5月16日-17日，“2018中國金融論壇”在北京順利召開，網校《企業上市新政與IPO基本問題》課程主講老師，著名經濟學家和智庫專家、著名境內外上市、投融資專家——劉李勝出席并進行了演講，如下是劉李勝老師的演講全文，希望能給大家以啟發：

各位嘉賓、各位朋友，大家下午好！

我很高興出席這次科博會—中國金融論壇。借此機會，發言談一個題目：《把握更大開放機遇，再創境外上市和國際資本運作輝煌》，這只是我的一家之言，聊供大家參考。

我們知道，利用境內境外兩個市場、兩種資源，促進企業轉型升級，改革發展，是我國政府的一貫政策。正是在這個大政策的支持和指導下，我國境內企業在境外上市和國際資本運作方面，曾取得了輝煌的成就。這不僅表現在從上個世紀90年代初開始，上百家國有大中型企業在香港發行H股、紅籌股，以及在美國和全球發行ADR和GDR（美國存托憑證和全球存托憑證），高效便捷地解決了部分國有企業資金困難，支持了一批重點建設工程和技術改造項目，改善了企業的資本結構，在境內外共同監管背景下，促進了現代企業制度建設，而且表現在上千家民營企業利用直接上市和紅籌上市方式，以及VIE結構，在香港、美國、歐洲等全球資本市場發行上市，從資本市場掘得了第一桶金，走上了發展“快車道”，有些已經成為行業的隱形冠軍和領頭羊，它們對中國經濟發展、財政收入、勞工就業和國際文化傳播，都起到了十分重要的作用，更表現在近些年來，我國境內具有新行業、新技術、新業態、新模式特征的創新型企業在境外成功融資上市，為中國境內資本市場改革提升、休養生息、上市公司結構調整、優化資源配置，迎接更大的開放改革贏得了時間，緩解了接受大盤股的壓力。在此，我們應當深深感謝那些青睞、追捧、認可中概股的境外投資人（包括機構投資者和散戶投資人），他們中有很大一批是境外上市的中概股公司的忠誠投資人。他們的投資既是對中國企業的認可，更表明對中國經濟前景抱有信心，今后依然需要得到他們一如既往的支持。我們還要感謝那些處在兩地或多地推進中國企業境外上市和開展資本運作的監管者和市場專業人士，他們做出過不可磨滅的業績，我們不應當忘記他們。在我的心目中，我一直把那些勇于開辟境外資本市場，在國際商業舞臺和競爭格局中拼搏的企業家，特別是在貿易戰、金融戰、科技戰背景下，利用外國資本更好發展中國經濟、同時也助力全球經濟、創造豐功偉績的創業家視為民族英雄。在這里，我真誠地向他們致以崇高的敬意。

當前，我們欣喜而振奮地看到，伴隨著中國進入一個新時代，我們的資本市場也悄然邁上一個新臺階，處在空前大開放的環境中。今年3月3日，國務院辦公廳轉發了證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》，證監會最近又推出了《存托憑證發行與交易管理辦法》及修改IPO上市管理辦法個別條款征求意見，支持互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等七大行業的創新企業（也就是我們所說的獨角獸）在境內優先上市，可以不要求有盈利，放寬股權結構限制，著眼于市值規模和收入水平，特別是符合國家發展戰略，旨在為中國經濟質量注入新的元素，為核心技術突破和高端制造提供動力。我們毗鄰的香港市場也進行了25年來最大的改革，增質主板，改質創業板，允許新經濟企業特殊股權安排；生物科技和生命科學企業上市豁免利潤；已在美國上市的企業歡迎回到香港第二上市。境內和香港兩地證券合作方面，開啟了H股全流通試點，根據公開的信息，聯想控股成為第一家試點企業；新三板與香港資本市場架起了橋梁，新三板掛牌企業可以沒有前置條件地同時在香港上市，進一步拓寬融資和資本運作渠道。與此同時，上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所合資成立的位于德國法蘭克福的中歐國際交易所，在2015年底開業并上市多種交易品種后，今年有望開啟境內已上市公司和擬上市公司IPO。根據公開信息，海爾將成為中歐國際交易所第一家A+D股上市公司，這一歷史性事件具有非同尋常的意義。中歐國際交易所將成為中國資本市場開放的前沿，也是境內市場延伸國際市場的高地。另外，我們還注意到，中方幾家交易所和國家開發銀行背景的中巴投資機構參股的巴基斯坦證券交易所也將成為中國企業參與“一帶一路”建設項目的橋頭堡，將逐步發揮應有的資本市場功能。據公開的消息，“滬倫通”也將爭取在今年年內實現，初期也采取存托憑證模式，為今后與更多境外交易所互通互聯開辟通道，在交易產品、發行市場、板塊對接等方面得到拓展和深化。還有許多重大舉措，這里不能一一列舉?？傊覀兊馁Y本市場越來越穩健地開放，特別是外資證券機構進入條件更加寬松，證券業越來越國際化；大家公認，監管水平最近幾年顯著提高，工作卓有成效，境內投資者經過一次次市場洗禮，正在走向成熟和理性，為再創中國企業赴境外上市，開展國際資本市場運作的新局面，提供了良好的契機和有利的條件。

