營造利于民企境內上市環境的具體舉措

　　企業的發展需要資金的支持，而資本市場是企業直接融資的重要途徑之一。民企上市就是企業做大做強的一種有效途徑。利用資本市場的籌資功能，可廣泛地吸納社會資金，迅速擴大規模，實施有效的市場競爭戰略，進而在國內外激烈的競爭中及未來的世界經濟一體化環境中立于優勢地位。目前民企上市的“怪現象”不僅反映了民企自身缺陷和上市過程中的障礙限制，也反映出民企融資體系的畸形結構，這些都不利于民企的進一步發展。因此，全社會都需共同努力，營造一種利于民營企業上市的新環境。一方面，從民營企業來說，應不斷完善自身運作從而創造上市的條件；另一方面，從上市的外部環境來說，應不斷完善我國當前的資本市場建設，并對民企改制多加指導，以此推動和加快民企的上市步伐。

　　一、加強法律法規建設，營造良好的民企規范運作環境

　　民營企業通過上市可轉換經營機制，提高企業核心競爭力，從理論上講是更有利于企業的發展。但從其不愿上市的“怪現象”背后，可以看出改制上市進行規范運作會使民企上市的無形成本大大增加，如產權界定的成本和稅收透明成本等。而這些也從反面暴露了我國法律法規的不健全，即企業尤其是民企在不上市情況下的運作極不規范，而這些顯然不利于民營企業“第二次體制的轉變”和進一步發展。因此，針對企業（無論是否為上市公司），必須加強法規制度的建設，尤其是財務、稅收管理等規范運作方面的制度銜接和統一，在整個社會范圍內形成一種民企自覺規范運作的良好氛圍。

　　在不斷推進經濟建設和法治建設的過程中，我們不能僅依靠上市前的改制輔導來加強民企的規范運作，而必須通過全社會的共同努力，在整個社會的自覺自律中贏得經濟發展和法治建設的共同進步。從民營企業角度看，上市進入資本市場是企業做大做強的有效途徑。通過上市，形成有效的法人治理結構，從而改善其決策和管理機制，實現資產經營和資本經營的綜合發展。民企必須具備這種意識，不斷地培養完善規范運作的體制，為上市打好基礎。

　　二、鼓勵優秀民企直接上市，真正實現資源的優化配置

　　目前民企在整體上市公司中的比重還很低，許多優質民企還未上市。 2002年“《福布斯》中國內地百富排行榜”的資料表明，在前50名富豪率領的資產超過1.45億美元的民營企業中，還有20家沒有上市。此外，從目前民企上市的整體情況看，買殼上市方式居多。因此，應繼續創造條件，支持民企直接上市，在幫助民企進一步發展的同時為證券市場注入新的活力。

　　在鼓勵民企直接上市的具體舉措方面，當地政府的正確引導和服務顯得非常重要。如紹興地區上市公司地域化現象的出現，主要是當地政府在政策引導、時機選擇以及信息資源的共享方面對民企上市發揮了良好的支持和推動作用，尤其表現在民企上市改制過程中的土地劃撥問題、企業對待證券市場的態度導向以及建立上市企業與擬上市企業之間的經驗交流等方面。而對于在民營企業中普遍存在的上市天然屏障和誤解，更需要政府對其正確地引導。對于民企采用買殼上市方式的情況，一方面，其通過對原有殼公司不良資產的剝離，注入優質資產，給許多失去成長性的傳統企業帶來了新的活力，并活躍了證券市場；另一方面，民企股權頻繁易主和重組的不規范行為，也影響了證券市場的穩定性。因此，還需要相關部門制定規則加以規范，使民營企業通過資本市場真正實現做大做強，實現資源的優化配置，最終達到上市公司與投資者雙贏的局面，以促進我國證券市場健康穩定的發展。

　　三、加強上市程序信息的透明度，進一步提高上市效率

　　雖然我國主板市場的上市程序較以前有了很大的改善，但與境外市場和擬上市企業的要求相比，在政策的透明度和工作進程的可預期性上還是有較大的差距。正由于直接上市的不可預見性以及相關程序信息的不透明性，為數不少的民企選擇“借殼上市”；但由于上市公司多年的歷史舊賬短期內難以理順，重組后的上市公司的經營狀況短期內也難以扭轉，有的甚至在入主后發現了大量的新問題，使得民營企業進退兩難。種種跡象表明，有眾多的民企渴望上市，但直接上市的不確定性使它們選擇了間接上市；而一旦選擇了一個不“干凈”的殼，重組不成功的可能很大，甚至使重組方繼續掏空上市公司，由此影響了公眾對重組的認同，影響了上市公司的整體形象和業績。

　　境內上市程序方面的審批手續復雜化和上市掛牌時間漫長，非常不利于民營企業的快速發展。國家有關部門應通過各種方式增加上市的可預見性，相關部門應盡快改善上市審批程序，增強可預期性，以提高企業境內上市風險的可測性。

　　四、增強市場的有效性，完善國內證券市場良性發展的功能定位

　　通過加強對主板市場公司規范運作的監管以及嚴格的準入制度、退出機制的實施，進一步提高主板上市公司的質量，使主板市場成為真正優秀的、有發展潛力公司上市的場所，真正發揮證券市場價格發現、制度創新和優化資源配置的功能。提高市場信息透明度，增強市場有效性，給予上市公司合理的市場價格和定位，使其具有良好的示范效應，減少和消除市場中“劣幣驅逐良幣”現象的出現。

　　此外，由于我國證券市場功能長期被鎖定在為國有企業“籌資”，證券市場優化資源配置功能受到極大抑制。這不但阻止了資源由國有上市公司向其他所有制企業的合理流動，而且為國有上市公司將直接融資成本外部化提供了條件。顯然，當前不應再強調證券市場的籌資功能，而應將資源有效配置作為證券市場的首要功能。為此，必須矯正證券市場現有的功能定位，以制度創新為契機，把企業素質、業績和潛在發展能力作為公司能否上市的第一標準。

　　五、盡早設立適合中小民企的股權融資市場，構建完整的融資體系

　　主板狹小的市場容量難以滿足成千上萬的排隊上市企業，發展多層次的資本市場是鼓勵和促進民營企業上市的必要舉措。民營企業的資本規模相對偏小，但盈利能力較強；在目前的股票發行制度下，證券公司每申報一個擬上市公司就需占用一個通道，而承銷費用一般根據籌資額確定，證券公司自然有“棄小求大”的傾向。由此，部分盈利能力很強但規模較小的民企對中介機構的吸引力還不如部分業績平平但規模巨大的國有企業。因此，及早設立中小企業板塊，可以改善民企所處的不利競爭地位，促進民企更好地利用資本市場籌集資金發展壯大�？傮w來說，民營企業以中小企業為主，中小企業由于自身規模的限制，使得國內主板市場不可能成為其主要的融資渠道。有必要盡快推出適合中小民企發展的創業板市場、三板市場，以滿足民營企業發展所需的多渠道融資要求。