新用戶掃碼下載
掃碼下載APP
接收最新考試資訊
及備考信息
2012注會《財務成本管理》預習：項目系統風險的衡量和處置三
注冊會計師考試《財務成本管理》科目
第八章 資本預算知識點
知識點二十一、項目系統風險的衡量和處置三
三、等風險假設與資本結構假設均不滿足時項目折現率的確定
【類比法】尋找一個經營業務與待評估項目類似的上市企業，以該上市企業的β推算項目的β，這種方法也稱為“替代公司法”。
運用類比法，應該注意替代公司的資本結構已經反映在其貝塔值之中，如果替代企業的資本結構與項目所在企業的資本結構顯著不同，那么，在估計項目的貝塔值時，應該針對資本結構差異作出相應的調整。
調整的基本步驟如下：
1、卸載可比企業的財務杠桿
可比企業的貝塔系數為貝塔權益，其包含了資本結構因素，因此，需要首先將其財務杠桿卸載，計算出貝塔資產。
β資產＝β權益÷[1＋（1-所得稅稅率）×（負債/權益）]
2、加載目標企業的財務杠桿卸載后的貝塔資產，與目標企業的貝塔資產是相同的。加載目標企業財務杠桿，是指根據目標企業的資本結構，將貝塔資產調整為目標企業的貝塔權益。公式如下：
β權益＝β資產×[1＋（1-所得稅稅率）×（負債/權益）]
3、根據得出的目標企業的貝塔權益計算股東要求的報酬率
股東要求的報酬率＝權益成本＝無風險利率＋β權益×風險溢價
如果使用股權現金流量法計算凈現值，折現率就用股東要求的報酬率。
4、計算目標企業的加權平均成本
如果使用實體現金流量法，需要計算加權平均成本：
學員討論（0）
推薦閱讀
新用戶掃碼下載
京公網安備 11010802044457號