2012注會《財務成本管理》知識點預習：期權的投資策略二

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來源: 正保會計網(wǎng)校編輯： 2011/12/08 13:55:00　字體：大小

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第九章期權估價

　　知識點十、期權的投資策略二

　　二、拋補看漲期權

　　股票加空頭看漲期權組合。做法：購買一股股票，同時出售該股票一股股票的看漲期權（承擔到期出售股票的潛在義務）。

　　【提示】

　　（1）組合凈收入和組合凈損益的計算

	組合凈收入	組合凈損益
股價＜執(zhí)行價格	股票售價	股票售價－股票買價＋期權（出售）價格
股價＞執(zhí)行價格	執(zhí)行價格	執(zhí)行價格－股票買價＋期權（出售）價格

　　（2）特點

　　拋補看漲期權組合縮小了未來的不確定性。如果股價上升，鎖定了收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價格，由于不需要補進股票也就鎖定了凈損益。如果股價下跌，凈損失比單純購買股票要小一些，減少的數(shù)額相當于期權價格。

　　最大凈收入＝X

　　最大凈收益＝X－S0＋P

　　【提示】出售拋補的看漲期權是機構投資者常用的投資策略。如果基金管理人計劃在未來以100元的價格出售股票，以便套現(xiàn)分紅。他現(xiàn)在就可以拋補看漲期權，賺取期權費。如果股價上升，他雖然失去了100元以上部分的額外收入，但是仍可以按計劃取得100元現(xiàn)金。如果股價下跌，還可以減少損失（相當于期權費收入），因此成為一個有吸引力的策略。