的股票的當前價格；標準正態分布中離差小于d的概率；期權的執行價格；無風險報酬率；期權到期日前的時間（年）；股票報酬率的方差。

　　2、單選題

　　假設A公司的股票現行市價為38元，以該股票為標的物的看漲期權的執行價格為42元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%；下降18%，該股票不派發紅利。半年的無風險報酬率為3%，股價上行和下行的概率分別分（　）。

　　A、0.6634；0.3366

　　B、0.4456；0.5544

　　C、0.2238；0.7762

　　D、0.5526；0.4474

　　【正確答案】D

　　【答案解析】期望報酬率＝（上行概率×股價上升百分比）＋下行概率×（－股價下降百分比）。3%＝上行概率×20%－（1－上行概率）×18%，上行概率＝0.5526；下行概率＝1－0.5526＝0.4474.

　　3、多選題

　　下列有關風險中性原理的說法中，正確的有（　）。

　　A、假設投資者對待風險的態度是中性的，所有證券的期望報酬率都應當是無風險報酬率

　　B、風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險

　　C、在風險中性的世界里，將期望值用無風險利率折現，可以獲得現金流量的現值

　　D、假設股票不派發紅利，期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×股價下降百分比

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】假設股票不派發紅利，期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（－股價下降百分比）。

　　4、單選題

　　兩種歐式期權的執行價格均為30元，6個月到期，股票的現行市價為35元，看跌期權的價格為3元。如果6個月的無風險報酬率為4%，則看漲期權的價格為（　）。

　　A、5元

　　B、9.15元

　　C、0元

　　D、10元

　　【正確答案】B

　　【答案解析】看漲期權價格－看跌期權價格＝標的資產價格－執行價格的現值，看漲期權的價格＝看跌期權的價格＋標的資產價格－執行價格的現值＝3＋35－30/（1＋4%）＝9.15（元）。

　　5、多選題

　　下列關于期權的說法中，不正確的有（　）。

　　A、看漲期權—看跌期權平價定理成立的前提條件是，看漲期權與看跌期權具有相同的執行價格

　　B、看漲期權—看跌期權平價定理成立的前提條件是，看漲期權與看跌期權具有相同的到期日和執行價格

　　C、同時購買某股票的看漲期權和看跌期權的投資策略，稱為“多頭對敲”

　　D、同時出售某股票的看漲期權和看跌期權的投資策略，稱為“空頭對敲”

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】看漲期權—看跌期權平價定理成立的前提條件是，看漲期權與看跌期權具有相同的到期日和執行價格，所以選項A的說法不正確，選項B的說法正確；多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同，所以選項C的說法不正確；空頭對敲是指同時賣出一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同，所以選項D的說法不正確。

　　6、單選題

　　下列關于看漲期權的說法中，正確的是（　）。

　　A、看漲期權的購買者持有看漲期權的空頭頭寸

　　B、買入看漲期權的凈損失潛力巨大，而凈收益卻有限

　　C、投資看漲期權有巨大的杠桿作用，對投機者有巨大的吸引力，但是投資風險比股票大得多

　　D、如果到期日股價小于期權執行價格，則看漲期權被放棄，空頭和多頭雙方凈損益均為零

　　【正確答案】C

　　【答案解析】買入看漲期權形成的金融頭寸被稱為“多頭看漲頭寸”，看漲期權的出售者持有看漲期權的“空頭頭寸”，所以選項A不正確。買入看漲期權的凈損失有限，而凈收益卻潛力巨大，所以選項B不正確。如果到期日股價小于期權執行價格，則看漲期權被放棄，空頭和多頭雙方到期日價值均為零，但空頭凈損益為期權費，多頭損失了期權費。

　　7、多選題

　　投資人購買一項看漲期權，標的股票的當期股價為15元，執行價格為20元，到期時間為半年，期權價格為1元。若到期日股價為18元，則下列各項中正確的有（　）。

　　A、多頭看漲期權到期日價值為0元

　　B、多頭看漲期權到期日價值為2元

　　C、多頭看漲期權凈損益為－1元

　　D、多頭看漲期權凈損益為1元

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】多頭看漲期權到期日價值＝max（18－20，0）＝0（元）

　　多頭看漲期權凈損益＝0－1＝－1（元）。

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