2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計(jì)二

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來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2011/12/05 09:06:10　字體：大小

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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目

第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　知識(shí)點(diǎn)六、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)二

　　（三）預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量確定方法

　　【預(yù)測(cè)基期】

基期含義	基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度。
基期數(shù)據(jù)	基期的各項(xiàng)數(shù)據(jù)被稱(chēng)為基數(shù)，它們是預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。基期數(shù)據(jù)不僅包括各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長(zhǎng)率以及反映各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間聯(lián)系的財(cái)務(wù)比率。
基期數(shù)據(jù)確定方法	確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：　　一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；　　另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來(lái)的情況。

【預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量確定方法】

編表法　

　　基本思路是：基期的報(bào)表及相關(guān)假設(shè)——編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表——編制預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表。

　　【相關(guān)概念辨析】總投資與凈投資
　　總投資＝凈投資＋折舊攤銷(xiāo)
　　（1）這里主要涉及經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)。當(dāng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)之后，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)上的總投資為：凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加（凈投資）＋折舊攤銷(xiāo)。
　　（2）由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中包含了經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)，于是就有了下列公式：
　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加（凈投資）＋折舊攤銷(xiāo)
　　＝經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＋折舊攤銷(xiāo)
　　＝經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資
　　凈投資是指報(bào)表項(xiàng)目的增加，總投資為“報(bào)表項(xiàng)目增加＋折舊攤銷(xiāo)”。　

公式法　

實(shí)體現(xiàn)金流量的確定方法　

　　（1）基本方法
　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊攤銷(xiāo)—經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加—凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資
　　＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—（經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資—折舊攤銷(xiāo)）
　　（2）簡(jiǎn)化方法：
　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資
　　【提示】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資，也稱(chēng)為“實(shí)體凈投資”。
　　【公式推導(dǎo)】
　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊攤銷(xiāo)—經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加—凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資
　　＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＋折舊攤銷(xiāo)—經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加—凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加—折舊攤銷(xiāo)
　　＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—（經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加）
　　＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資　

股權(quán)現(xiàn)金流量的確定方法　

　　（1）基本方法
　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配—股份資本發(fā)行＋股份回購(gòu)
　　（2）簡(jiǎn)化方法
　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)—股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加）
　　如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率（凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）為投資籌集資本，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡(jiǎn)化為：
　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)—（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資—負(fù)債率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資）
　　＝稅后利潤(rùn)—凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資×（1—負(fù)債率）
　　【公式推導(dǎo)】
　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量—債務(wù)現(xiàn)金流量
　　＝（稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資）—（稅后利息支出—凈負(fù)債增加）
　　＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)—凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資—稅后利息支出＋凈負(fù)債增加
　　＝稅后利潤(rùn)—（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資—凈負(fù)債增加）
　　＝稅后利潤(rùn)—股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加）　　