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年內降準、降息幅度或繼續(xù)加大 保持流動性合理充裕
方正證券首席經濟學家顏色：年內降準、降息幅度或繼續(xù)加大 保持流動性合理充裕
摘自證券日報 2020年5月6日
5月4日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二十八次會議。對會議所要求的“保持流動性合理充裕”，方正證券首席經濟學家顏色在接受《證券日報》記者專訪時表示，在新冠肺炎疫情期間，保持流動性合理充裕顯得十分重要。
顏色分析表示，一方面，去年受國際關系影響，以及我國經濟去杠桿的因素，使得經濟從高速增長轉變?yōu)橹懈咚僭鲩L，此時加強貨幣政策的流動性管理是應對短期沖擊的重要手段。另一方面，新冠肺炎疫情期間，工廠、商店停工、停產、停業(yè)，導致了我國資金流轉放緩，也就意味著貨幣乘數(shù)的下降，在這種情況下，就必須提供更多的基礎貨幣維持整體經濟的流動性。如果不提供更多的基礎貨幣，那么貨幣乘數(shù)下降會導致整體社會流動性不足，接連會引發(fā)企業(yè)資金流斷裂、老百姓資金流加家庭資金流出現(xiàn)問題，而這又會導致進一步的貨幣乘數(shù)放緩。此外，為確保我國企業(yè)全面復產復工，從財政層面或將發(fā)行較多的地方政府專項債和特別國債，這需要確保一級市場和二級市場保持充裕的流動性才能認購這些債券，以保證利率的逐步下行。
“在經濟增速放緩以及整體經濟循環(huán)速度下降的情況下，”顏色認為，要保持流動性合理充裕，一是需要加快經濟運行速度，從供給著手，促進企業(yè)復工復產復市；二是從量上著手，銀行提供更多的基礎貨幣，使企業(yè)獲得更多的信貸支持，以提高經濟循環(huán)速度，同時保證不會出現(xiàn)太多的現(xiàn)金流斷裂等問題；三是，目前海外疫情蔓延，國外訂單減少，導致我國企業(yè)面臨供給側壓力較大，因此，我國經濟要實現(xiàn)V型反轉，不僅貨幣政策需從量上著手，還需保證企業(yè)貸款利率逐步下行。
顏色表示，今年以來，人民銀行在流動性管理方面并不“吝嗇”，主要的表現(xiàn)在：1月份全面降準、3月份普惠金融定向降準、4月份定向降準，通過3次降準我國貸款利率實現(xiàn)了逐步下調。并且，2月初，央行分別下調7天及14天逆回購利率10個基點，當月中期MLF操作利率同幅下調；3月30日，央行下調7天逆回購利率20個基點；4月份，央行又將MLF操作利率下調了20個基點。此外，我國還通過再貸款、再貼現(xiàn)這種方式進行了大量的精準的流動性支持，2月份以來，人民銀行先后出臺3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策支持實體經濟，4月份又新增了1萬億元再貸款。可以看到，我國在流動性管理方面已經做了很多工作。
談及年內“保持流行性合理充裕”基調是否將有所改變？顏色表示，由于疫情對于外貿造成沖擊，以及全面復產復工對信貸供給有更多的要求，未來還需進一步保持流動性合理充裕，預計下一步降準、降息的幅度或將加大。另外，推動貨幣乘數(shù)的恢復，加速整個經濟流動循環(huán)也十分重要。
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