一、明確風險投資主體

　　從事風險投資的主體主要是風險投資公司，其經營風險投資的資金通常依靠發行風險投資基金來籌集。美國最典型的風險投資公司是合伙制公司。一個風險投資公司同時管理著若干個合伙關系，一個典型的合伙關系有6—12個一般合伙人，他們是有經驗的財務、銷售、工程、軟件開發、產品設計等方面的專家或曾經在某行業的企業中當過經理的人，還有一小部分來自投資銀行或商業銀行。一般合伙人是風險投資公司的管理者，在合伙關系中出資比例很小，只占1％，主要的投資資本由有限合伙人提供。有限合伙人一般有10-30個，機構或個人都可以。一個合伙關系的年限一般10年，前3—5年投資于10-50個項目，后幾年主要是監督管理，把成功的項目賣掉，在合伙人間分利，不成功的了結。風險投資公司一般在投資周期過后即組織新的合伙關系，各個合伙關系在法律上是獨立的。因此，風險投資基本上就是項目找合伙人，有時效性，不是一個永久性的科技基金。

　　合伙關系中有限合伙人投資99％，收益占80％，而一般合伙人作為基金管理者投資1％，可分得20％的投資收益。這20％的投資收益解決了基金管理者的激勵問題，同時1％的投資額可防止其過度冒險，協調了有限合伙人和一般合伙人的利益關系。實踐證明，這種合伙關系組織起來的風險投資公司十分有效，在當前美國已控制了風險投資80％的投資額。

　　由于我國不存在大型私人財團之類的機構投資公司，可由政府作為有限合伙人發起設立部分規范的合伙制風險投資公司，把一般科技投入轉變為風險投資公司中的政府基金，即政府作為風險投資基金投入的創業資金。一方面為投資者分散高科技項目風險，另一方面可調動投資銀行等非銀行金融機構從事風險投資的積極性。并且我國正處在發展中的保險業與民營經濟，也可孕育產生新的風險投資公司的發起人。

　　值得借鑒的是，由于英德對國外投資者風險投資實施特別優惠，國外資金成為其風險投資的重要資金來源。如英國1997年國外資金占其風險投資基金總資產43％，1998年為46％，1999年為44％，幾乎占一半份額。我國在發展風險投資的過程中，可采取兩條腿走路的方針，一方面利用本國資金，另一方面由政府制定優惠政策吸引國外風險資本。

　　二、建立風險資本釋放機制

　　建立風險資本市場的關鍵是建立風險資本的釋放機制，即風險投資公司回收投資和獲取利益的機制。風險投資不是辦企業，它是通過投資企業，進行管理，通過上市或出售，獲取成功項目創業時期即高增長階段的高利潤以彌補失敗項目的損失，然后再投入下一個項目來運作。資本的有效循環是風險投資成功的基礎。

　　從風險資本市場運作的各個環節來看，其風險主要有以下幾種：

　　對風險資本市場的風險規避除提高管理人員的素質，加強市場監管等措施外，企業并購，上市是風險資本釋放的兩條較佳途徑。其中上市是風險投資退出的最佳渠道。美國NASDAQ（全國證券自營商協會自動報價系統）中的小型資本市場就是專門為無資格在證券交易所（第一板塊證券市場）上市的高科技中小企業的上市而建立的。我國應借鑒其運作經驗，在加強監管的基礎上，盡早開放二板市場，以利于高科技企業直接融資，同時創造風險投資的轉讓市場。

　　三、完善風險資本市場的法律制度

　　風險資本市場的建立需要立法保障，制定我國與風險投資相關的法律制度刻不容緩。

　　1、風險投資保險的法律制度

　　風險投資的特點之一就是具有高風險。風險投資保險即投資者向保險公司提出保險申請，并繳納保險金，項目如失敗，保險公司賠償項目投資的部分損失。如法國風險投資保險公司，其部分資金來源于國家財政撥款，另一部分資金為自有資金。自有資金可進入股票市場，而財政撥款只能作為保險賠償金。投資方經保險公司同意，繳納項目投資總額的0.3％作為保險金，項目一旦失敗，保險公司賠償項目投資總額的50％。

　　當前，政府應借鑒國外風險投資發展經驗，制定出符合我國實際的發展風險資本市場的戰略規劃，如成立國家風險投資保險公司或成立混合股份保險公司，從事專門的風險投資保險，以鼓勵風險投資。

　　2、稅收優惠的法律制度

　　在風險資本市場上，風險投資者只有預期當風險投資的收益大于風險的代價時才會投資，而稅收政策被證實是影響風險代價的重要政府措施。實踐業已證明：只有在相對稅賦發生變化時，稅收政策才能產生調整效應。因此要培育和扶持中國的風險資本市場的發展，一個行之有效的辦法就是給風險投資機構及其業務活動以稅收優惠。這里，美國政府對待風險投資所經歷的曲折過程，值得我們借鑒。1969年，美國國會把長期資本收益的最高稅率從20％提高到49％，當時美國風險投資的規模為1.71億美元，六年后銳減為0.01億美元，僅為原規模的0.6％。風險投資的銳減立刻影響到高新技術企業的發展，1978年美國國會終于撤銷這項高稅率政策，長期資本收益最高稅率下降到28％，同年美國的風險投資又奇跡般激增至5.7億美元。1982年其最高稅率下降到20％，風險投資規模相應增大至14.25億美元，是12年前的8倍。

　　結合美國政府的政策實踐，我國可考慮實行降低軟件行業的增值稅，對高新技術產品的生產、銷售在一定期限內減免所得稅和其他稅收等優惠政策，以扶持風險資本市場的發展。

　　3、有關知識產權的法律

　　高科技企業創業需要風險投資家同技術專家的密切結合，其中關鍵要處理知識產權即技術入股的問題。西方國家非常重視有關知識產權的立法。在高科技企業中，技術專家的技術發明可占有相當股份，一般可享有20—25％的股權，有的國家為照顧某些特殊發明的權益，允許技術專家在持股51％的條件下（包括技術股20—25％），在企業發展后，可按事先的契約，購回其余49％的股份。

　　政府應以立法的形式規定高科技企業中知識產權人股的最高比例，承認創業者持有技術等無形資產所占的股份，并由創業者控股，這樣既可減少投資者的風險，又可激發和保護創業者的積極性。