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財(cái)務(wù)管理攻略：拋磚引玉之“到期一次還本付息債券資本成本計(jì)算”
拋磚：書中介紹了分期付息債券稅后資本成本的計(jì)算方法，如果是單利計(jì)息到期一次還本付息的債券應(yīng)如何計(jì)算？或復(fù)利計(jì)算到期一次還本付息應(yīng)如何計(jì)算？
引玉：【解答】（1）對(duì)于“單利計(jì)息、到期一次還本付息”的債券而言，雖然利息到期一次支付，但是，利息抵稅并不是一次性的，而是分期抵稅，并且每期抵稅的數(shù)額相等。因此，假設(shè)稅后資本成本為r，則應(yīng)該這樣計(jì)算：
發(fā)行價(jià)格×（1－籌資費(fèi)用率）＝到期支付的本利和的現(xiàn)值－利息抵稅現(xiàn)值
＝債券面值×（1＋債券期限×票面利率）×（P/S，r，n）－利息抵稅額×（P/A，r，n）
＝債券面值×（1＋債券期限×票面利率）×（P/S，r，n）－債券面值×票面利率×所得稅率×（P/A，r，n）
假設(shè)：債券面值為1000元，平價(jià)發(fā)行，籌資費(fèi)率為5％，期限為3年，票面利率為10％，單利計(jì)息，到期一次還本付息，所得稅率為30％。
則：1000×（1－5％）＝1000×（1＋3×10％）×（P/S，r，3）－1000×10％×30％×（P/A，r，3）
（2）對(duì)于“復(fù)利計(jì)息、到期一次還本付息”的債券而言，也是分期抵稅，但是由于每期利息不相等，因此每期抵稅的數(shù)額不相等，只能按照復(fù)利折現(xiàn)的方法分別計(jì)算利息抵稅的現(xiàn)值。假設(shè)稅后資本成本為r，則應(yīng)該這樣計(jì)算：
發(fā)行價(jià)格×（1－籌資費(fèi)用率）＝到期支付的本利和的現(xiàn)值－利息抵稅現(xiàn)值
＝債券面值×（S/P，票面利率，n）×（P/S，r，n）－各期利息抵稅現(xiàn)值之和
假設(shè)：債券面值為1000元，平價(jià)發(fā)行，籌資費(fèi)率為5％，期限為3年，票面利率為10％，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，所得稅率為30％。
則：1000×（1－5％）＝1000×（S/P，10％，3）×（P/S，r，3）－1000×10％×30％×（P/S，r，1）－1000×（1＋10％）×10％×30％×（P/S，r，2）－1000×（1＋10％）×（1＋10％）×10％×30％×（P/S，r，3）
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