【摘 要】 在國際金融危機不斷擴散和蔓延,企業發展面臨嚴峻挑戰的形勢下,中央和各級政府出臺了一系列金融促進經濟發展的政策措施,為中小企業開拓融資渠道,進一步理順投融資渠道,滿足企業資金需求。金融機構和非金融機構也積極應對,在銀企聯合、政策支持、完善中小企業擔保體系和加大信貸投放等方面采取切實可行的措施,走出了一條應對金融危機的特色之路。

　　【關鍵詞】 金融危機; 中小企業; 融資方式

　　一直以來,企業被稱為經濟的“細胞”,企業的生存和發展狀態直接決定著國家的經濟發展。近年來,受國際金融危機、原材料價格波動、經濟結構調整、自然災害等諸多因素影響,不少企業尤其是中小企業抗風險能力薄弱,生產經營陷入困境,其中小企業更是不容樂觀。

　　一、金融危機下中小企業融資難問題

　　中小企業發展一直受籌資難、融資難的制約,尤其是2007年我國從緊貨幣政策實施以來,中小企業融資更加困難。

　　中小企業貸款存在金額小、筆數多,貸款成本高、風險大的特點,加上小企業貸款核銷呆壞賬政策不到位,嚴重影響銀行拓展中小企業信貸業務。同時,我國銀行國有制度和問責機制,使中小企業在融資時處于特別不利的地位——比如出現信用風險,貸款給中小企業的決策人要承擔比貸款給國企出現信用風險時承擔更大的責任。此外,還有利率管制、擔保體系不完善等原因,導致中小企業在這場全球性的金融危機中更加舉步維艱。

　　據央視的統計顯示,至2008年底,全國實有企業971.46萬戶,其中99%以上為中小企業。但截至2007年底,銀行投放中小企業貸款額占全部貸款額的比重僅約一成,金融市場的競爭不充分,使得大銀行更加鐘情大客戶,而對中小企業貸款的意愿不是特別強烈。

　　客觀來講,在緊縮的貨幣政策下,央行對貸款投放實行額度控制,有限的貸款資源向大企業集中的現象可以理解。此外,大部分銀行已成為公眾持股的上市公司,股東追求回報的經營壓力,也迫使銀行關注貸款投放的綜合收益率,銀行棄中小企業而保大企業的經營策略,自然也無可厚非。而直接融資,中小企業更難以占優勢。大部分中小企業處于成長初期,市場前景具有較大的不確定性,公司治理結構也可能存在缺陷,這就決定了只有極少數中小企業能成為資本市場的幸運兒。至于說發行企業債券融資,過高的負債率及過小的經營規模,既難以滿足監管要求,也難以獲得投資者的認同。

　　面對融資無門的困境,近年來我國中小企業被迫轉向地下錢莊,忍受高達70%以上的年息盤剝,無異飲鴆止渴。中小企業在內外因素的夾擊下,生存環境急劇惡化,大面積倒閉現象此起彼伏,不僅影響到宏觀經濟的運行,還會使很多人失去工作,帶來諸多的社會問題。

　　二、我國金融促進經濟發展的措施

　　企業融資,不單純是為企業發展聚集資金的問題,它實質上是一種以資金供求形式表現出來的資源配置過程。中小企業的資金來源無非是以下幾種:一是自籌;二是直接融資;三是間接融資;四是政府扶持資金等。

　　自籌資金,它包括的范圍非常廣泛,主要有業主自有資金、風險投資資金、企業經營性融資資金、企業間的信用貸款、中小企業間互助機構的貸款,以及一些社會性基金的貸款等等。直接融資,是指以債券和股票的形式公開向社會籌集資金的渠道。間接融資主要包括各種短期和中長期貸款。貸款方式主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等。政府的資金支持是中小企業資金來源的一個重要組成部分,比如稅收補貼、財政補貼、貸款援助等。

　　2008年12月初召開的國務院常務會議確定:“創新融資方式,通過并購貸款、房地產信托投資基金、股權投資基金和規范發展民間融資等多種形式,拓寬企業融資渠道。”作為金融促進經濟發展的具體舉措——《商業銀行并購貸款風險管理指引》(以下簡稱《指引》)也隨后出臺。這份由銀監會發布的《指引》,允許符合條件的商業銀行開辦并購貸款業務,引導銀行業金融機構在并購貸款方面科學創新,滿足企業和市場日益增長的合理的并購融資需求。新時期催生出的融資創新模式有以下幾種。

　　(一)并購貸款

　　所謂并購貸款,指銀行針對企業并購提供的專項貸款。此前,在我國既有的銀行業法規框架中,銀行信貸資金曾被禁止用于股本權益性投資,直到《指引》發布后,才允許符合條件的商業銀行開辦并購貸款業務。

　　對公司并購而言,最大的困難來自于缺少金融支持。并購貸款的啟動,對急需資金進行并購的企業而言,又多了一個融資的渠道。如果能夠得到銀行的并購貸款,不但能降低企業的運行風險,促進企業做大做強,對銀行而言,也獲得了優質的項目和資源。

