2008年1月份以來，我國大半地區遇到了罕見的雨雪災害天氣，截止到2月12日，官方報告直接經濟損失已經達到1111億元，受災地區達到20個省（市），受災人口超過1億人，死亡107人，失蹤8人，受災農作物1.77億畝，絕收2530畝；森林受損面積近2.6億畝；倒塌房屋35.4萬間。事實上，2月1日以后，南方地區，包括浙江、江蘇、上海、安徽、江西、湖北、湖南、廣西、云南、貴州再次遭遇雨雪天氣，可以預見，實際損失應該超過1111億元。
此次雪災主要影響南方地區，很大一部分是中國經濟最發達的地區，因此對一季度經濟增長的影響比較大。通過對受影響地區的投資、出口、電力和運輸情況進行比較分析，我們認為此次災害由于時間長、范圍廣，將拉低一季度投資3.97個百分點，拉低出口2.8個百分點，基于不同的情景，影響經濟增長0.35~1.04個百分點。一季度經濟增長速度可能為10.1%，最差為9.7%.不過就全年來看，由于一季度經濟總量占全年之比很低，并且一季度所受影響很容易在其他三個季度補足，所以雪災對全年經濟增長和企業業績的影響不大。
投資 ：一季度拖累3.97%
受影響地區的投資占比超過50%
我們有必要把此次受災地區予以區別對待，根據民政部的災情統計，湖南、貴州、廣西、江西、湖北、安徽是受影響最為嚴重的地區。
河南、陜西、甘肅、青海、新疆、寧夏其次。我們把這些地區歸為第二類。
江蘇、浙江、上海受災時間稍后，但是也非常嚴重。我們把這些地區歸為第三類。
廣東則由于周邊湖南、江西、廣西、貴州均遭遇嚴重災害，必定受到很大牽連。
從這些地區的投資額來看，受災最嚴重地區的投資額占全國投資額的15.95%；第二類地區的投資占比為20.68%；第三類地區占比16.61%，廣東占比6.15%.
第一類地區的固定資產投資受影響時間至少在一個半月（受災開始到災害天氣結束接近一個月，必要的恢復時間半個月）。
第二類地區受影響時間應該在一個月左右。第三類地區的受影響時間也應該在一個月左右（從1月下到2月中）。廣東的受影響程度取決于湖南、江西、廣西、貴州的交通和原料供應的恢復程度，預計受影響時間也應該在半個月到一個月左右。
這樣看來，至少有16%左右的固定資產投資要受到有一個半月的影響，其中很長一段時間的投資可能接近零。而另外43%左右的固定資產投資要受到一個月的影響。這就意味著，1月份59%的固定資產投資要受到影響，2月份估計也會有23%以上的投資受到影響。
災害將拖累一季度投資下降3.97%，但是對年度投資影響非常有限
1月份和2月份本來就是投資很少的月份，所以對年度影響非常有限。但是我們有必要做進一步分析，如果假定最終每個月均有1/4的投資無法進行，一季度投資可能比正常情況減少3.97%.這意味著如果后期沒有“補足”，則全年影響程度為0.8%，考慮到后期一般會“補足”，則基本沒有影響。
因此從這個角度來看，影響投資最重要的還是企業投資意愿和國家的調控政策。
出口：一季度拖累2.8%
受災地區占比大
南方地區是我國出口企業最集中的地區，廣東、浙江、江蘇、上海幾個省市占據了我國總出口的近76%，因此這些地區受災，必然影響到我國的出口。但是，受影響最大的地區出口占比只有大約46%，如果排除浙江、江蘇和上海，則只有大約6%.
一季度出口比正常水平少增2.8%
當然，由于1月份和2月份正值冬天，也是農歷新年，所以出口量占全年的比例相對較小。
但是也必須指出，由于南方地區的天氣比較暖和，所以1月份和2月份出口占比也依然高于全國平均水平。1月份出口約占全年的7%，二月份稍低，占6.5%.
所以這樣算來，如果湖南等地減半，江蘇、浙江只減少1/6，廣東基本不受影響，則一季度出口減少2.8%.全年來看，大約只有1.06%的出口受到影響，即如果不考慮日后“補足”，災害可能拉低出口0.76%.
