摘要：我國保險業進入深度開放期，競爭加劇。保險公司越來越重視資金運用。本文分析了當前我國保險資金運用的現狀及存在的主要問題，如保險資金運用在結構、收益、管理模式等方面都面臨著現實困境，潛在風險不斷積累等，并提出了解決問題的一些對策。

　　關鍵詞：保險資金 風險管控體系 投資水平

　　我國成為世界貿易組織成員已經五年。作為中國金融行業中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業，保險業的對外開放正按照“優勢互補、合作共贏、和諧發展”的原則穩步推進，目前已經進入了深度開放期。外資保險公司的大量涌入，使市場份額的競爭更加激烈，中資保險公司也不再單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額來獲得利潤，而是越來越意識到保險投資有效運營的重要性。資金運用增強了保險公司的償付能力、競爭能力，提高保險基金的社會效益，更大大增強了保險公司的盈利能力。隨著近年來的發展，我國保險業資金運用的結構發生了明顯的變化，渠道進一步拓寬，完善保險投資管理的法規制度也不斷出臺。但我國保險業在資金運用方面的歷史較短，經驗不足，還存在著一些問題，需要我們不斷去挖掘和填補。

　　一。我國保險資金運用的現狀

　　（一）保費收入和保險資金規模

　　從2000年到2006年我國的保費收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元。可以看出保費收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險資產規模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據統計，保險資金運用規模年均增長約40%，保險資產占金融資產比重逐年提升。截至2006年11月，保險資產總額已達1.878萬億元，其中，投資總額1.143萬億元。

　　（二）保險資金運用情況

　　1.保險資金運用收益水平

　　據統計資料顯示，從2000年到2004年我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%，央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導向作用，投資收益率上升為3.6%.隨著政策不斷完善和投資渠道陸續拓寬，投資收益率在2006年達到5.8%，投資收益共955.3億元。2006年保險資金債券和存款投資收益率估計約為2%至3%，保險公司投資證券平均收益率超過10%，投資基金方面的收益率超過9%，投資基礎設施的年收益率為6.2%左右，投資收益水準較其它金融機構同類投資而言顯示了較強的競爭力。

　　2.保險資金運用投資結構

　　2006年末我國保險資金運用余額為17785.39億元。在具體的投資結構中，由于國內股市表現良好，保險公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金，保險資金直接投資股票以及未上市股權的比例也有大幅度提高，累計達929.24億元，占5.22%，比2006年初上升了4.1%.此外，保險資金還實現境外投資24.6億美元；在投資基礎設施建設方面，已有100億元投資在京滬高速鐵路項目上。

　　二。當前我國保險資金運用存在的問題

　　（一）保險資金運用結構有待完善，投資壓力日益增大

　　近年來，銀行存款在保險資金運用中仍占有較大的比例，國債和同業拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業債券及其他投資比例更低。這種投資結構不利于收益性、流動性、安全性的結合，難以起到保險資金資源的優化配置作用和達到保險資產與負債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費收入逐步成為投資資金的主要來源，而主要投資品種（債券）收益率大大走低，債券市場的小規模、低流動性和股票市場的不規范給保險投資帶來了未來支付缺口的潛在風險，直接降低了市場的流動性以及投資的穩健性，間接制約了保險公司的獲利空間，中短期內難以顯著提高，給保險投資的發展帶來了一定的阻力。

　　（二）保險公司治理結構不完善，管理水平有待提高

　　我國很多保險公司投資主體地位不明確，投資地位與權責的不明晰，資金運用的風險控制制度不完善，執行制度的力度不到位，沒有履行治理結構中必須的董事會決策程序以及相應的制衡、監督程序。許多保險公司管理體制落后，在科學決策、內部約束機制方面比較薄弱。中國的保險資產管理業務在投資理念上，尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩健投資和長期投資為核心的思想；在技術上，運用資產的匹配管理、戰略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上，對市場形勢的判斷、把握深度和準確度有待進一步提高；在投資風險的控制上，仍然缺乏識別、計量、預警和對沖的技術手段；在投資績效評估上，尚未形成科學統一的標準和方法。

　　（三）保險投資缺乏相應人才，投資水平不高

　　長期以來我國形成了重保險輕投資，重來源輕運用的局面，忽視發展投資專業隊伍，保險企業缺乏具有較高專業性、技術性的投資管理人才。不少保險公司的投資業務由從事保險業務的人員擔當，造成許多投資決策者不懂投資風險，投資經營者不懂投資分析，投資經營不穩定，投資效益低下。而且由于監管方面的嚴格限制，保險公司也在相當程度上缺乏對保險投資領域的研究與開拓精神，使得即便是在監管部門放寬對某個投資領域的限制時，也難以在短時間內贏得主動。

　　（四）保險資金運用潛在風險不斷積累

　　由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險公司資產與負債的期限不匹配以及預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配現象十分嚴重，而各家保險公司目前辦理的協議存款大部分是5年期，到期日集中度過高，存在再投資風險。現在允許保險資金投資基礎設施建設，由于基礎設施建設涉及各行各業，情況千差萬別，其間蘊涵著極大的風險。保險資金投資于股權等領域也有很大的風險。低利率環境將在中長期制約投資收益率，而海外投資又面臨貨幣錯配和人民幣升值的匯率風險。在投資渠道放開后，又面臨經濟減速的風險，長期性保險資金應對經濟周期的難度增大。

