《財務管理》第七章重難點講解及例題：營運資金管理策略

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來源: 正保會計網校論壇編輯： 2015/03/13 14:17:36　字體：大小

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　　營運資金管理策略熟悉

　　（－）流動資產的投資策略

策略類型	特點
緊縮的流動資產投資策略	流動資產／銷售收入比率較低，風險較高、收益較高
寬松的流動資產投資策略	流動資產／銷售收入比率較高，風險較低、收益較低

　　【提示】不同決策者對流動資產投資策略的傾向不同。保守的決策者更傾向于寬松的流動資產投資策略，而風險承受能力較強的決策者則傾向于緊縮的流動資產投資策略。運營經理通常喜歡高水平的原材料，以便滿足生產所需。銷售經理喜歡高水平的產成品存貨以便滿足顧客的需要，而且喜歡寬松的信用政策以便刺激銷售。相反，財務管理人員喜歡使存貨和應收賬款最小化，以便使流動資產融資的成本最低。

　　（二）流動資產的融資策略

融資策略	資產和資金來源的關系（營業高峰期）	風險和收益的特點
期限匹配融資策略	非流動資產＋永久性流動資產＝長期來源波動性流動資產＝短期來源	風險和收益居中
保守融資策略	非流動資產＋永久性流動資產<長期來源波動性流動資產>短期來源	風險和收益較低
激進融資策略	非流動資產＋永久性流動資產>長期來源波動性流動資產<短期來源	風險和收益較高

　　【提示】

　　（1）在營業高峰期，不論是哪種融資策略，都存在這個等式：非流動資產＋永久性流動資產＋波動性流動資產＝長期來源＋短期來源；

　　（2）長期來源不僅包括長期資本，還包括流動負債，具體地說，長期來源＝自發性流動負債＋長期負債＋權益資本，這主要是因為自發性流動負債（應付賬款等）是在經營活動中產生的，只要企業有經營活動，就會存在自發性經營負債，或者說，對于正常經營的企業，自發性經營負債會長期存在（債權人會經常更換），可以長期為企業提供資金來源；相應地，自發性流動負債不屬于短期來源，短期來源主要指的是臨時性流動負債。

　　【例題.單選題】下列關于流動資產投資和融資策略的描述中，不正確的是（　　）。

　　A.緊縮的流動資產投資策略下，風險較低、收益較低

　　B.寬松的流動資產投資策略下，風險較低、收益較低

　　C.保守融資策略下，收益和風險較低

　　D.激進融資策略下，風險和收益較高

　　【答案】A

　　【解析】緊縮的流動資產投資策略可以節約流動資產的持有成本（所以收益較高），例如節約持有資金的機會成本。但與此同時可能伴隨著更高風險，這些風險表現為更緊的應收賬款信用政策和較低的存貨占用水平，以及缺乏現金用于償還應付賬款等等。

　　【例題.多選題】某企業在營業高峰期擁有流動資產100萬元（其中永久性流動資產為30萬元），長期融資400萬元，短期融資50萬元，則以下說法正確的有（　　）。

　　A.該企業采取的是激進融資策略　　B.該企業采取的是保守融資策略

　　C.該企業收益和風險均較高　　D.該企業收益和風險均較低

　　【答案】BD

　　【解析】營業高峰期，該企業波動性流動資產＝100－30＝70（萬元），大于短期融資50萬元，所以該企業采取的是保守融資策略，這種類型的融資策略收益和風險均較低。