中國概念股就是在國外上市的中國注冊的公司，或雖在國外注冊但業務和關系在大陸的公司的股票。中國概念股是相對于海外市場來說的，同一個公司可以在不同的股票市場分別上市，所以，某些中國概念股公司是可能在國內同時上市的。美國接受中國概念股的原因主要是中國的龐大市場的影響，是相當于投資中國公司，但這個原因主要是資本的利益取向，為了追求更高的投資回報。

　　因涉嫌造假上市、上市后繼續造假，一些中國概念公司在美國資本市場遭到“獵殺”。自2011年3月以來，已經有數十家中國公司股票在美遭到停牌或摘牌。質疑、訴訟、調查、破發、停牌、退市……中國在美上市公司整體遭遇做空的“寒流”。中國概念股究竟怎么了？中國概念股遇到的是短暫的市場風險，還是將進入長期下滑通道？中國企業赴美上市的窗口是否會就此關閉？中國企業“走出去”的步伐是否會因此放慢？當美債危機令全球經濟走勢再次撲朔迷離之際，我們對此需要冷靜觀察，沉著應對。

　　國際金融危機爆發后，美國經濟持續下滑、失業率居高不下、股市低迷；而中國經濟增長勢頭強勁，吸引了投資者的眼光。在各方的期待和促成下，中國赴美上市公司數量驟然增多，一批分屬互聯網、新能源、教育、醫療、旅游酒店等新興成長型產業板塊的中小民營企業接連登陸美國資本市場。此時的海外資本市場上，中國概念股又被注入了“分享中國經濟高速增長”的內涵，備受投資者青睞。

　　回顧這場到目前為止還沒有結束的風波，各方比較認同兩個原因。

　　一是風波的發生與中美監管規則的差異有關

　　美國資本市場的監管特點被概括為“寬進嚴出”。在美國紐約證券交易所和納斯達克市場上市實行注冊制，只要滿足公司規模、財務指標等方面指標就可以注冊掛牌，幾乎是“來者不拒”。有人作過比較：2005年8月，百度公司在納斯達克上市時，盈利記錄只有2年，直到上市前一個季度，凈利潤也只有30萬美元，在國內還達不到中小板的上市要求。

　　在美國資本市場還可以采用反向收購（RTO），也就是我們熟知的“借殼”，然后轉板，實現“曲線上市”。買殼的地點多選在擁有大量廉價殼資源的場外交易市場OTCBB，這是個會員報價系統，上市股票只能在聯網的做市商之間交易，也沒有融資功能。目前對上市融資需求至為迫切的當屬成長型的中小民營企業。對這個群體而言，上市費用和上市時間的節省無疑有很大的誘惑力。2003年以來，已經有數百家中國公司通過這一“捷徑”登陸美國市場。

　　但上市程序簡單并不意味著監管的缺失。對于上市公司而言，掛牌才是監管的真正開始，要面臨嚴格的財務、審計監管，接受來自監管機構和投資者的嚴厲監督。有人形容在美上市后的感覺是“被放在聚光燈下”。在財務管理、公司治理、信息披露等方面，哪一個環節達不到標準或者經營業績不善，就可能招致停牌甚至摘牌的處罰。有了這種淘汰機制，美國資本市場退市率很高，也就是說經過十幾年發展，納斯達克的上市公司數量還減少了1000多家。

　　二是風波的發生是市場大規模做空的結果

　　中國概念股遭到做空始于2010年12月，獨立調查機構渾水公司接連發布關于綠諾科技、中國高速媒體的負面報告，并且被以后者遭摘牌的方式得以證實。此后猶如推倒了多米諾骨牌，中國概念股整體遭遇的信任危機不斷擴大，從起初主要針對財務問題較多的反向收購上市公司，到更嚴格審視IPO上市公司；從起初局限在美上市的中國企業，到擴散至在其他地區上市的中國概念股。

　　參與打壓中國概念股的機構坦言，他們是在通過做空中國概念股牟取暴利，同時幫助市場擠出泡沫。

　　在一只只中概股被做空的過程中，人們看到由研究機構、投資基金、律師事務所等組成的“價值鏈”，上演一出幾乎屢試不爽的套路：先從財務角度或基本面信息選出目標公司，調查機構將對上市公司“帶有污點問題”的“研究成果”賣給一些大的投行，投行在得到“問題公司”信息之后，建立看空倉位；然后通過網絡和媒體發布質疑研究報告廣泛散播，并直接披露自己已經做空該股，造成投資者拋售；在目標公司股價大跌后，回補倉位獲利了結。與此同時，一些專門代理證券訴訟案件的律師事務所也會因公司股價下跌后，從蒙受損失的群體投資者向上市公司發起訴訟的巨額律師費中賺得盆滿缽滿。

　　風雨過后，中國概念股依然值得期待

　　一些公司遭遇信任危機甚至有損形象，不代表中國海外上市企業的整體形象，更不是中國整個國家形象遭遇信任危機。對中國概念股來說，無論受到追捧還是遭遇狙擊，都是必須接受的市場現實。要避免成為做空者的獵物，只有靠提升盈利能力、完善公司治理、規范企業行為。

　　“需要明確的是，近來部分中國概念股在美市場上的行為表現，并不能代表中國概念股的整體表現；一些公司遭遇信任危機甚至有損形象，也不代表中國海外上市企業的整體形象，更不是中國整個國家形象遭遇信任危機。”趙錫軍認為，我國企業經營狀況依然保持良好。

　　當然，對每一個中國概念股來說，無論受到追捧還是遭遇狙擊，都是必須接受的市場現實。要避免成為做空者的獵物，只有靠提升盈利能力、完善公司治理、規范企業行為。

　　在一段時間內，市場也許會矯枉過正，但股價歸根結底還是由宏觀經濟的基本面以及企業的內在價值決定的。

　　隨著做空力量的漸次釋放，中國概念股的投資價值正在顯現，證券市場的多空力量發生悄然轉換。一個令人關注的事件是，6月28日，展訊通信遭到渾水公司質疑后積極回擊，迫使渾水公司創始人布洛克自狙擊中概股以來第一次承認自己犯了錯，“誤將疑點當作危險信號”。

　　為提振市場信心，多家上市公司宣布了股權回購計劃，加上較低的估值，已經吸引了大型機構投資者和新投資者進入。

　　我們相信，經歷國際資本市場風雨洗禮的中國概念股中，必將成長出一批既擁有持續增長能力、又熟練掌握國際通行規則的優秀企業，他們將在國際資本市場講述一個全新的“中國故事”。