從你的提問來看你的問題應該是二次折現的時點沒有選對，比如 求2012年的實體價值，2013年增長2%，2014年及以后穩定增長率為0 那么折現的時候2014年為D1,D1/rs將2014年及以后的價值折現到2013年D0,二次折現到2012年，所以二次折現的時候是1年的期間沒有問題。你可以畫個時間軸理解一下。