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注冊會計師《財管》每日一練：復制原理（2023.05.12）
成長是一次次的野外拉練。跌倒了再爬起，沒有埋怨，沒有氣餒，沒有停留。每一次挫折都讓我們逐漸在蛻變，每一次的經歷都在為破繭做準備。成功并不是一蹴而就的事情，但是正是日積月累，讓我們一步步更加接近成功。注冊會計師考試的備考也是一樣。想要過注冊會計師考試，你就必須腳踏實地的一點點的去學習。每天進步一小步，回頭看你已將原地踏步之人狠狠甩在身后。
多選題
假設ABC公司的股票現在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為85元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33％，或者降低25％。無風險利率為每年4％。現擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權價格相等。則下列計算結果正確的有（ ）。
A、在該組合中，購進股票的數量0.4643股
B、在該組合中，借款的數量為27.31元
C、看漲期權的價值為9.834元
D、購買股票的支出為37.144元
查看答案解析
【答案】
ABCD 【解析】
上行股價＝股票現價×上行乘數＝80×1.3333＝106.664（元）
下行股價＝股票現價×下行乘數＝80×0.75＝60（元）
股價上行時期權到期日價值＝上行股價－執行價格＝106.664－85＝21.664（元）
股價下行時期權到期日價值＝0
購進股票的數量＝套期保值比率H＝期權價值變化量/股價變化量＝（21.664－0）/（106.664－60）＝0.4643
購買股票支出＝套期保值比率×股票現價＝0.4643×80＝37.144（元）
借款＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時期權到期日價值）/（1＋r）＝（60×0.4643）/（1＋2％）＝27.31（元）
期權價值＝37.144－27.31＝9.834（元）
【提示】
在建立對沖組合時：
股價下行時期權到期日價值
＝股價下行時到期日股票出售收入－償還的借款本利和
＝到期日下行股價×套期保值比率－借款本金×（1＋r）
由此可知：
借款本金＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時期權到期日價值）/（1＋r）
注冊會計師每日一練題目都是網校老師精心整理的，每一道題都會有相應知識點的考查，并提供答案解析，建議您做完題之后再去查看答案。每日一練還提供專業點評，每周根據大家的測試結果，對于正確率較低的題目進行一下點評，以幫助大家理解。祝大家考試順利！
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