宏觀經濟和供需基本面因素對銅價將呈相對利空，銅價季節性上揚空間有限。
2月中旬以來，國際國內期銅價格走出了一波上揚走勢，但節后并沒有延續，LME3月期價幾乎回到節前價位。節后，在美國經濟減速和中國需求減弱預期下，國際金融市場2月27日再次出現共振走勢，各主要金融股指、黃金、原油均出現較大幅度下挫。銅、鋁等基本金屬也未能幸免，節前的漲幅被基本收回。那么，造成這種走勢的具體因素是什么，期銅價格走勢將如何呢？
美國經濟增長水平有繼續趨緩可能
美國將去年四季度GDP增幅從預估的3.5%大幅下調到2.2%，出現了近十年來最大的向下修正。盡管如此，去年美國經濟增長仍達3.3%.美聯儲主席伯南克認為，雖然經濟增長數據略低于預期，但通脹壓力得到緩解，美國經濟仍然穩健成長。的確，美國個人消費物價指數去年四季度回落到1.9％，低于去年三季度的2.2％，回落至美聯儲樂見的2%水平以下。
但是，美國經濟仍面臨很多風險。首先，美國制造業增長有減緩跡象。今年1月，美國耐用品訂單大幅下滑7.8%，ISM制造業指數滑落至49.3，產能利用率滑落至81.2%，工業生產下滑0.5%.預計即將公布的1月份工廠訂單數據也將有所下降。
其次，美國消費增長放緩。雖然去年第四季度美國個人消費支出大幅增長4.2%，但今年1月份僅增長0.5%，低于去年12月的0.7%，零售銷售增長也環比持平，耐用品銷售數據則大幅下滑7.8%.因此，美國的消費增長應呈放緩態勢。
再次，美房地產市場仍舊低迷，將拖累經濟增長水平。1月份，美國新建房屋數量比上個月下跌14.3%.新屋開工率遠低于分析師的預期，為1997年8月以來的最低點，比去年同期下跌37.8%.新屋開發許可申請量下跌2.8%，新房銷售量大跌16.6%，為2003年2月以來的最低值。據美聯邦房屋貸款抵押公司調查，今年上半年現房價格將比去年同期下跌4.5%，2007年銷售量將是2002年以來的最低水平。高盛銀行認為，美國房地產市場今年衰退趨勢將非常嚴重，美聯儲可能降息三次才能遏阻頹勢。聯合國近期公布的《2007年世界經濟形勢展望報告》認為，全球經濟增長將因美國房地產市場的衰退減緩0.5個百分點。可見，格林斯潘2月27日所說美國經濟下半年將步入衰退的言論并非空穴來風。
中國經濟增長保持高速，但會相對放緩
中國股市2月27日大幅下跌后，全球各主要股指也跟隨下跌。這從一個側面說明了中國經濟對全球經濟影響的重要性。由于國內外匯儲備急劇增長，央行貨幣政策面臨考驗。央行在不到兩個月內第二次提高存款準備金率，表明因外貿順差導致的流動性過剩問題仍然存在。在外貿順差短期內難以回落情況下，央行繼續上調存款準備金率的可能性仍然存在。
那么，央行是否有加息必要呢？這要從以下幾個方面考慮：首先，外貿順差能否急劇下滑。去年，我國貿易順差同比上升74%，達1700億美元，對GDP增長貢獻高達5個百分點。今年，我國外貿能否繼續大幅增長有必要看看美國經濟增長情況。雖然美國房地產市場有繼續下滑傾向，但對美國消費市場的影響目前來看還不大。因此，美國對中國外需市場將呈中性偏弱影響。
其次，在中國經濟增長中，投資的貢獻率最大，表現相對剛性。過去八個月來，央行五次提高存款保證金比率以控制投資和信貸增長，固定資產投資增長速度由27%回落至最近三個月的20%左右，但月均貿易順差由100多億美元擴大到200多億美元，原因在于國內消費不足和儲蓄率過高。因此，在貿易順差增長受到遏制以及中國維持經濟高速增長情況下，固定資產投資增速將可能快速反彈。
