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中小企業集合債券發行前期工作的注意事項
中小企業集合債券的發行是一項十分繁瑣的工作，它不僅涉及到參與發債的多家企業，還涉及到財務顧問、券商、會計師事務所、律師事務所和信用評級機構等中介機構，而且發行過程中政府牽頭部門的組織、協調和溝通也十分重要。在整個過程中，發行前期的準備工作可謂重中之重，將直接關系到中小企業集合債券發行的成敗。
（一）中小企業集合債券前期工作的時限界定
中小企業集合債券的發行工作主要包括企業遴選、組織申報和發行上市三個階段。企業遴選階段主要是財務顧問對入選企業進行前期盡職調查，并收集有關資料，最后確定發債企業名單。組織申報階段主要是會計師、律師、評級機構開展盡職調查，并分別出具審計報告、法律意見書和信用評級報告，確定擔保人，最后完成全套申報材料的制作。發行上市階段主要是國家發改委對上報的債券發行申報文件進行審核，提出修改反饋意見，發行人及主承銷商（券商）補充完善材料；國家發改委將債券申報文件轉至人民銀行和證監會會簽，下達核準文件，在中國銀行間市場交易商協會完成發行注冊，辦理本期債券上市流通事宜。
對于中小企業集合債券發行前期的時間界定，可能有多種方法。從債券發行實際過程來看，筆者認為企業遴選階段和組織申報階段，應該視為發行前期。
（二）中介機構的選擇
中小企業集合債券發行中需要財務顧問、會計師事務所、律師事務所、信用評級機構和券商五個中介機構，財務顧問有時可由會計師事務所或券商擔任。
企業在選擇中介機構的時候，一定要選擇那些配合默契，最好是彼此之間曾經合作過的。一般情況下，在選擇之前應當征求券商的意見，或者直接由券商確定其他中介機構。我們要求所有的中介財稅金融經濟機構都應該有大局意識，不能相互推諉扯皮，更不能因為某些瑣碎小事而影響發債的進度。券商在所有的中介機構中要起到良好的溝通協調作用，以確保債券發行工作按時高質完成。
（三）發債企業及發債額度的確定
這主要由財務顧問或券商確定。參與發債的企業和發債的額度應當根據企業的財務狀況、經營狀況及發債項目加以確定。對此，國家發展和改革委員會文件發改財金[2008]7號文中有明確規定：
企業公開發行企業債券應符合下列條件：
1.股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業的凈資產不低于人民幣6000萬元；
2.累計債券余額不超過企業凈資產（不包括少數股東權益）的40%；
3.最近三年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業債券一年的利息；
4.籌集資金的投向符合國家產業政策和行業發展方向，所需相關手續齊全。用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發行額不得超過該項目總投資的60%.用于收購產權（股權）的，比照該比例執行。用于調整債務結構的，不受該比例限制，但企業應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發債總額的20%；
5.債券的利率由企業根據市場情況確定，但不得超過國務院限定的利率水平；
6.已發行的企業債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態；
7.最近三年沒有重大違法違規行為。
（四）盡職調查材料的準備及收集
牽頭部門應當在材料準備之前對所有參與發債的企業進行培訓，讓企業充分了解盡職調查材料應當如何準備。在確定發債企業時的盡職調查相對較籠統，但此后的盡職調查內容必須十分準確。
牽頭部門在向各個中介機構提交材料之前要進行認真檢查，確保無誤。
盡職調查材料的收集工作一定要按計劃進行，在進度上與整體工作保持一致。
（五）擔保機構的選擇
2007年10月初，銀監會向各商業銀行下發了《關于有效防范企業債擔保風險的意見》，要求各銀行停止對以項目債券為主的企業債券進行擔保，同時規定對其他用途的企業債券、公司債券等融資性項目也原則上不再出具銀行擔保。在這種形勢下，有效地解決企業債券的擔保問題成為企業債券發行中的首要問題。
由于中小企業集合債券的發行主體分散，各企業經營與財務狀況千差萬別，資質不盡相同，發行人的多元化增加了債券的評估成本和投資風險。為了確保發行成功，應當選擇實力雄厚、信譽度高的大型企業集團或擔保公司作為第三方擔保人為債券提供統一擔保，以實現債券增信，獲取市場投資者的認可。
綜上所述，若要成功發行中小企業集合債券就必須努力做好發行前期的準備工作。當然，前期工作的注意事項或許不僅僅是筆者提到的這些，筆者提出這些注意事項希望能夠對中小企業集合債券發行工作起到些許作用。
【我要糾錯】 責任編輯：angleice
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