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“央企”負債投資效益不佳風險管理亟待加強
近年,筆者通過對中央直屬企業審計發現,企業以銀行借款或銀行擔保形式,大量使用銀行信貸資金,增加長期股權投資項目。這種過度擴張已超出了企業的承受能力,企業負債指標也隨之攀高,造成企業負債風險加大。尤其是在目前的金融危機大環境下,更加引起我們的重視。
例如,在對A、B兩集團公司審計中,發現其在經營中過于強調“企業做大做強”,而對企業資產規模、負債水平和實際籌資能力等情況重視不夠。表現在投資總規模已大大超出企業自身凈資產規模的情況下,以大量銀行信貸資金進行對外股權投資。雖然加快了資本擴張速度,壯大了資產規模,但由于預期收益率均低于國內銀行業同期平均利率水平,使得企業負債風險也相應大大提高了。這種高額的財務費用給企業的資金鏈帶來很大考驗。
一、企業投資規模與負債水平和實際籌資能力不相適應,負債投資情況突出
長期股權投資是指對其他企業投出的期限在一年以上各種股權性質的投資,包括全資、控股和參股公司的資本性投資。審計發現,公司在擴大企業規模的過程中,長期股權投資規模已超出企業凈資產,利用負債進行對外股權投資,形成受托經營責任與應承擔的法律責任不對等。
例如:
A公司截至2007年末凈資產為147.11億元,股權投資余額169.61億元,超出公司凈資產22.5億元;其負債為長短期借款占80.4%、其他負債占19.6%。至2008年末,公司凈資產為169.59億元,股權投資余額已達195.78億元,超過公司凈資產26.19億元;其負債為長短期借款和企業債券占81.1%、其他負債占18.9%。
B公司截至2007年末凈資產13.88億元,股權投資余額18.01億元,超過公司凈資產4.13億元;其負債為長短期借款占71.43%、其他負債占28.57%。至2008年末,公司凈資產為13.64億元,股權投資余額18.36億元,超過凈資產4.72億元;其負債為長短期借款占89.66%、其他負債占10.34%。
以上股權投資的資金來源均為銀行信貸資金,按照《貸款通則》(中國人民銀行令[1996]第2號)第二十條第三款“不得使用貸款從事股本權益性投資”和新頒布的《公司法》第十五條“公司可以向其他企業投資。但是,除法律另有規定外,不得成為對所投資企業的債務承擔連帶責任的出資人”,其投資行為均不符合規定。
二、未能進行充分科學論證,投資效益不高,預期投資收益均低于國內銀行同期貸款平均利率,部分投資已損失,發展前景堪憂
例如:
A公司2007年全部股權投資平均收益率為2.59%,比同期銀行一年期的貸款利率5.58%低2.99個百分點。除主業投資收益率分別為3.86%和4.78%,略低于貸款利率外,投資4.47億元的6家非主業公司已資不抵債或正在清算;投資10.13億元的13家非主業公司由于連續虧損,凈資產已低于注冊資本金。
B公司本部2007年平均投資收益率為3.98%,比同期銀行一年期的貸款利率5.58%低1.6個百分點。其中投資的16家公司已累計虧損4.37億元,其投資余額10.68億元已占全部投資18.01億元的59.17%。
以上長期投資項目中潛在的負債風險是不容忽視的。比如,B公司的40萬噸/PVC投資項目,總投資46.07億元。其中70%的資金來源是由母公司提供貸款擔保。但B公司2007年末的企業凈資產僅為13.88億元,其承擔的貸款擔保總額已超過凈資產。此項目一旦失敗或與市場預期相差較大,極有可能誘發企業負債風險,存在事實上的貸款擔保風險。此外,B公司如因投資項目失敗而導致資金鏈中斷,勢必會給公司的主業發展造成一定的影響。
A、B兩公司利用負債進行股權投資,形成投資總額大于企業凈資產,其銀行貸款負債已占負債總額的七至八成。高負債必然伴隨高風險,一旦出現較大的投資損失或投資失誤,首先是商業銀行承擔其貸款風險,最終將轉嫁給國家。究其原因,一是“央企”雖然做大了企業投資規模,卻忽視了做強,沒有達到預期的投資效果,形成投資效益不佳或部分損失的局面。二是國家雖然規定了不得用貸款從事股本權益性投資,但部分商業銀行看重了國有獨資公司的壟斷地位,而忽視貸款投資的風險。三是國家有關部門缺乏對國有獨資公司負債投資的監管措施。如2006年1月1日實施的新《公司法》取消了公司對企業累計投資不得超過本公司凈資產50%的限制,但同時規定,公司向其他企業投資,由董事會或者股東會、股東大會決議;公司章程對投資的總額有限額規定的,不得超過規定的限額。實際情況卻是由于國有獨資公司不設立股東會,董事會制度正在進行試點,但尚未全面實施。以上A、B兩公司的公司章程也未規定股權投資限額,形成了監管和防范負債投資風險的真空。雖然財政部和國務院國有資產監督管理委員會在文件中強調,企業借款規模必須堅持適度的原則,適度控制投資規模,加強財務風險管理與監控。但如何控制股權投資規模、防范企業財務風險,缺乏行之有效的措施。
中央管理的重要骨干企業在擴大企業規模的過程中,股權投資規模超出企業凈資產總額,公司對被投資企業按照投資額承擔的有限責任,遠大于自身受托經營的國家出資和國有資本增值部分(企業凈資產)的有限責任,其負債風險令人擔憂。筆者建議加快建立和健全“央企”董事會制度,完善公司股權投資決策機制。同時,健全“央企”負債投資風險監管措施,并按照《公司法》的規定,修改國有獨資公司的公司章程,控制盲目負債投資。
【我要糾錯】 責任編輯：lcl
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