債券是常用的金融理財產品之一，目前可供投資的債券有憑證式國債、記賬式國債、企業債和可轉換公司債券。記賬式國債是發行量和交易量最大的品種，買賣也十分便捷，而憑證式國債、企業債和可轉換公司債券發行數量則極為有限。

　　債券理財顯優勢

　　股票市場的火爆，凸顯了股票、基金與債券在投資收益上的巨大差別。客觀地講，雖然債券具有投資風險小的優點，但與股票、基金相比，的確存在到期收益比較低，實現資產增值效果不理想的缺點。那么在2007年債券還適合理財嗎？回答是肯定的。

　　組合投資降風險

　　股票、基金雖然能夠實現資產較快增長，但如果投資者將理財資金全部投入在這兩個產品上，無疑要冒很大的風險；投資債券雖然收益不高，但其風險較低，且收益穩定。如果債券與股票、基金結合進行組合投資，則有利于在風險控制的前提下獲得穩定的收益，所以債券仍是較好的理財產品，特別適合追求投資低風險的投資者。

　　波段操作不適宜

　　債券的價格走勢圖顯示出階段性的波動走勢特點，它是否可以像股票那樣進行波段操作，提高投資收益呢？

　　債券投資特點是固定回報，雖然出現價格階段性的波動，但調整跨度時間長，把握起來有相當大的難度，因而波段操作不適合債券操作。如果投資者想要提高債券的投資收益，可以采用和債券基金組合投資方式。

　　2006年債市變化

　　投資者如果要想在2007年的債市操作上減小風險，就必須了解2006年債市的一些變化。

　　發行利率走低影響投資意愿

　　2006年財政部實際發行國債8875.16億元，其中記賬式國債全年共發行21期，發行量合計6525.16億元。在發行投標中，雖然機構認購依然踴躍，但以往2倍以上認購倍率的場面不再。認購倍率的下降，說明投資意愿減弱和市場資金出現分流。

　　以7年期債為例，2005年9期的發行利率為2.83%，已經很低，而2006年1期更是降到2.51%，雖然11月份2006年20期記賬式國債發行利率有所回升，但卻大大低于利率3.39%的憑證式3年期國債，對投資意愿的影響是顯而易見的。

　　股市好轉分流投資基金

　　股份制改革的成功對A股市場的巨大影響，眾多投資基金紛紛展示才能，創造了驚人的業績增長，大量新基金的發行分流了投資國債的資金。很多投資者在股票、基金投資方面獲得了意想不到的高額收益。與此同時，以往一直被投資者看好的國債、企業債券等低風險產品開始受到冷落，雖然2006年國債指數創出新高，但交易并不活躍。

　　可轉債一枝獨秀

　　2006年的債券市場只有可轉換公司債券呈現一枝獨秀的局面，2006年下半年～2007年1月共有6只可轉債發行上市，債券價格平均上漲幅度超過50%.如表1所示。

表1 2006年以來可轉債發行統計表
債券名稱	發行時間	發行 價格/元	債券 期限/年	票 面 利 率						收盤價/元
				第1年	第2年	第3年	第4年	第5年	第6年
華發轉債	2006.07.27	100.00	5	1.30%	1.60%	1.90%	2.20%	2.50%		173.91
柳化轉債	2006.07.28	100.00	5	1.50%	1.80%	2.10%	2.40%	2.70%		171.95
凱諾轉債	2006.08.15	100.00	5	1.40%	1.70%	2.00%	2.30%	2.70%		145.28
上電轉債	2006.11.13	100.00	4	1.29%	1.60%	2%	2.50%			146.88
天藥轉債	2006.10.25	100.00	6	1.50%	1.83%	2.24%	2.55%	2.75%	2.85%	123.24
巨輪轉債	2007.01.08	100.00	5	1.30%	1.60%	1.90%	2.20%	2.50%		144.00

　　注：表中收盤價為2007年1月29日

　　國債、企業債價格回落

　　2006年在上海證券交易所債券市場，一些剩余期限較長的國債、企業債價格走勢出現了回落，發行利率低的06國債（1）和06國債（3）兩只新債跌破面值，也說明國債投資意愿在減弱。目前上交所國債各品種平均到期收益率大約在3.1%左右，在長期債居多的情況下，這樣的到期收益率很難吸引投資者。

　　通過表2，可以得到兩點重要的分析結果。其一，2006年記賬式國債的發行利率普遍偏低，特別是20年期債的票面利率只有3.70%.如果考慮到通貨膨脹的影響，當10年期以上長期國債利率低于4%時，未來將有較大的利率風險。其二，中、長期國債發行利率呈現緩慢回升的走勢。以7年期債為例，每期都有約10個基點的上漲。

表2  2006年部分中、長期記賬式國債發行基本情況

國債名稱	期限/年	票面利率	發行日期	發行額/億元
06年記賬式 國債1期	7	2.51%	2006.02.27	330
06年記賬式 國債3期	10	2.80%	2006.03.27	340
06年記賬式 國債4期	3	2.12%	2006.04.17	309
06年記賬式 國債5期	5	2.40%	2006.05.16	308
06年記賬式 國債6期	7	2.62%	2006.05.25	305.6
06年記賬式 國債9期	20	3.70%	2006.06.26	310.9
06年記賬式 國債10期	3	2.34%	2006.07.17	319.8
06年記賬式 國債12期	5	2.72%	2006.08.15	300
06年記賬式 國債13期	7	2.89%	2006.08.24	331.1
06年記賬式 國債16期	10	2.92%	2006.09.26	300
06年記賬式 國債17期	3	2.29%	2006.10.16	310.6
06年記賬式 國債18期	5	2.48%	2006.10.25	300
06年記賬式 國債19期	15	3.27%	2006.11.15	300
06年記賬式 國債20期	7	2.91%	2006.11.27	345.9

　　2007年投資提示

　　雖然2006年下半年中，長期國債的發行利率正處于緩慢回升階段，但仍然有一定的風險。

　　觀察走勢后抉擇

　　建議投資者觀察2007年上半年記賬式國債發行利率的走勢再做決定為好。另外債市資金被分流，國債投標資金減少將有助于國債發行利率的回升，預計2007年上半年10年期以上長期國債發行利率有望回升到4%以上的水平。若長期債利率能回升到4%以上時，投資者可以適當考慮介入。

　　利率上調是利好

　　為了防止出現經濟過熱，2006年央行已經進行過2次小幅利率調整。 2007年宏觀調控仍然將面臨固定資產投資過猛這一痼疾。此外物價上漲、資本市場過熱等都可能會引發2007年上半年利率上調，但利率上調幅度可能會在0.25%～0.50%范圍進行，也就是說即使利率上調也將是緩而不是急。利率上調還有利于2006年過低的記賬式國債發行利率恢復到合理水平。

　　2007年股票市場將繼續牛市行情，而可轉債市場蘊涵著巨大的投資機會，投資者可以積極參與新發行的可轉換公司債券的申購。