近日，有消息稱中國建設銀行正在準備適度下調存款利率，央行已經允許了建行的試點。這個消息雖然沒得到建行方面的確認。但這無疑顯示了，國有商業銀行在大量的存貸差，造成了“流動性積壓”的局面，不得不尋找各種招數來擺脫這一局面。

　　從中國金融體系改革的復雜性來說，利率管制將作為一項重要的防衛型政策肯定會存在很長時間。利率管制的意義也許不在中國資本賬戶管制之下（前者是控制國內的競爭風險，后者是防止國外資本的沖擊型風險）。中國的利率管制是控制貸款利率的下限和存款利率的上限（銀行可以在這個控制原則下進行利率自由化），原因是防止銀行間殘酷的競爭引發的“道德風險”：銀行用利率作為招攬客戶資源的手段，導致承當更大的風險。但就效果而言，貸款利率的自由化的程度要遠遠好于存款自由化。銀行已經開始學會了對放貸企業進行嚴厲的信貸審查和利率甄別，但銀行還是不敢下浮存款利率，它們害怕會嚇跑存款人，讓其他的銀行分流了存款資源。

　　建行的試點行動消息的出現，一方面表達了在流動性大量積壓的情況下，銀行有某種實施存款利率自由化行動的可能。今年的利率倒掛特別劇烈，銀行間市場的利率水平（以央行票據來算）只有1.80%，低于一年期存款利率2.25%，造成了可觀的利差損。另外一方面，也代表中國銀行的金融生態進入了一個蘊涵突變意義的時代。

　　時代的典型特征之一是，銀行保護期的結束。保護期的壓力不僅僅體現在國家加快了大型國有銀行的注資、引進外資、治理結構再造、推動上市，以及銀行牌照資源的優化，如一些地方性銀行和農信社的改革。還有對銀行業稅收的減免，通過削減銀行稅收的方式來返還銀行的利潤，擴充銀行的資本金，增強銀行的盈利性和自生能力。甚至可以再引入外資的時候，賣出一個更好的價錢。

　　舉一個例子，盡管目前的一年期存款利率是2.25%，但去掉20%征收比例的利息稅，大約就在1.80%附近，和目前的銀行間市場的利率水平大致相當。可以這樣考慮，如果推動銀行存款利率自由化，將存款利率下降到1.8%以下，同時取消利息稅，那就意味著不僅可以改變利率倒掛的局面，同時，還巧妙地將利息稅進入銀行的口袋。而這種策略，從目前的狀態看，是非常有可能出現的。利息稅已經遭到了很強詬病，被普遍認為是一個在刺激內需刺激消費方面的無效稅種，因為它不具備累進性，對中小儲戶不利。而且利息稅導致儲戶的儲蓄資金更多地以活期存款的面目出現，這提高了對銀行提現導致的沖擊風險。所以成為銀行利潤流，增強銀行應對外來沖擊是其更為充足的理由。

　　建行試點存款利率自由化的消息也透露出，熙熙攘攘的加息呼聲和上調存款準備金的呼吁是比較流于表面的。就在今年2月份時，我們還憂慮CPI的萎靡不振，但到中國GDP的一季度增長率為10.2%的時候，加息的呼聲突然就發作了。而上調存款準備金也是要遏制銀行間市場過剩的資金流動以及通過乘數收縮效應，減少貨幣供應量，進而降低經濟的熱度。

　　但是否中國經濟真的到了需要通過利率手段進行降溫的程度？仁者見仁智者見智。簡單地說，數據有些矛盾，比如固定資產投資的增加率是支持過熱的（在任何時候這個數據都似乎說明中國經濟過熱），但CPI指數卻是不支持的（甚至讓人覺得有點通縮）。另外，貨幣投放指標一季度達到了全面的一半，流動性積壓嚴重很重要的原因是外匯占款。外匯占款反映的是中國出口能力的強盛，而出口又是拉動經濟增長的最重要動力之一。推想下來，流動性積壓的問題不是利率問題，而是匯率問題。或許對付經濟過熱，對付引入的通貨膨脹，匯率要遠遠比利率有效。

　　實際上，建行的試點行動可以看作是探測基準的存款利率的一個重要的市場化步驟，可以推測，基準的存款利率應該一路低下去，均衡點應該是一個低得比較深的位置。而利息稅可以會被取消，轉化成銀行的利潤。而加息行為目前是一個值得商榷的，需要觀察較長的一段時間。同時，如果考慮到一些政治因素，例如地方領導人換屆帶來的地方經濟擴張和宏觀控制模式的減弱，那么，就更清楚，加息并不能快速地解決過熱問題。