　　（五）保險資金運用監管難度加大

　　目前我國的保險資金運用監管目標不明確，內涵還需擴充；監管模式尚不確定；監管法律法規體系不完善；會計制度等配套制度落后監管的要求；監管信息化程度低，無法適應動態監管的要求；監管隊伍力量薄弱。保險資金現在可以投資基礎設施，可以作為QDII境外投資，可以股權投資，可以創業投資，而不同的市場有不同的要求和風險，需要清楚界定資金投資的空間和規則；而保險公司參股、控股銀行、證券公司，或者銀行參股、控股保險公司，都會對現行的金融分業監管格局帶來沖擊一這些都對管理層提出了挑戰。如何制定好相關政策和制度，建立起新的保險資產管理體制、新的風險預警機制以及新的監管體制成為當前迫切的問題。

　　（六）保險業的市場化過程沒有完成，資金運用透明度不足

　　從資本市場和金融體制的角度看，保險資金運用的透明度不足。透明度涉及保險資金的安全和投資的公平性。保險業的市場化過程沒有完成。保險資金來源是高度市場化的，某種程度可以說是一種惡性競爭，但資金運用的市場化程度卻很差。資金來源高度市場化，投資運營卻是高度計劃性的，如果這個問題不解決，保險業發展可能會進入一個非常危險的階段。

　　三。完善我國保險資金運用的對策

　　（一）建立嚴謹高效的保險資金運用監管體系

　　作為保險監管機構必須把握“三性”的統一與平衡，轉變監管理念，創新監管模式。在放寬保險投資方式的同時，保監會應審慎控制保險資金運用比例。建立健全保險資金運用監管指標體系，對保險公司定期進行資產檢查，加大對違法違規行為的處罰力度。完善相關的法律法規，要逐漸把對業務范圍的限制和投資渠道的限額管理轉化為對保險公司償付能力的監管，建立并采用資產負債匹配管理、風險資本要求、投資精算師制度等。加強資金運用監管信息的基礎建設，完善保險資金運用的信息披露制度，實行資金運用的分類監管。加強保險人協會、保險經紀人協會對保險市場的宏觀管理。建立科學的投資績效評估機制以及保險資金非現場檢查監督系統。

　　（二）健全風險管控體系，提高資產管理水平

　　保險資金運用風險管理控制的決策基點應當立足于我國保險產業長期發展戰略，重構保險資金運用的決策思維，控制交易人員的道德風險，逐步建立起政府依法監管、企業自律內控、社會有效監督相結合的三位一體風險管控體系。保監會應引入分賬管理和匹配管理制度，采用按照產品設立賬戶、按賬戶資產選擇投資組合的方式，實現保險資金運用的精細管理。保險公司層次上的風險管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風險管理制度和實施有力的各投資品種風險控制措施，強調獨立托管制度和保險投資體系的前后臺分開原則。規范保險資產管理運作流程，完善保險資金運用信息管理系統，構建涵蓋識別、測量、控制等環節的完整的信用風險管理框架。

　　（三）進一步拓寬保險資金的運用范圍，加大保險產品創新力度

　　未來，保險公司可以從投資方式控制轉為比例控制，逐漸減少銀行協議存款的比例，調高企業債券投資比例，豐富債券投資品種，增加股票持有。在準備金充足、資產負債保持平衡的情況下謹慎選擇配置一些相對高風險的產品以提高投資收益，比如地產等基礎設施，也可以進入實業投資、期貨、甚至權證等領域。保險公司應當加大保險產品的創新力度，實現從負債主導型向負債與資產互動型的保險產品實際機制轉變。在目前市場利率水平較低的情況下，設計出具有較強保險保障功能、能夠反映市場利率變動、投資預期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強競爭力的新產品；在產品設計中體現風險管理的基本思想，運用創新方法提高產品本身防范各種風險的能力，有利于緩解已經超過1萬億美元的高額外匯儲備的巨大壓力。

　　（四）不斷提高投資水平和員工素質

　　針對目前狀況，在引入資產負債管理的觀念時，要按資金成本確定投資渠道和投資比例，構造規范、靈活的投資體系。適當集中，分級定權，加強對非主業投資的管理。要加強證券投資的管理，擁有自身投資管理平臺和團隊的保險機構，培養投資優質資產的投資理念，并逐步形成保險機構投資大盤藍籌和績優股票的市場預期。另外，嚴格規定保險資金運用從業人員的準入資格，建立起資格認證和審查制度必須建立競爭機制、激勵機制和約束機制并存的勞動用工體制，建立科學的評價體系，準確合理地評價干部員工的工作業績，并根據評價結果落實獎懲措施。積極鼓勵和組織員工參加各類研討、交流、考察和培訓，不斷更新員工的知識，開闊員工的視野，拓寬員工的思維。不斷提高員工的素質，培養更加專業化的人才。

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　　作者：王　瑩 來源：《北方經濟》2007年第10期