再次，去年我國居民消費價格指數上漲了1.5%，同比降低0.3個百分點，似無加息抑制通脹的必要。但是，加息是解決貨幣供應量偏大、固定投資增長偏快、外貿順差太大等宏觀經濟問題的最直接辦法。因此，為抑制過快的投資增長和信貸增長，以及阻止儲蓄增速繼續大幅下滑，央行有必要加息。央行加息對銅市場消費領域的沖擊將呈中性偏弱。
中國需求能否強勁增長
近期，期銅市場供給穩定且增加的消息不斷。作為全球前五位的銅精礦和精銅生產國，2006年秘魯銅產量為104.8萬噸，較2005年增長3.9%.其能源及礦業部長預期，2007年秘魯銅產量至少將增長10%，這主要是Cerro Verde銅礦的擴建項目所致。智利國家統計局公布其1月銅產量為43.74萬噸，較上年同期增加4.0%.日本1月底陰極銅庫存環比增加17%至51597噸。另外，全球最大的銅礦商——南方銅業公司稱，至2009年銅產量預期穩定在每年70萬噸。這些供給穩定增加的消息對銅價構成利空影響。
境外機構北德精煉公司、麥格里銀行認為，今年中國金屬需求將呈加速趨勢。而1月份海關數據顯示，精煉銅進口為13.18萬噸，較去年同期增加86.3%，銅精礦進口32.95萬噸，較去年同期增長8.39%，廢銅進口39.17萬噸，較去年同期增長28.72%.但這并不說明中國精銅需求將快速增長。
2006年，我國銅材產量549萬噸，同比增長11.17%，而2005年銅材產量同比增長高達18.54%；進口銅材113.46萬噸，同比減少1.29%，2005年進口同比減少2.49%；出口銅材64.10萬噸，同比增長18.72%，2005年出口同比增長20%；銅材表觀消費同比增長7.86%至598.45萬噸，2005年銅材表觀消費增長率為13.09%.總的來看，2006年中國銅材表觀消費增長率略有放緩，造成放緩的原因有兩個：一是高銅價抑制銅材需求，引起替代消費，從而造成銅材產量下降；二是高銅價抑制進口。
去年的高銅價和需求減速是造成我國銅材消費增速放緩的主要因素。在去年銅價快速上揚情況下，我國銅材表觀需求仍達到7.86%.今年，在供給增加銅價下滑情況下，表觀需求應大于去年增速。
電力行業是我國用銅大戶。2006年，我國電力供需總體平衡成為市場共識，盡管目前國內三大發電設備集團訂單充裕，但發電設備需求總量在今年大幅下滑之勢已成定局。不過，電網設備需求有所增加�！笆晃濉逼陂g，電網規劃資金需求為12000億元，兩大電網公司年均投資2400億元，這將加大用銅需求。因此，電力行業需求在2007年仍較高。
另一用銅大戶通信設備行業略有復蘇。目前，家用影視設備、家用音響設備銷售潛力較大，制冷、空調設備制造也位于周期底部，而計算機網絡設備制造、電子計算機外部設備制造得益于成本優勢維持景氣。由于通信設備制造業不僅受到國家產業政策支持，還受益于2007年3G業務即將啟動預期，因此，其對銅材的需求將增長�？偟膩砜矗衲曛袊~材需求仍將保持強勁增長。
綜合以上分析，由于美國經濟受到房地產市場下滑沖擊，其經濟增長將呈放緩態勢，中國經濟增長雖保持高速增長，但增速相對減弱，中國用銅需求雖然不減，但對市場會造成一定心理預期影響。另一方面，精銅市場供給量正逐步增加。因此，宏觀經濟和供需基本面對銅價的影響將呈相對利空，銅價季節性上揚空間有限。
