第二部分
第一章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

　　知識(shí)點(diǎn)九、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　　（一）投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　（1）相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計(jì)算：

　　①協(xié)方差為正：兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；

　　②協(xié)方差為負(fù)：兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈反方向變化；

　　③協(xié)方差為0：兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

　　（2）相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　結(jié)論：-1≤ρ≤1，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好

　　①相關(guān)系數(shù)=-1：完全負(fù)相關(guān)，等額投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消

　　②相關(guān)系數(shù)=1：完全正相關(guān)，不能抵消風(fēng)險(xiǎn)

　　③相關(guān)系數(shù)=0：不相關(guān)

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

　　（1）不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來測(cè)定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與該證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　即：貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　（2）分析：

　　貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng)；

　　貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng)；

　　貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場(chǎng)。

　　（二）投資組合必要報(bào)酬率的計(jì)算

　　1.投資組合的貝塔系數(shù)

　　2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RP=βp（Rm-RF）

　　其中，Rm為證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率，RF為證券市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　即：投資組合的必要報(bào)酬率KP=RF+βP（RM-RF）

　　總結(jié)1：?jiǎn)雾?xiàng)投資報(bào)酬率計(jì)算

　　1.期望報(bào)酬率

　　2.標(biāo)準(zhǔn)差

　　3.標(biāo)準(zhǔn)差率V=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

　　4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=b（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù)）×V

　　5.總報(bào)酬（必要報(bào)酬）=Rf＋RR=Rf＋ｂ·（標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值）

　　總結(jié)2：投資組合報(bào)酬率計(jì)算

　　1.分散風(fēng)險(xiǎn)：協(xié)方差COV（R1，R2）→相關(guān)系數(shù)

　　2.不可分散β系數(shù)

　　（1）投資組合的貝塔系數(shù)

　　（2）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RP=βp（Rm-RF）

　　（3）投資組合的必要報(bào)酬率KP=RF+βP（RM-RF）