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某企業計劃籌集資金100萬元，所得稅稅率為25%。有關資料如下： (1)向銀行借款10萬元，借款年利率7%，手續費率2%。 (2)按溢價發行債券，債券面值14萬元，發行價格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年年末支付一次利息，其籌資費率為3%。 (3)發行普通股65萬元，每股發行價格10元，籌資費率為6%。預計第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。 (4)其余所需資金通過留存收益取得。要求：(1)計算上述各籌資方式的個別資本成本（債券資本成本按照一般模式計算）； (2)計算該企業平均資本成本（按賬面價值權數計算）。 參考答案：
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(1)各種資本的個別資本成本：
①借款成本的計算：K=7%×(1-25%)=5.25%
②債券成本的計算：
NPV=14×9%×(P/A， ，5)+14×(P/F， ，5)-15
當 =6%，NPV=14×9%×(P/A，6%，5)+14×(P/F，6%，5)-15
=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698(萬元)
當 =8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15
=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(萬元)
= =7.27%
債券稅后資本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%
③普通股成本的計算: ④留存收益成本的計算:
(2)企業加權平均資本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。
2022 06/08 11:38
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