　　并購貸款業務的高風險不容忽視,這是因為其風險來自雙方——不僅要關注并購方的還貸能力,也要看被并購方的潛力,要關注并購項目是否能夠實現預期目標,同時也不能忽視因跨行業開展并購業務而產生的風險。

　　(二)股權投資基金

　　股權投資基金的發展為企業融資提供了又一個渠道。隨著大量信貸資金沉淀于銀行系統無法流入實體經濟,股權投資基金可以利用產業整合的能力提供穩定的中長期投資機會。

　　股權投資基金普遍是指產業投資基金和私募股權基金。目前,我國除了國家開發銀行和全國社保基金以外,保險、銀行、中央國企等主要機構投資者都還沒有自主決定投資股權基金的權利,要報其監管部門作為個案來審批。

　　國務院《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》指出,出臺股權投資基金管理辦法,完善工商登記、機構投資者投資、證券登記和稅收等相關政策,促進股權投資基金行業規范健康發展。按照《中小企業促進法》關于鼓勵創業投資機構增加對中小企業投資的規定,落實和完善促進創業投資企業發展的稅收優惠政策。

　　有關專家認為,在當前經濟下行情形下,長線資金投入對于刺激經濟有很大幫助,推出股權投資基金管理辦法的時機已經成熟。在股權投資基金的發展過程中,應以控制風險為主,堅持積極、審慎、漸進的原則。

　　(三)房地產信托基金

　　房地產信托基金是國際房地產市場上經過幾十年發展健全起來的成熟投資模式,最早出現在美國,最近幾年在亞太地區得到了迅猛的發展。房地產信托基金是指從事房地產買賣、開發、管理等經營活動的投資信托公司,將房地產銷售和租賃等經營活動中所得的收入以派息形式分配給股東,其實際上是由專業人員管理的房地產類的集合資金投資計劃。房地產信托是房地產業發展到一定階段的必然產物。

　　房地產是一個區域性很強的產業,資金密集,開發銷售周期較長。目前,我國房地產開發企業的融資渠道單一,房地產企業在開發過程中一般是由銀行資金在支撐著,而國際上大的地產商都是由基金支持的。房地產信托投資基金是未來房地產直接融資的主要渠道,其融資能力強,對保持房地產業的可持續發展和股市都有好處。

　　房地產投資信托基金實質上是一種證券化的產業投資基金,通過發行股份或受益憑證的方式,吸引社會大眾投資者的資金,并委托專門的機構進行經營管理。目前,我國房地產企業可以通過兩種方式來利用房地產信托投資基金進行融資:一是內地的房地產商可以通過與海外房地產投資信托基金聯手形成戰略伙伴關系進行房地產的投資;二是內地的房地產商可以考慮通過以房地產投資信托基金的方式在香港交易所或者新加坡交易所上市,以贏得境外投資者尤其是中小投資者的投資。

　　要讓房地產信托投資基金健康長遠地發展,除市場各方的推動外,還有待于政府從政策上將房產證券化的瓶頸打開,同時也要以控制風險為主。

　　(四)民間融資

　　民間融資是指出資人與受資人之間,在國家法定金融機構之外,以取得高額利息與取得資金使用權并支付約定利息為目的而采用民間借貸、民間票據融資、民間有價證券融資和社會集資等形式暫時改變資金所有權的金融行為。民間融資是相對于國家依法批準設立的金融機構融資而言的,泛指非金融機構的自然人、企業及其他經濟主體(財政除外)之間以貨幣資金為標的的價值轉移及本息支付。民間融資是游離于國家正規金融機構之外的、以資金籌借為主的融資活動。

　　民間融資的方式主要有民間借貸、有價證券融資、票據貼現融資、企業內部集資等。隨著我國經濟的快速發展,國內資金供需矛盾日益顯現,民間融資規模不斷擴大,已成為中小企業取得流動資金和建設資金的重要渠道。

　　民間融資的發展對于彌補正規金融機構業務經營不足,緩解資金供需矛盾,促進中小企業發展等有著積極的一面,但同時也會給經濟的發展帶來一定的影響。面對民間融資蓬勃發展的勢頭,政府應規范民間融資利率和行為、強化監督約束機制和服務體系建設,促進民間融資的規范、健康、有序發展。

　　三、金融機構應對危機的積極之舉

　　值得關注的是,部分商業銀行和監管機構已開始采取行動應對中小企業融資難了。2009年上半年,工商銀行向中小企業投放貸款1 649億元,中小企業融資余額較年初增長300億元。上海銀監局則要求重點支持有市場、有效益和產品技術含量較高的中小企業,運用好包括擔保、信托在內的各種支持平臺,合理滿足中小企業的流動資金和中長期信貸需求。

　　金融機構在以下幾個方面進行了大膽的嘗試,并取得了良好的效果,不但解決了投資者以有形資產出資不足的問題,改善了相關企業資產負債結構,還降低了企業的財務成本,提高了企業信用水平。

