在證監會確定以凈資本為核心風險控制指標的規定下，上市融資對券商快速提高企業凈資本，拓展創新業務，增強市場競爭力的重要性不言而喻。因此，券商紛紛謀求上市，借殼無疑又是一種快捷的方式。
廣發證券借殼S延邊路，作為券商借殼上市第一例，具有標志性意義，多家打算“效仿”借殼上市的證券商也都在等待觀望。
2007年5月底，中國證監會通告：在廣發證券借殼上市中，部分當事人涉嫌內幕交易，違反了《證券法》的有關規定，證監會擬對其進行行政處罰，這一事件演變為“券商借殼上市第一案”。案例本身所折射出的內幕交易的普遍性以及司法監管不力等問題則不僅僅局限于券商類公司，具有普遍意義。
內幕交易，誰來阻止潛規則
隨著股市的一路走高，2006年證券行業全面復蘇，特別是創新類券商質地優良、盈利能力強，獲得了市場對參股券商概念股的熱捧。在最近一年的證券市場上，凡與券商借殼上市沾邊的上市公司股票價格幾乎都會出現異常波動。如：2006年10月17日，受東海證券借殼“傳聞”刺激，SST縱橫開盤后不到10分鐘即封于漲停價位，隨后該股又開始震蕩下跌，收盤一度跌停，當天成交約16萬手，為該股的罕見天量。這其中難免某些個人、機構投資者、上市公司利用券商借殼炒作并從中漁利。
雖然《證券法》規定“證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。”但是“內幕消息”極易導致股價異動，不法投機者也會借機從中獲取暴利。借內幕消息炒股盈利，早已成為業內的“潛規則”。
內幕交易是健康的證券市場所不容的，對少數不法投資者內幕交易的熟視無睹就是對眾多守法投資者的麻木不仁。證券監管的目標之一，就是要保證每個投資者具有平等獲取信息的權利。而要保證平等的信息權，重要的就是消除信息披露義務人對信息的壟斷、虛設或肆意泄露。
內幕交易，司法調查難界定
在廣發證券借殼S延邊路的事件中，媒體報道原廣發證券總裁董正青的弟弟通過內幕交易獲取暴利。如果董正青及其弟內幕交易、泄露內幕信息罪名成立，根據法律規定，其將被處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處1萬元以上10萬元以下罰金；對于情節特別惡劣的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處2萬元以上20萬元以下罰金。
事實上，如何確定董正青之弟是否涉嫌內幕交易是擺在相關部門面前的一道難題。盡管董正青的弟弟低價位購買了S延邊路股票并從中獲利，這一點沒有爭議，但要判斷其是否利用了內幕信息從事上述股票交易卻不容易。
內幕交易的主體有兩類，一類是內幕信息知情人，根據《證券法》第七十四條規定，董正青弟弟顯然不在此列。另一類是非法獲取內幕信息的人，董正青是當時廣發證券的總裁，屬于借殼上市的知情人。而他的弟弟和他系親屬關系，在借殼上市信息公開前從他那里獲知此信息不是沒有可能。在這種情況下，董正青弟弟就屬于非法獲取內幕信息的人。但是，在證券監管機關或司法機關的調查面前，如果董正青和其弟不承認泄露或者獲取了內幕信息，法律對此也無能為力。這正是眼下證券監管的真空地帶，因為監管層或司法機關很難認定這其中是否存在“私下交易”。
換種假設，如果董正青在內幕信息公開前泄露給他的朋友以謀取私利，或者董正青的弟弟在獲知了內幕信息后透露給朋友以獲取“分成”。這樣的話，因法律的真空與缺位，內幕交易就更加難以調查認定了。
在中國證監會近日制定的《內幕交易行為認定指引》草案中，擴大了內幕信息知情人的范圍，《證券法》第七十四條規定的自然人的配偶，自然人及其配偶的父母、子女和其他因親屬關系獲取內幕信息的人均屬于內幕信息知情人，且“利用騙取、套取、偷聽、監聽或者私下交易等非法手段獲取內幕信息的人”也被列入內幕信息知情人的范疇。這在一定程度上對現有法規的不足和缺位起到了補充作用，但執行調查過程中的可操作性依然是監管部門不得不面臨的難題。
監管的規范是市場規范的前提
S延邊路因廣發證券借殼事件在2006年10月20日二次停牌，迄今已有七個多月，股改方案也已經獲得通過，但至今仍未復牌。在如今的牛市行情里，“無辜”的投資者只能望天長嘆，陷入漫漫等待期。
深圳證交所早在2006年7月31日就向廣發證券發出函件，調查所有在廣發證券客戶中持有S延邊路的賬戶資料，但至今未公布調查結果；證監會從接手調查廣發證券借殼事件到公布擬出罰單，近半年時間，沒有向公眾通告案件進展信息。在此期間，因為沒有明確的官方消息，媒體的推測報道不斷，投資者更是跟著舉棋不定。
在不影響案件調查的前提下，證券監管部門應定期向公眾通告案件查處的階段性進展情況，這對于提高證券市場透明度，切實保護投資者利益，增強市場監管能力等有著重要的意義。
市場監管機關對違規事件的調查期限無限制，停牌時間自己說了算，處罰程序不透明，等等；在某種程度上就是對合法投資者的不負責任，更不利于證券市場的正常成長。要規范證券市場，更要規范監管部門自身的監管權力和行為。
內幕交易
指證券交易內幕信息知情人或非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前買賣相關證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣相關證券的行為。
指證券交易內幕信息知情人或非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前買賣相關證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣相關證券的行為。
