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注冊會計師《公司戰略與風險管理》要點：財務戰略(1)
【一】確立財務戰略的阻力
【二】籌資來源
【三】實務中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。
| 1.企業的內部約束 | 企業的內部約束包括董事會對于財務結構的看法、與投資者保持良好關系的必要性以及與整體企業目標匹配的財務戰略的必要性。 |
| 2.政府的影響 | 政府并不直接參與企業的經營，但對企業組織事務有很強的間接影響。政府決定對企業和股東的稅收，它所采用的經濟政策將會影響商業活動。 |
| 3.法例法規的約束 | 遵循法律可能引起額外的成本，包括符合安全標準的額外程序和必要投資、員工培訓成本和訴訟費用。 |
| 4.經濟約束 | （1）通貨膨脹。（2）利率。（3）匯率。 |
| 融資方式 | 優點 | 不足 | |
| 內部融資： （使用內部留存利潤進行再投資。留存利潤是指企業分配給股東紅利后剩余的利潤） | 1.管理層自主性強，比如并不需要像債權融資那樣向銀行披露自身的戰略計劃或者像股權融資那樣向資本市場披露相關信息； 2.可以降低融資成本； | 1.融資數量有限； 2.股東看到企業的留存利潤會預期下一期或將來的紅利，這就要求企業有足夠的盈利能力。向股東傳遞了以后盈利的一種信號，對企業盈利能力要求高； | |
| 股權融資： （企業為了新的項目而向現在的股東和新股東發行股票來籌集資金。） | 1.經常面對的是企業現在的股東，按照現有股東的投票權比例進行新股發行，新股發行的成功取決于現有股東對企業前景的看好（配股）； 2.沒有固定的股利支付壓力，適宜于大量資金需求 | 1.引起控制權的變更； 2.成本比較高； | |
| 債權融資 | 貸款 | 與股權融資相比，融資成本較低、融資的速度也較快，并且方式也較為隱蔽（教材談到短期貸款與長期貸款利率時，說短期貸款利率比長期貸款利率高，這個感覺是錯誤的，與實際不符） | 1.限制較多 2.額度有限 3.需要按期還本付息，對企業的壓力大 |
| 租賃 | 1.不需要額外融資，因為融資需要付出成本； 2.租賃很有可能使企業享有更多的稅收優惠（租金有抵稅的作用）； 3.租賃可以增加企業的資本回報率（減少了總資本，例如售后回租這種形式） | 企業使用租賃資產的權利是有限的，因為資產的所有權不是企業的 | |
| 銷售資產融資 | 簡單易行，并且不用稀釋股東權益 | 1.沒有回旋余地； 2.如果銷售的時機選擇的不準，銷售的價值就會低于資產本身的價值 | |
【三】實務中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。
| 固定股利政策 | 每年支付固定的或者穩定增長的股利，將為投資者提供可預測的現金流量。 盈余下降時也可能導致股利發放遇到一些困難。 |
| 固定股利支付率政策 | 股利支付率等于企業發放的每股現金股利除以企業的每股盈余。 支付固定比例的股利能保持盈余、再投資率和股利現金流之間的關系，但是投資者無法預測現金流。 這種方法無法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現虧損的時候，這種方法就會出現問題 |
| 零股利政策 | 所有剩余盈余都投資回企業中。 在企業成長階段通常會使用這種股利政策，并將其反映在股價的增長中。 當成長機會已經結束，并且項目不再有正的現金凈流量時，就要開始積累現金并需要新的股利分配政策了 |
| 剩余股利政策 | 只有在沒有現金凈流量為正的項目的時候才會支付股利。 這在對那些處于成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業比較常見 |
【四】產品生命周期
產品的生命周期理論假設產品都要經過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段四個時期。這些階段的劃分，以產品銷售額增長曲線的拐點為標志。
| 引入期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 | |
| 顧客 | 需要培訓 早期采用者 | 更廣泛接受 效仿購買 | 巨大市場 重復購買 品牌選擇 | 有見識 挑剔 |
| 產品 | 處于試驗階段，質量沒有標準，也沒有穩定的設計，設計和發展帶來更大的成功 | 產品的可靠性、質量、技術性和設計產生了差異 | 各部門之間標準化的產品 | 產品范圍縮減 質量不穩定 |
| 風險 | 高 | 增長掩蓋了錯誤的決策 | 重大 | 廣泛波動 |
| 利潤率 | 高價格 高毛利率 高投資 低利潤 | 利潤最高 公平的高價和高利潤率 | 價格下降 毛利和利潤下降 | 降低流程和毛利 選擇合理的高價和利潤 |
| 競爭者 | 少 | 參與者增加 | 價格競爭 | 一些競爭者退出 |
| 投資需求 | 最大 | 適中 | 減少 | 最少或者沒有 |
| 戰略 | 市場擴張，研發是關鍵 | 市場擴張，市場營銷是關鍵 | 保持市場份額 | 集中于成本控制或者減少成本 |
【五】波士頓矩陣
波士頓矩陣在以下方面不同于產品生命周期法：首先，它需要考慮外部市場因素，如增長率和市場份額；其次，就像一個企業在不同的生命周期階段有不同的產品組合一樣，矩陣中可以有不同產品的組合。
| 產品類型 | 指標 | 指標特征 | 現金流量 | 對策 |
| 明星產品 | 雙高產品 | 市場占有率高——使得產品可以獲得較多利潤和營業現金流入；在增長和盈利上有著極好的長期機會 市場增長率高——使得產品具有投資價值，需要大量投資支出；是企業資源的主要消費者，需要大量的投資 | 明星產品需要的現金流量和產生的現金流量都很大，兩者相抵凈現金流量很小 | 所用的戰略：建設 大力投資，鞏固或進一步擴大市場占有率 |
| 金牛產品 | 市場增長率較低， 市場占有率較高 | 較高的市場占有率——使得產品具有較多的利潤和營業現金流入；市場地位有利，盈利率很高 市場增長率低——使之繼續投資的價值有限，投資的現金需求小。本身不需要投資，反而能為企業提供大量資金，用以支持其他業務的發展 | 金牛產品會創造大量的凈現金流入 | 所用的戰略：持有或在虛弱的時候收獲。 鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現金流入的時間 |
| 問號產品 | 市場增長率較高 市場占有率較低 | 市場增長率高——具有投資價值，需要大量進行投資；所在行業市場增長率極高，企業需要大量的投資支持其生產經營活動 市場占有率低——產品盈利性不好，營業現金流入較少。市場份額較低，能夠生成的資金較少 | 問號產品的凈現金流量是負數 | 所用的戰略：是建設或收獲 擴大市場占有率，大力投資使其轉變為明星產品。如果失去轉變的希望，則應及時退出 |
| 瘦狗產品 | 雙低產品 | 市場占有率低——盈利水平低，只有很少的營業現金流入；可獲利潤極小，不能成為企業主要資金的來源 市場的增長率低——不具追加投資的價值。處于飽和的市場當中，競爭激烈 | 為了擴大市場占有率繼續投資，往往得不償失，成為資金的陷阱。 | 所用策略：剝離或者持有 控制成本，獲取最后利潤。如果不能維持盈利狀態，剩下的選擇是退出或清算 |
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