——訪銀華富裕主題基金擬任基金經理王華

　　1919年9月，可口可樂以每股40美元的價格發行了50萬股股票。

　　2006年5月24日，可口可樂的市值已經達到1026.65億美元。

　　像可口可樂這樣近乎神話的財富故事也正在中國發跡，短短幾年間，滬深交易所已經產生了一批市值增加5倍、10倍甚至更多的上市公司，消費行業上市公司的業績正在蒸蒸日上，日漸成為投資者關注的熱點。那么，消費行業為什么能夠蘊藏著如此巨大的機會呢？記者帶著這個問題采訪了銀華富裕主題基金擬任基金經理王華，希望通過他的解答能夠給正在消費行業里面“淘金”的投資者有所啟發。

　　消費行業發展潛力巨大

　　近年來，我國的經濟一直保持著持續快速增長，經濟環境的改善使得居民的收入也隨之增加，由此推動了居民消費需求的擴大，特別是過去10年，居民的消費水平增長了近5倍。在需求的強力拉動下，我國消費行業領域內眾多企業獲得了良好的發展空間。預計，我國人均消費從2003到2020年將以每年10.8%的速度遞增，教育、醫療、旅游、汽車、信息和家庭娛樂商品等的更新換代，都將成為消費支出中增速較快的項目，且將呈現實物消費與服務消費并重的模式。隨著中國消費結構升級概念日益受到關注，有關消費行業的主題也日漸成為眾多投資者的焦點。

　　王華認為，支持近年來消費行業長期發展的因素有以下幾點：

　　我國經濟長期快速發展，帶來的收入增長將支持消費總量不斷上升，社會有效需求將在收入增加的基礎上充分釋放。

　　人民幣不斷升值、匯率長期上升的趨勢給中國經濟結構帶來深入影響，將使得消費在經濟結構中的作用更加重要。

　　我國眾多的人口、城市化進程、建設社會主義新農村、區域消費及城鎮消費差距的空間都將成為消費行業發展的動力。而國家擴大內需的政策，也支持消費類企業的快速發展。

　　消費品股票具備長期投資價值

　　消費主題已經越來越多的為市場所關注，許多食品飲料行業股票在最近一年中股價漲幅都超過了100%，股價屢創新高已經顯現出市場對這個行業的高度認同。對于消費板塊近百倍的市場漲幅，有的投資者也許會覺得不可思議，由此產生對該類股票的困惑。目前，我國消費品板塊不少股票的估值水平已經達到比較高的水平，不少投資者認為股票在較高的估值水平下沒有投資價值。以市盈率為例，2006年消費板塊的市盈率水平（PE）基本上都超過了25倍。那么，這樣的PE值，是不是就說明該板塊蘊藏著巨大的風險呢？事實上，PE值并不是衡量股票投資價值的唯一標準，

　　“簡單的橫向比較沒有意義，因為它遺漏了很多有趣的信息。”面對高股價、高估值，王華對消費行業的發展前景充滿了自信，“消費品企業的特性，導致了對此類股票的需求增長，使得價格中樞出現上移，表現為市場給予這類股票較高的估值水平。但從行業本身來看，在宏觀政策的大力支持下，消費品市場特別是優勢品牌消費品企業的增長速度在今后幾年內都可能超過30％。”

　　股票市場上有個經典的故事。可口可樂在上市30年后，一個基金經理在仔細研究了年報后，在《華爾街日報》上感慨：多好的企業啊，可惜我看晚了。但如果他知道可口可樂在此后一直持續增長，而巴菲特在幾十年后買入股票還能獲得幾十倍的收益，他是不是會再次后悔當時的判斷？

　　消費主題基金重在選股

　　消費行業呈現出良好的成長性，基金公司因此也適時推出專門投資于消費類上市公司的基金。繼長城基金推出首只消費主題基金之后，銀華基金的消費主題基金——銀華富裕主題基金也即將出爐。所謂富裕主題，即能受益于居民收入增長的消費、服務類相關行業，并投資其中的優勢企業，把握居民收入增長和消費升級蘊含的投資機會。

　　對于消費主題基金的表現，選股策略至關重要。王華介紹，消費主題基金在選擇股票時，最好能夠堅持以下的選股哲學：根據企業的成長性來選擇股票，重點投資選擇具備敏銳的市場洞察力、良好的產品創新能力和準確的市場地位，能積極、適時把握居民消費偏好和升級趨勢的企業；具有良好的市場地位、品牌溢價和差異化優勢，能夠鎖定相對于競爭對手更高的利潤率的企業；具有清晰明確的發展策略，管理層具備強有力的執行能力，作為行業的整合者出現，能夠獲取超額利潤。投資者在選擇消費主題基金的時候，應該把幾只基金的選股策略進行對比，優中選優，這樣將更加有助于投資者找到中國股市的“可口可樂”。

　　以銀華基金公司即將推出的銀華富裕主題基金為例，這只消費類基金的投資范圍更寬泛，不僅充分考慮到消費行業潛在的投資機會，而且涵蓋了一些傳統定義上不屬于消費行業但與目前居民消費升級密切相關的一些行業，比如房地產（如萬科A）、石油（如日用化學品，上海家化）以及機械設備（如汽車制造）等制造業的子行業，不再拘泥于傳統意義上的消費業，最大限度地囊括了消費以及消費升級的相關行業。這樣的設定，更加有利于分散市場的系統性風險。

　　有些投資者擔心，一旦投資了某只基金，該基金的投資重點會受到人為的干擾，并不按照之前的策略進行投資。對于這一點，王華提醒投資者可以放心，“銀華富裕主題基金作為一只行業基金，通過契約形式將投資范圍鎖定，其投資重點不會像其他基金那樣隨著市場熱點的變更而改變。”