您好，前兩年是固定股利，第 1 年股利按 1 年期復利現值折現（對應年數 1），第 2 年股利按 2 年期復利現值折現（對應年數 2 ）。 2.第三年起是增長型股利，先把第三年及以后的股利，用增長型永續年金公式算到第 2 年末的現值（此時，站在第 2 年末看，后續是永續增長現金流 ），再把這個 第 2 年末的現值 按 2 年期復利現值折現到當前（對應年數 2 ）。 3.復利現值計算里，和 第三年及以后 關聯的折現，是先算到第 2 年末再折現，用的是 2 年的復利現值系數，不是 3 年，核心就是第三年及以后的價值，要先歸集到第 2 年末，再統一折現，咱的總結完全抓住了關鍵