　　(一)貸款花樣翻新

　　選擇權貸款的引入。中小企業普遍經營風險較大,但成長性好,除了對流動資金的需求外,中小企業還對中長期貸款具有相當渴求,而銀行出于風險管理的考慮,往往不愿意發放中長期貸款。因此,政府考慮了在中長期貸款中引入選擇權,賦予銀行在一定期限內可自由選擇債權轉股權的選擇權,即達到一定行權條件后,可立即執行的期權。同時,2008年底各級政府相繼推出了公司債權轉股權登記管理辦法,在規范市場、幫助中小企業應對金融危機影響、改善生存發展條件等方面起到了積極作用。

　　針對科技型中小企業“知識產權”質押貸款的陸續出臺是僅有北京銀行等少數銀行將其作為一個獨立品種推廣的貸款品種。該產品執行的利率會在中國人民銀行規定的基準利率基礎上適度上浮,具體利率將根據企業的經營與財務情況及質物狀況來確定。符合條件的企業可以獲得最高2 000萬元,期限不超過2年的貸款。如果按照1年期基準利率7.47%上浮10%即8.21%計算,企業既享受到了政府10%的貼息(計算后為7.39%),也可以獲得低于基準利率的待遇。

　　在內資銀行都慎于給償付能力普遍存在質疑的中小企業發放信用貸款時,外資銀行卻早在幾年前就開始覬覦這塊沃土。渣打銀行在杭州推出了高息中小企業無抵押小額貸款,平均17%的年利息率基于7.56%的基準利率上浮了125%左右。信用貸款指完全根據借款人的信用發放的、無需任何擔保品的貸款。

　　另外,市場上還出現了一種“網絡聯保貸款”,1年之內企業可以在授信范圍內循環使用,很像企業的信用卡。這種聯保貸款是阿里巴巴聯合工行、建行推出的一種純信用貸款。它需要至少三家企業組成一個企業聯合體,他們之間實現風險共擔,每家企業成員對聯合體內另外任何一家企業貸款承擔連帶責任。而每家企業貸款額度最高可以達到200萬元。雖然年化利率有可能高于其他銀行的信用貸款利率,但是按日計息的計算方式給對資金流動性有極大要求的企業節省了很多成本。

　　雖然這些新鮮的貸款品種在銀行給企業貸款中所占比例不高,但是對于饑渴狀態的中小企業來說可謂是一眼清泉。

　　(二)切分中小企業貸款專用額度

　　最近,央行對商業銀行進行了必要的指導,從3.6萬億元的總貸款額度中,切分出專用于中小企業貸款的額度,并要求不得轉移用途。不足部分,可以考慮引入委托貸款機制。由銀行作為受托人,負責把社會的富余資金,委托投放至符合貸款條件的中小企業,并對委托貸款利率上限作統一規定,盡可能降低中小企業的融資成本。

　　四、非銀行金融機構在中小企業融資中的作用

　　中小企業依靠商業銀行信貸融資在我國一直不被看好,金融危機時期還會更加艱難。在當前政府實施貨幣緊縮政策的環境下,銀行信貸總量成為政府的主要調控對象,中小企業從商業銀行獲得信貸支持將會受到更多限制。而非銀行金融機構貸款約束較少,可以通過專業投資方式改變社會資金結構,將社會閑置資金引向資金需求最為迫切的中小企業,既解決了中小企業的資金短缺問題,實現投資人的收益最大化,又不違背當前從緊貨幣政策的基調。因而,在從緊貨幣政策條件下,非銀行金融機構可以擔當中小企業融資的重任。

　　在西方國家,非銀行金融機構在企業融資過程中扮演著重要的角色。美國非銀行金融機構的發展有幾百年的歷史,相比之下,我國非銀行金融機構的發展相對落后。按照中國人民銀行公布的最新數據測算,我國非銀行金融機構貸款市場份額很低,占貸款總額的比率一直低于7%。在從緊貨幣政策環境下,非銀行金融機構將會大有作為。

　　為促進非銀行金融機構的大力發展,我國適時推出了非銀行金融機構發展的各項優惠政策。非銀行金融機構作為貨幣緊縮環境下的金融創新,政府適時地給予財政補貼、稅收優惠等手段給非銀行金融機構創造了快速發展的機會。比如在完善制度的基礎上,通過財政補助等手段補充非銀行金融機構資本金,對這些企業實行有區別的稅收政策,促進其較快發展,更好地實現高效的資金配置。另外,政府還積極創新金融工具,通過財政資金實行擔保建立非銀行金融機構與中小企業的資金融通關系,完善各種類型的貸款擔保機構,組建多種類型的擔保公司,以適應小企業抵押貸款的靈活性需要。

　　對于融資企業而言,要認清自己,明確自己的定位,并結合自己的定位,找到合適的金融工具或者金融工具的組合,在融資的定位和實施過程中,爭取金融機構的參與和協助。企業在積極創新融資方式、拓寬融資渠道的過程中,應始終強調風險可控原則。監管部門和金融機構需時時關注風險,切實防范可能因金融創新而產生的風險,確保金融安全和穩定。

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