那么，在當前全球各主要證券交易所擁抱新經濟，吸引獨角獸，搶奪優質上市公司資源的今天，我們該如何再創企業境外上市和國際資本運作的新輝煌呢？在這里，我嘗試提出幾點不成熟的建議。

第一，再創境外上市和國際資本運作新輝煌，首先要重建中概股企業在國際資本市場的形象。上市公司要從自己所處行業和實際情況出發，找準國際投資人的需求點、關注點和興奮點，以質量、品牌、聲譽和誠信推介自己，取信于國際投資人。無需再刻意包裝利潤，因為現在已有新的共識，賺錢的不一定值錢，值錢的不一定馬上賺錢，國際投資人對看好的企業有獨特的估值標準。要擯棄傳統的“利潤為王”的粗陋觀念，一家企業的價值首先體現在行業是否正確，第二看已花了多少錢，第三看未來盈利空間，這個判斷標準與市場進化和投資人成熟度有密切關系。

第二，要把境外發行上市與境內融資緊密結合起來，發揮好境外上市批準快和境內資金相對多兩個優勢。境外多采用以信息披露為中心的發行監管制度，對滿足信息披露要求的企業上市會敞開大門，而中國境內許多投資人也在為資金尋找多種出路。世界關注中國經濟，境外投資人也關注中國投資人。如果一家赴境外上市的企業，有眾多中國資金投入，外國資本也會跟投。境內資本怎樣才能在發行市場進入境外上市公司，這是一個涉及外匯管制而需要進一步研究解決的問題。比如，中國境內投資人如何認購中歐國際交易所上市股票，固然可以通過QDII（合格境內機構投資者）購買，我認為可以直接采取更加簡便的辦法，在紅籌模式下，境內籌集的人民幣資金直接進入境內運營實體公司，變成境內公司對境外上市控股公司的負債。

第三，在進一步鞏固原有主要上市地證券交易所渠道的同時，更積極地拓展境外新的證券交易所上市。近年來，全球經濟復蘇，股指走勢上升，企業和投行需要敏銳抓住有利時機和地點，擴大更豐富的資金來源和更廣泛的投資者基礎。一般來說，“物以稀為貴”，凡是在新證券交易所上市的前幾家中國企業，它們的股價和籌資額都是好的。李小加先生20年前擔任美林亞太中國業務總經理時就講過，選擇上市地有六個考量：當地投資者基礎；二級市場流通性；公司估值情況；信息披露要求；研究方面的跟蹤；費用。我們盡可以放寬眼界，在全球市場選擇交易所和上市方式、上市板塊、上市品種。今天，澳大利亞的證券交易所和相關市場機構及專家也來出席會議，他們也會詳細講到澳洲上市的優勢和規則，比如自然資源、農業、生物科技、消費等行業企業，都是更受歡迎的?？梢哉f，企業成功上市的殿堂就在企業家的腳下，關鍵是要以全球化視野，邁出堅實的一步。

第四，深化境內券商與外國券商在競爭格局中的合作共贏機制，把中國境內和全球企業跨境上市作為突破口。最近，瑞銀證券、野村證券、摩根大通等已申請在中國境內公司增資或新設證券公司，持股比例達51%以上，預計還會有更多外國券商跟進。按照穩中求進總基調，創新紅籌企業境內上市取得經驗后，外國企業如何上市自然會提上研究議程。我國已有龐大外商投資企業群體，國家繼續鼓勵外商投資。多年來，我們一直說內資和外資企業上市一視同仁，可實務中存在一個不可逾越的障礙，即單純讓境內跨國子公司上市，會與其境外非上市母公司產生同業競爭。那么，今后可否借鑒中國企業紅籌上市經驗，也允許外國企業在中國自貿區成立一個殼公司，反向收購其境外公司的股權或資產，以成立于中國自貿區的控股公司在中國境內發行A股呢？如果能夠實現這一點，無疑將有助于在中國改革開放40年后，再次開創外商投資新局面，也有利于進一步提升中國資本市場國際化水平。這只是一種頭腦風暴式的前瞻性的思考，歡迎大家批評指正。

我的發言就到這里，謝謝各位！

以上就是劉李勝老師的精彩演講，不知道各位學員是否有所啟發呢？如果你的企業正面臨上市問題，如果你想要系統學習企業上市新政、把握上市規律、高效推進上市工作，不妨報名劉李勝老師的《企業上市新政與IPO基本問題》課程進行學習吧！

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