用電與運輸對一季度經濟增長的影響
用電
對于大部分企業而言，斷電的影響最大。而此次雪災造成的最大影響就是電力中斷。據統計，一共有16個省份先后出現拉閘限電的情況。受災最嚴重的是華中電網和南方電網。華中電網一度有70%受到破壞。而南方電網中的貴州、廣西受災非常嚴重，貴州的500千伏的網絡一度大部損壞。從現在的統計來看，另外兩個受影響比較嚴重的地區是浙江和安徽（屬于華東電網）。
當然，按照往年的經驗，1月份和2月份本來就是用電低谷。1月份用電占全年的7.9%，2月份約占6.2%.從目前的情況來看，大部分受災地區的用電至少要受到一周的影響，我們沒有各個地區用電占比的準確數據，但是考慮到南方各省是經濟最發達的地區，投資占全國投資的60%，用電量也應該占到60%左右的水平。這樣推算的話，如果假定有1/10的用電（總共3990萬千瓦缺煤停機，總裝機容量為7.1億千瓦，約有6%受到影響，加上電網受損的因素，受影響用電應該有10%）受到影響，則一季度2%受到影響。全年大約有0.4%的用電需求受到潛在影響。當然，我們也必須考慮到，不可能所有地區在所有時間都受到影響。
我國目前的電力彈性系數大約為1.3，因此如果電力需求下降2%，則一季度投資僅僅因為電力短缺就要受到1.5%的影響。
運輸
所有受災地區的交通運輸量約占全國總量的52%，這就意味著，交通運輸生產也會受到影響，相應的，這些地區企業的生產、銷售和投資也會受到相應影響。從目前來看，水運受影響最小，空運次之，鐵路運輸再次，公路運輸受影響最大。
就鐵路運輸而言，受災地區運量占全部運量的38.2%，其中受影響最為嚴重的京廣線運量約占總運量的2.4%.但是，由于鐵路運輸互相關聯，京廣線的緊張很容易影響其他線路，所以潛在影響應該大于2.4%.
就公路運輸而言，受災地區的占比為58%.
不過，各省1月份和2月份運量占全年之比分別在5%和4%以下，也就是說兩個月加總的占比在9%以下，這樣推算，最差的情況是潛在受影響運力占全年公路運力的3%.
就水運而言，受影響地區占比大于70%，但是由于水運受影響不大，所以總體影響很小。
總結起來，從用電及運輸的情況看，我們有必要對一季度的工業生產和經濟增長保持謹慎，因為這兩個指標是最有代表性的。
通脹、經濟增長和行業
經濟增長受累0.35~1.04個百分點
基于我們對出口和投資的判斷，如果消費以季節因素加速1.5%，經濟增長速度將可能比正常水平下降0.63%，加速2.5%則經濟減速0.35%，如果不考慮消費增速，則經濟增速下降1.04%.因此，我們認為一季度經濟增長可能下降到10.4%，如果消費不樂觀，則可能下降到10.1%，最差的情況是下降到9.7%.
同時，由于此次災害天氣導致7270.8公頃農作物受災，并且導致交通運輸遭到嚴重破壞，生鮮蔬菜、肉禽等產量必然受到影響，并且運輸也會受到影響，因此盡管存在價格管制，價格上漲的壓力也是很大的，而且由于蔬菜種植的恢復需要半個月以上的時間，蔬菜緊張和價格上漲的局面可能會維持到2月份甚至3月初，由此這使得一季度的通脹壓力進一步加大，我們預計一季度CPI漲幅將突破7%，其中2月份的CPI漲幅甚至可能達到8%.
在通脹壓力之下，我們堅持認為政府不大可能放松調控，2008年上半年防通脹依然是政策最主要的方向。
受影響行業主要是重化工業
雪災不同于水災，不大會毀壞生產設備和設施。雪災最主要的影響在兩方面：第一、影響交通運輸，導致原材料、能源和產品無法正常運輸，從而既影響生產，又影響銷售；第二、影響電力，導致生產無法進行，尤其是對于耗電大戶而言。對于大部分企業而言，斷電的影響最大。而此次雪災造成的最大的影響就是電力中斷。據統計，一共有16個省份先后出現拉閘限電的情況。受災最嚴重的是華中電網和南方電網，也就是湖南、湖北、浙江、江西、貴州和廣西幾個地區，尤其是湖南。
從完全消耗系數來看，電力的影響范圍很廣，但是受影響行業主要是重化工業，包括采掘、石油加工與煉焦、化學工業、非金屬礦物制品業、金屬制品業五個行業。
從交通運輸行業的影響來看，化工、建材、金屬、機械、建筑、運輸和通信業受到的影響最大。還有就是交通運輸業本身以及旅游業。
因此我們認為，處于湖南、湖北、安徽、江蘇、浙江、貴州、廣西等地區的重化企業、交運企業和旅游類公司一季度業績將受到影響。與此同時，由于受災導致的供給不足和價格上升，非災區的重化企業將因此受益。
