第二章 財務管理基礎

★復利終值：F＝P×（1＋i）ⁿ

★★★復利現值：P＝F×（1＋i）^－n

★★★普通年金現值：P＝A×（P/A，i，n），逆運算：年資本回收額，A＝ P/（P/A，i，n）

★★預付年金現值：P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）

★★★遞延年金現值：P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

★★永續年金現值：P＝A/i

★普通年金終值：F＝A×（F/A，i，n），逆運算：償債基金，A＝ F/（F/A，i，n）

★預付年金終值：F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）

【提示】1.永續年金沒有終值；2.遞延年金終值的計算和普通年金類似，不過需要注意確定期數 n（也就是年金的個數）。

【要求】1.判斷是一次支付還是年金；2.注意期數問題，列出正確表達式；3.對于系數，考試會予以告訴， 不必記系數的計算公式，但是其表達式必須要掌握；4.在具體運用中，現值比終值更重要，前者需要理解并靈活運用，后者可以作一般性地了解。

【運用】1.年資本回收額的計算思路，可以運用于年金凈流量，年金成本中；2.遞延年金現值的計算，可以運用在股票價值計算中，階段性增長模式下，求正常增長階段股利現值和；3.普通年金現值的計算，可以運用在凈現值的計算，內含收益率的列式，債券價值計算等地方。

【插值法★★★】

解決下面的問題：

當折現率為 12%時，凈現值為－50；當折現率為 10%時，凈現值為 150，求內含收益率為幾何？

（12%－10%）/（12%－IRR）＝（－50－150）/（－50－0）。解得：

IRR＝11.5%

【要求】不必死記公式，列出等式，兩端分別是折現率和對應的系數，只要一一對應起來，就能得到最終的結果。

【運用】1.實際利率的計算；2.內含報收益率的計算；3.資金成本貼現模式的計算；4.證券投資收益率的計算（債券，股票）。

【提示】涉及到插值法，共計四個步驟：1.列式；2.試誤；3.內插；4.計算。對于試誤這一步，如果題目有提示利率的范圍，是最好；如果沒有提示，可以從 10%開始，如果現值太低，降低折現率；反之亦然。測試完畢的標志是：1.兩個結果分布于“標準”的兩邊；2.利率之差不能超過 2%。

★★★一年內多次計息，實際利率推算：i＝（1＋r/m）^m－1

實際利率＝（1＋名義利率）/（1＋通貨膨脹率）－1

【要求】上述第一個公式必須掌握，第二個公式需要明確名義利率、通貨膨脹率和實際利率之間的關系。

證券資產組合的預期收益率

【要求】不要記憶公式，直接記住證券資產組合的預期收益率等于各項資產收益率的加權平均數。

【提示】涉及到加權計算的還有：1.資產組合貝塔系數的計算；2.平均資本成本的計算；3.綜合邊際貢獻率的計算；4.銷售預測的加權平均法。

【★★兩項資產組合方差的計算】

【要求】需要注意的是，對于相關系數的不同范圍，兩項資產的組合風險如何變化。相關系數在－1 和 1 之間，當相關系數為 1，完全正相關，不會分散任何風險；只要小于 1，就能夠分散風險，并且越小分散效應越明顯。

【★★★資本資產定價模型】

某資產的必要收益率＝R_f＋β×（Rm－R_f）

【要求】重要公式，必須記憶并靈活運用；

【提示】如果考題中告訴的收益率前面有“風險”定語，如市場股票的平均風險收益率，市場上所有資產的平均風險收益率，那么這個收益率即為“（Rm－R_f）”（風險溢酬）。

【運用】1.求證券組合的必要收益率；2.計算股權資本成本的方法之一；3.確定公司價值分析法中，就股權價值計算的折現率的確定；4.計算股票價值時，投資人要求的必要報酬率 Rs 的確定。

【★★高低點法（成本性態分析）】

單位變動成本＝（最高點業務量成本－最低點業務量成本）／（最高點業務量－最低點業務量）

【要求】不必死記硬背，根據高低點，結合成本性態公式，列出二元一次方程組，解之即可。

【提示】選擇高低點一定是業務量（自變量）的高低點，而不是資金（成本）（因變量）的高低點。

【運用】1.對混合成本進行分解；2.用資金習性預測法來預測資金的占用（逐項分析）。

【★★★總成本模型】

總成本＝固定成本總額＋單位變動成本×業務量

【要求】公式簡單，必須掌握，這是量本利分析的基礎。

預算管理

【★★生產預算】

預計生產量＝預計銷售量＋預計期末產成品存貨－預計期初產成品存貨

【備注】等式右邊前兩者是需求量，第三項是存貨來源之一，差值即為當期的生產量（來源之二）。

【★★直接材料預算編制】

預計采購量＝生產需用量＋期末存量－期初存量